反弹多日的A股迎来调整。
11月20日，A股三大指数全部以下跌告收，上证指数、中小板指、创业板指分别下跌达2.13%、2.93%和2.80%。
部分股东的逢高减持可能成为当下指数进一步上涨的压力。
21世纪经济报道记者统计发现，多家上市公司在上证达到2600点后发布了股东减持公告，而这一时期的减持股票数量也超过上月同期。
但是，部分投资机构仍对当下A股的配置价值表达乐观。市场去留分歧拉大，多空力量再次在沪指2700点关卡前展开激烈博弈。
下跌背后的减持潮
11月20日，A股全部行业指数均以下跌收盘。
21世纪经济报道记者根据Wind数据统计发现，当日下跌幅度最明显的行业包括电子元器件、综合、非银金融、通信、建材、传媒和轻工制造行业，这七大行业的整体跌幅均超过3%。
当天跌幅较大的部分行业此前已经持续上行多个交易日。
例如当天以3.88%的跌幅排在各行业之首的电子元器件行业，10月19日至11月19日，累计上涨16.44%。
当日，不少此前连续拉涨的板块也纷纷下跌。例如因上交所计划设立科创板而不断上涨的创投板块。
据Wind数据统计，11月5日科创板消息一经发出，万得创投指数在此后10个交易日累计上涨达60.85%，11月20日，创投指数调整4.93%。
上证指数大幅回撤并吞噬此前两交易日，创投资本减持正在引来更多关注。
10月19日晚，博天环境（603603.SH）发布股东减持公告，包括国新创新投资基金有限公司、上海复星创富股权投资基金合伙企业和平潭鑫发汇泽投资合伙企业三家大股东，合计减持1.26亿股，占总股本比例达31.35%。
这一减持事件广受市场关注的原因，在于博天环境刚获得来自海淀区政府及江苏银行支持民营企业的1亿元贷款，此消息发出后博天环境自11月9日后的7个交易日合计上涨达39.55%。
“政府和银行对上市公司的救助，稳定了上市公司的股价和市场预期，但接连上涨的股价却给了创投资本减持的机会。”11月20日，汇金系一家券商营业部负责人坦言，“这种情形无法避免，因为寻找高价机会退出也是一种市场行为。”
11月20日当晚，上交所向博天环境下发问询函，要求其披露媒体报道所述纾困贷款的资金来源、金额、资金取得方以及具体用途，以及上述三家减持股东拟减持全部所持公司股份的主要考虑、具体减持方式、减持时间安排，以及相关的风险揭示；同时，公司及其控股股东、实际控制人是否参与了前述相关股东减持计划的筹划制定过程，以及内幕知情人名单，也需要向交易所提供以供核查；此外，公司控股股东及其实际控制人所持公司股份的质押情况、是否存在减持意向、是否存在流动性风险，以及支持公司生产经营发展的具体措施也被交易所要求予以披露。
上述三家股东的逢高减持似乎并非是一种偶然。
21世纪经济报道记者统计Wind数据发现，自上证指数站上2600点的10月31日至11月20日，318家公司发布大股东减持公告，涉及变动次数多达1174次，股东人数529人，不但环比上月同期（9月30日至10月20日）增多189家，也远超169家“被增持”公司的数量。
有分析人士指出，伴随A股估值逐渐回暖，一些资金逢高减持属于正常现象，且有助于平抑市场单边波动。
“指数走高后，一些资金的减持属于正常的趋利行为，因为11月份以来A股反弹速度偏快，适当减持和调整有助于平抑市场暴涨暴跌的现象。”北京一家大型券商策略分析师指出。
2700点的多空角逐
部分股东的逢高减持下，多空力量在2700点关口前展开更激烈博弈。
有私募人士向21世纪经济报道记者表示，虽然市场具有短期调整风险，但其更看好中长期配置价值。
“我们月初就已经翻多，虽然可能有短期调整和抛压，但并不会影响到我们这一判断。”11月20日，上海一家私募机构投资经理王潘表示，“一方面救助政策并没有推出，还有更多增量资金不断进入，另一方面市场会在反弹有所徘徊，但向上趋势已经在逐渐形成。”
在王潘看来，当下翻多的核心逻辑仍然在于A股部分股票估值便宜。
“主要原因是很多股票很便宜，一些龙头的市盈率低于20倍，一些次新股则回到发行价边缘，但很多便宜票的基本面并没有出现明显下滑，有的还持续增长。”上述投资经理表示。“如果做中长期投资，要判断是这个点位进入是否足够安全，如果答案肯定就没问题。”
然而，另有一些投资人士对当前市场较为脆弱的情绪感到担忧。
“之前多重利好的持续释放让市场走出了一轮阳线，但我们认为这更多是对此前超跌的价格反应。”北京一家中小私募机构负责人表示，“虽然政策底出现了，但基本面底还没有到来，市场整体情绪仍较脆弱，我们比较关注到明年二季度的机会。”
此外，科创板的设立是否将对存量A股带来挤出效应也被市场人士所警惕。
“虽然科创板的相关交易细则还没有明确，但相关科创企业的IPO是否会对A股的存量资金造成吸血值得关注，不排除分资金等待科创板开板后进行投资，这也是目前市场所担心的地方。”前述私募机构负责人坦言。
