1、中国建筑。安邦举牌到10%之后，按照目前的成交量分析，最多只买进了9亿股左右，距离下一次举牌还有6亿股以上的数量要买进。这需要市场至少再成交30亿股。股价如果不涨，下跌时的成交量会迅速萎缩，买进难度就更大。从时间推断，买到15%举牌的时间最早也要到12月9日前后。但这种机构的行为，只可猜测，不可下定论，万一人家今年不买了呢？所以，别都指望跟着安邦赚钱。从6元多人家买进，8元多的时候第一次举牌到如今，跟着喝汤吃粥也有30%多的利润了。未来就别那么贪心了，安邦不会直接打到15元完成建仓的。这种股票，适合中线持有做做差价，10-12元，本来就是安全区间，何必在乎一日得失呢？再说，我分析过它会到12元，实际最高11.45元，短线投机应可满足，中线持仓也很安全。反正，我的组合里有它，而且短线根本没打算出来。
2、格力电器。虽然中金公司言之凿凿说格力适合被举牌，但说老实话，这只股票的举牌价值其实不高。为什么呢？市值接近2000亿元了，流动性又不好（很多流通筹码被QFII锁定），想买到20%的举牌范围，那股票肯定要打到50元以上了，难度非常大。前海人寿在11月的8个交易日里买进的数量只有1.89亿股，占到成交量的9%，但股价却打起来近30%。这个建仓数量，我相信远低于前海人寿最初的预期。更离谱的是，明明不到5%的持仓量，公司竟然直接公告出来，那意思很明显，就是要让股价涨起来，让前海人寿的买进难度加大。此时，他们是会知难而退还是继续向上，决策很困难。我估计先买个5%意思一下的概率大。要继续增仓，需要好的市场环境。当然，如果有别家也进来，那就有意思了。
3、保利地产。我昨天分析过，地产股而没有被举牌的，估值最低的就是保利地产。它的交易量大，买进难度低，适合被纳入财务投资举牌的标的。没想到今天市场就迫不及待将它打到涨停板。盘中所见，抛压主要来自国家队，他们卖掉的数量超过1亿股，有点像前几天卖伊利股份。国家队的意思并不是不让涨，只是希望不要涨太快。从买卖盘数量分析，国家队手里大约还有1亿股筹码，估计还能压一阵时间。这只股票已经有泰康人寿和安邦人寿驻扎，举牌的概率略大一些，但能否买到足够数量，取决于国家队肯不肯全部卖出来。
4、伊利股份。伊利这几天成交量很大，如果要举牌，已经差不多够条件的。不过，需要指出的是，它虽然股权相对分散，但就估值而言并不便宜。比格力电器差多了。
5、太平洋。前段时间我分析举牌概念股，银行股说到了华夏、南京，券商股就重点提了太平洋。大家可以看看它的走势图，很妖异。国家队曾拿了十几亿股太平洋的股票，只是去年底股价大涨的时候，它们干脆利落地卖完了。但国家队走了，来了华夏人寿和前海人寿。前海人寿举牌一家券商的概率大不大呢？值得考虑。迄今为止，券商股还主要是被其它资本举牌，险资直接举牌券商股是否存在障碍，值得再考虑一下。
6、温氏股份。温氏股份的第一大股东持股只有4%多一点。也就是说，如果哪家企业进来买5%，就可以成为事实上的第一大股东。温氏家族持股分散，合计也不到20%。盘面看，限售股解禁后，温氏股份的老股东卖股票的不多，有的还增持了，所以卖压不大。昨天，它公布定增获得证监会通过，这算是利好。相比其它股票的定增，我倒是看好它，因为定增价格比现在的市场价格还要高，而且是定增给职工的。会不会有什么力量进来搅和一下呢？可以观察。毕竟，它是创业板里面市值最大的股票，而且也是两市估值最低的养殖股。动态PE只有10倍。
其它股票就不再一一点评了。我今天要回应一下有些人对于险资举牌的质疑。有的说这种手法激进，有的说拿着投保人的钱瞎搞，等等。其实，这些质疑完全不能成立。
首先，险资重仓持有一些上市公司的股权，并不是什么新鲜事。中国平安就是最早的大比例持有上市公司股权的保险公司。比如，它曾控股了深发展，曾控股了云南白药，曾控股了上海家化。有谁指责过它吗？它投入了巨资在这些公司上，为什么市场的反应不强烈呢？因为它的控股几乎完全是在桌面下谈判实现的，几乎没有在二级市场买进任何股票！
老牌险资，以前是有条件通过桌面下的谈判获得股权的。新兴的一代保险公司，尤其是民营资本控制的保险公司，私下谈判的难度加大，且容易涉及到各种风险。因为，他们要想合并企业报表，只有两个途径：其一，参与定增；其二，二级市场直接购买。
但参与定增获得控股权的难度越来越大。一方面，优质的好公司一般不胡乱搞定增，即便要搞，抢的人多，价格不低，股权比例却不高，只能做财务性投资，无法实现并表愿望。
所以，类似于前海人寿、安邦等新兴保险公司，几乎没有别的选择，必须在股市二级市场买股票。这句是为什么最近几年一批实力险资纷纷杀进股市举牌的原因。而至于为什么在年底才来举牌，一如我此前的分析，是为了提高效率、美化报表。
那么，作为一个投资者，你是喜欢来二级市场买股票的新险资，还是喜欢私下里搞定上市公司的老险资呢？当然是前者！安邦、前海这样的保险公司，正在引导和改变市场的投资理念，并且给投资者带来实实在在的收益，是资本市场的阳光力量！
在定增日益困难、私下搞定难度也增大的情况下，老牌险资为什么不学习新险资的做法，在二级市场直接买股票呢？难道他们就没发现类似做法的优势吗？不是的，主要是观念问题。
