【2018-03-07】【出处】中金公司
山东黄金(600547)2017年年报点评:2017年产量增长20% 收购金矿开始贡献利润
发展趋势
收购资产开始贡献利润。公司在2017 年以9.6 亿美元的价格从巴里克收购阿根廷贝拉德罗金矿50%股权，并于当年6 月30 开始并表，贡献产量6.5 吨。预计2018 年该矿将贡献产量10 吨以上，占公司总产量的25%+。
盈利预测
考虑到2017 年业绩小幅低于预期，我们将2018 年每股盈利预测从人民币0.98 元下调19%至人民币0.8 元。同时引入2019 年盈利预测0.81 元，同比+1%。主要盈利预测参考图表。
估值与建议
目前，公司股价对应33x 2019E P/E。我们维持中性的评级，但将目标价下调17.5%至人民币33.00 元，以反映盈利预测的调整。
风险
黄金价格大幅下跌，产量增长不及预期。
