光大证券(
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光大证券全球首席经济学家、研究所所长彭文生在策略会上指出，2017年的宏观经济将呈现增长向左、通胀向右的“类滞胀”格局，根本原因在于资产价格与信贷相互促进的顺周期性下，房地产泡沫不断膨胀最终会带来供给约束的显现，是金融周期上半场走到末端的阶段性现象。经济周期下的类滞胀加上金融周期上半场的房地产和信用过度扩张，凸显了振兴实体经济、抑制房地产泡沫和防范金融风险的重要性。
在这样的环境下，稳健中性的货币政策意味着偏紧的货币信用条件，可能在2017年触发金融周期下半场的健康调整。宏观政策的重点将在于宽财政与结构性改革，财政扩张有助于对冲企业部门去杠杆对需求的冲击，在边际上是稳增长的主要力量。
在策略方面，光大证券分析师认为在“类滞胀”环境下，2017年A股市场不破不立，或将呈现为上、下半场。上半场，房地产投资下行带动企业盈利增速回落，通胀压力下市场流动性边际收缩，这些是需要关注的风险。下半场，估值的安全边际得以重建，投资者的风险偏好可能增加。“不破不立”看似谨慎，实则孕育良机，把握好节奏则有望实现10%甚至更高的投资回报。配置上，坚守价值，重蓝筹和龙头，寻找结构性机会
具体而言，光大证券看好供给约束下景气回升的农业、石化、造纸，有望受益汇率贬值的电子、军工，以及受益利率上行的保险和银行。改革仍是最重要的投资主题，特别是债转股、混改、PPP等投资主题值得关注。在产业内生性规律和供给侧改革的双重驱动下，行业整合有望加速，市场集中度提升有利于行业龙头企业。