对中国人寿、太保这些老牌国企险资来说，大领导都是行政干部出身，来到目前的岗位，更多是镀镀金或者养养老的，缺乏开拓进取的精神，更追求稳健和保守。虽然每年有数千亿元资金要用于投资，但这些保险公司早已习惯了流程化分工，没有人敢站出来大喝一声要集中资金去搞一个股票。
另外，险资的投资经理，更多的与公募基金是打通的，大家在一个战壕里混，彼此都熟悉，手法也多相似，缺乏那种一掷百元的豪情和勇气。虽然说这种百亿元级别的投资，归根结底还是需要大boss首肯的，但投资经理们自己没那个意识，大领导也就懒得主动表态。大家都是但求无过、得过且过。
中国平安本来可以例外一些。但它在云南白药上的成功，就想转而寻求在上海家化也试一把，没想到水土不服，陷入尴尬境地。目前，上海家化经营处于困难时期，估计中国平安也没那个心思出来大搞。
于是，二级市场的举牌浪潮，便由安邦和前海等新兴险资主导。如此操作若干年（比如10年左右），中国保险市场的格局将发生根本性变化。
由于这些原因的存在，险资选择的股票就必须符合下述条件：
其一，股价必须被严重低估，以确保资金的安全性。这使得险资在举牌之后，股票价格能保持基本稳定，不会出现大幅度下跌。
其二，控股股东持股比例相对比较低，容易实现并表要求。以前，这需要大股东持股20%以下或者最多不超过30%。安邦今年选择中国建筑，除了其股价超低估值外，主要原因恐怕也是并表要求——如果持股20%上下并且能够达到相对控制公司的目标，险资也是可以合并报表的。或者，即便不能并表，每年的分红收益超过资金成本，也是可以的！
其三，盘子要大一些。因为保险资金的规模比较大，如果去买小盘股，交易难度非常大，且能动用的资金规模也太小。所以，险资天然喜欢大盘股而回避小盘股。
也正因为这些因素，所以我最近才不厌其烦地推出低估值的大公司。
险资无论是否举牌，这些低估值的大公司都是有投资价值的。若干年后，我们也许会惊讶地发现中国的股民和机构投资者怎么会这么傻，低于7倍PE的银行股、低于PB的银行券商保险，竟然没有人要反而都不看好；一些制造业的公司，PE竟然低于10倍还被人称为是大烂臭。这是什么世道啊！
扬韬读报
下面我们谈谈下一个可能被险资大笔买进的大蓝筹：上汽集团。
中银国际的彭勇等最新研报指出，上汽集团旗下合资公司上汽大众和上汽通用近两年均将全面迎来新产品上市周期，换代及新增多款重量级SUV车型，推动公司业绩快速增长。自主品牌厚积薄发，进入收获季，新推出的荣威RX5月销量已突破2万辆，后续还将推出多款重量级车型，产销规模大幅提升，将促使上汽自主大幅减亏甚至扭亏。预计公司2016-2018年每股收益分别为2.92元、3.70元和4.23元，给予公司2017年10倍市盈率，目标价上调至37.00元，维持买入评级。
彭勇的报告是比较乐观的。此前6个月，各卖方机构对上海汽车2018年的业绩预测普遍在每股收益3.45元，而彭勇他们断言2017年每股收益就能达到3.7元，2018年将达到4.23元。
如果2018年每股收益达到4.2元，那么，以最新25.7元的价格衡量，上汽集团的动态PE就只有6倍。
此前，中国建筑动态PE只有6倍，我曾连指其不合理，结果引来安邦豪掷百余元举牌。现在，如果上汽集团的动态PE也是6倍，会有什么效应呢？
我看了一下彭勇报告的逻辑。他们认为，上汽集团的整车、零部件、汽车金融和贸易服务四大业务板块齐头并进，前景乐观，兵预期2017-2018年的销售收入分别为8,506.2亿和9,227.5亿，合资中大型SUV陆续投放，自主品牌RX5等产品热销，均将推动公司业绩高速增长，预计2016-2018年净利润分别为322.1亿元、407.7亿元和466.7亿元。
且不说这种预测能否实现，按照一般研报推测，上汽集团最迟2019年实现销售收入过1万亿元是可能的，届时净利润达到500亿元也是可能的。而它当前的市值才2800亿元。
美国的通用汽车2015年销售收入1523亿美元，接近1万亿元人民币的规模，与上海汽车2019年的情况估计是接近的，净利润则不足100亿美元。通用汽车目前的估值非常低，总市值只有530亿美元。二者对比，估值似乎差不多，上海汽车略便宜一些。
问题是，通用的车早已卖到了全球的各个角落。而上海汽车，迄今仍主要在全球最大的市场中国卖车，还没有走向国际（海外收入占比不足5%），成长潜力显然不是通用能比的。此外，中美两国的汽车保有量已经开始接近，但美国只有3亿多人口，而中国是13亿。仅仅从人口角度说，中国汽车饱和的说法就值得怀疑。
上汽集团与通用的另外一个区别是股东情况。通用的前五大股东持股没有一家超过2%。股份极度分散化，没有实际控制人，管理层完全控制企业，并按照职业经理人的模式管理。上汽集团大股东持股74%，去掉前10大股东，市场的实际流通股只有13.8亿股，市值不过350亿元（占比12.5%）。虽然它要定增不超过10亿股来完善主业，但即便引进险资，险资能持有的股份也十分有限。
所以，如果上汽集团业务继续向前发展而流通筹码又不足，则极可能在险资配置的过程中让股价出现溢价。
扬韬组合
扬韬国庆组合今日上涨1.37%，超过昨天的跌幅，再创新高，组合指数报3466点。计划继续满仓持有。
