【事项】
1月2日晚，上汽集团公布12月产销快报，数据显示，上汽集团2017年12月销量再创新高，达73.31万辆，同比增长1.35%，环比增长2.04%。上汽集团2017年全年累计销量达到693万辆，较2016年累计销量同比增长6.8%。
【评论】
布局SUV领域，深度受益SUV市场景气：上汽大众全年实现销售206.3万辆，同比增长3.1%。2017年，途观L、途昂、科迪亚克三款SUV上市不但填补了上汽大众新产品过去几年在SUV领域的空缺。而且形成了中大型SUV领域的全覆盖。受益于SUV细分行业持续景气。三款车型均已取得不错销量。2018年，大众和斯柯达品牌将继续推出一系列中小型SUV，至此，上汽大众在SUV领域布局基本完善。随着消费升级和"二孩政策"的推行，SUV市场前景广阔，上汽大众有望持续受益。
三大品牌齐发力，打造靓丽业绩：上汽通用2017年全年共实现销售200万辆，同比上升6%。雪佛兰品牌全年销售60万辆，其中，探界者表现抢眼，11月销量达到7600辆，同时，科鲁兹、迈锐宝销量回暖，带动雪佛兰品牌整体销量回升。别克GL8、GL6持续放量。凯迪拉克品牌2017年实现销量17.3万辆，同比增长46.6%，中国由此超越美国成为凯迪拉克全球最大单一市场。
明星车型稳定贡献销量，新产品爆款潜质初显：新产品上汽乘用车2017年共实现销量52.2万辆，同比增长62.3%。荣威RX5销量依旧坚挺，前11个月月均销量达1.75万辆。全新A级轿车名爵6、小型SUV荣威RX3在2017年年底上市。其中，名爵6上市不到一月订单量已经破万，具备爆款潜质，有望在2018年持续发力。此外，2018年上汽乘用车将推出荣威EI-5、光之翼Vision-E、名爵ZS、MG6等五款新能源车型。各方利好政策影响下，新能源车型有望迎来热销。
基于以上判断，我们预计：2017、2018、2019年上汽集团的每股收益分别为3.12、3.34、3.81元，对应的市盈率分别为10.15、9.46、8.30倍，维持"增持"评级。
【风险提示】
新品销量不及预期；
市场竞争加剧。
