继证监会就修改《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》公开征求意见之后，沪深交易所日前分别发布了《上市公司重大违法强制退市实施办法（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），并公开征求意见。
2014年实施的退市制度改革，引入重大违法公司强制退市制度。上市公司存在欺诈发行、重大信息披露违法两类违法行为，证交所应当暂停其股票上市交易。其中，对于欺诈发行暂停上市公司，除非发现其行为不构成欺诈发行，否则其股票应当在规定时限内终止上市交易。2016年，博元投资因重大信息披露违法，成为第一家因重大违法被终止上市的公司。2017年，欣泰电气成为首家因欺诈发行被强制退市的公司。
此次交易所发布《上市公司重大违法强制退市实施办法（征求意见稿）》，将进一步加大退市力度。《征求意见稿》优化了重大违法强制退市相关的程序机制。按深交所解释，一是缩短重大违法退市情形的暂停上市期间，由12个月缩短为6个月。二是从严把握重大违法公司恢复上市。重大违法公司被暂停上市后，不再考虑公司的整改、补偿等情况，6个月期满后将直接予以终止上市。三是收紧重大违法退市公司的重新上市条件，规定因欺诈发行退市的公司不得申请重新上市，“一退到底”；因其他重大违法退市的公司申请重新上市时间间隔由1年延长为5年。这些凸显对重大违法上市公司从严监管、绝不姑息的态度，特别是取消了重大违法上市公司在暂停期间自救恢复的空间。
根据《征求意见稿》，将坚决清出通过年报财务指标造假规避退市的上市公司。上市公司披露的年度报告存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，根据证监会行政处罚决定认定的事实，连续会计年度经审计财务指标实际已触及《股票上市规则》规定的终止上市标准，其股票将被终止上市。
A股历史上，南纺股份2006年到2010年连续5年财务造假，累计虚构利润3.44亿元，实际连续5年亏损。紫光古汉2005年至2008年连续4年虚增年报利润，从而规避戴上ST帽子。南纺股份与紫光古汉均只被罚50万元，暴露出退市制度不严格的漏洞，在当时引发处罚太轻的质疑。今后，若再出现财务造假规避退市的公司，将被清除出市场，这意味着年报财务造假的违法成本大幅提升。
A股市场长期存在“四炒”陋习，其中之一是炒差，散户投资者尤其热衷炒作垃圾股。退市风险极大的问题股，也会引来大量资金盲目博傻。博元投资成为强制退市第一股，在退市整理期的最后一个交易日还上演了“末日狂欢”，股价上涨2.75%，以4.49元收盘，居然比有的银行股还贵。如此疯狂炒差的根源在于，投资者误认为买垃圾股与问题股可博取“乌鸡变凤凰”的机会，高风险或带来高收益。即便买入退市股票，还可对重新上市的机会“赌一把”。而事实上，“四炒”属于非理性行为，是导致市场长期低迷和投资者亏损的重要原因。引导投资者摒弃炒差陋习，离不开完善与严格退市制度。
从严加大上市公司重大违法的退市力度，净化市场生态环境，将给推进市场健康发展注入正能量。退市新规不仅对上市公司及大股东等产生威慑作用，也将进一步引导市场理性投资。去年以来，A股市场价值投资逐渐占主导，ST股票的投机炒作明显降温。ST股票大多跌幅大，其中，多只长期停牌的ST股票复牌后连续跌停，有的创出A股连续跌停新纪录；时隔12年，A股再现股价低于1元的“仙股”。可以相信，退市新规的实施尤其是重大违法公司退市风险加大，会使垃圾股与问题股逐渐成为市场资金的“弃儿”。由此，更多投资者将转变投资理念，认识到价值投资才是大趋势
