投资建议
我们推荐格力电器，目标价63.60元。
理由
竞争格局好，市场有空间：1）2017年空调需求创历史新高，但中国家庭空调保有量提升会继续带动销量增长。2）家用空调市场双寡头垄断格局稳固，中央空调中国品牌替代外资品牌的趋势明确。3）海外市场有拓展空间。
格力竞争力强：1）在中国空调市场有明显品牌溢价，并具有线下渠道优势、产业链一体化优势、规模效应。2）中央空调产品竞争力快速提升，在中国市场逐渐替代外资品牌，并进军全球市场。
公司估值被低估：1）相比全球暖通龙头大金工业，公司P/E、PEG都明显偏低。2）2017年预期分红收益率，具有吸引力。3）公司具有很好的现金流、ROE。
盈利预测与估值
预计格力电器2017/18/19年EPS为3.68、4.24、4.90元。格力电器是估值最低的家电龙头，当前股价对应11.3x2018eP/E，2017年85%的分红率假设下，预期分红收益率为6.6%，未来还有较大的估值提升空间。
风险
中国空调市场需求波动风险：2018年中国空调市场面临高同比基数以及房地产周期下行对需求的影响。
治理结构风险：2018年是董事会换届选举年，管理层可能的变动以及未来的企业发展思路具有不确定性。
渠道变革风险：空调零售中电商渠道占比不断提升，格力在电商渠道的市场份额偏低。
