维持"增持"评级。我们认为龙头旗滨着力产品升级，在长周期行业格局抬升背景下空间打开。而成本端纯碱价格有望在玻璃行业供需紧平衡状态下下行，旗滨业绩弹性有望展现。我们上调公司2017-19年归母净利至11.63、20.15、24.83亿元，对应eps0.43、0.75、0.93元，给予2018年13.5倍PE，上调目标价至10.20元。
供需紧平衡或将成为常态，龙头旗滨有望彰显业绩弹性。我们判断排污证的全面核发令玻璃行业进入环保可控时代，且玻璃企业生产排放标准的不断抬升有望填平成本洼地。当前政府严禁新建产线并鼓励升级，环保驱使行业中长期供需格局重塑，或产生"优质产能缺口"，而需求端地产新开工面积增速大幅领先竣工面积增速，而玻璃需求集中在竣工端，伴随着地产去库存后的补库存，2018年玻璃需求有望超预期。旗滨为浮法龙头，供需紧平衡新常态下望彰显业绩弹性，且产品及产线的升级或令公司迈入稀缺优质产能的价值重估。
浮法领域产品升级，切入深加工成长可期。旗滨产能覆盖我国核心经济区域，且在马来西亚建线开启海外布局。公司新管理层致力于产线改造升级，新线皆使用天然气，高档玻璃占比提升。同时公司切入深加工领域，除投建建筑玻璃生产基地外，亦涉足电子玻璃领域。公司新管理层在深加工领域拥有丰富的经验，公司周期属性有望随着建筑玻璃、电子玻璃项目的建成落地而弱化，估值业绩有望双升。
风险提示：地产投资大幅下滑、新项目落地不及预期、环保政策转向
