【2017-12-06】【出处】华创证券 双汇发展(000895)调研纪要:屠宰业务高速增长 肉制品业务稳中有升 [复制链接]

    主要观点
    1. 屠宰业务：
    屠宰业务连续2 个季度快速放量，公司产能全国化布局已经完成，产能释放还有一倍空间，在猪价下行周期中，预计今年四季度和明年公司屠宰业务将延续规模快速增长的趋势，随着产能利用率的提升，成本的进一步摊薄，屠宰业务毛利率将持续上行。
    2. 肉制品业务：
    公司从多个方面入手实现肉制品业务销量的提升，针对新兴渠道调整了销售的架构。伴随公司经营能力的提升、产品结构的调整、人员规模的下降、生产自动化程度的提高，肉制品业务的盈利能力持续提升。
    3. 投资建议：
    预计公司17、18 年实现归母净利润分别为47 亿、52 亿，对应PE 分别为18X、16X，推荐评级。
    4. 风险提示
    产品价格不及预期。