要点
近期我们对水井坊的湖南市场做了专题调研，相比年初，公司在产品延伸、核心终端扩展、品牌层面取得显着进展。
首先，产品延伸再上新台阶，新品菁萃达到1699 元，公司通过四大单品覆盖320~1600 元的高端价格带。菁萃使得水井坊高端定位得到回归，整个水井坊团队以水井坊产品力、品牌力为核心去抓住消费升级的战略非常清晰。
新品菁萃采取控量配额模式，今年的任务已经提货完毕。2017 年井台销售增速显着超越臻酿八号，产品结构提升趋势明确。
其次，核心终端的服务能力显着提升，我们在湖南市场的调研来看，湖南的核心终端已经达到1000 家以上，可以推算，全国市场的核心终端预计达到8000~10000 家，相对于年初的5000 家核心终端，公司的渠道覆盖水平在显着上升。
未来2~3 年，公司的核心终端有望达到2 万家以上，产品创新及培育将具备非常扎实的网络基础。
最后，水井坊在持续大力度加大品牌传播和产品体验。持续的市场培育、媒体宣传正在帮助水井坊冲击一线品牌地位，随着水井坊全国化带来的品牌规模的扩大，品牌费用投入会持续快速提升，进一步促进水井坊回归高端化。公司聚焦资源于核心终端和消费者培育的战略会坚定走下去。
建议
维持推荐评级，维持2018 年目标价82 元，继续看好水井坊全国化高端化的独特能力。
风险
如果公司不能够持续稳定价格，营收增速难达预期。
