经点
宋代林升在《题临安邸》诗中问“西湖歌舞几时休？”我观察中国经济良久，也一直纳闷，不知大陆楼市泡沫何时结束？会以什么方式结束？
我非幸灾乐祸之徒，近日重游中国南方某沿海城市。见一位于近郊已落成数年的楼盘，迄今仅有不足十分之一的入住率。
该楼盘原先的广告卖点是全海景，故虽位处近郊，房价却等同市区价。由于叫价过高鲜有成交，但该楼盘过去几年的叫价依然节节上升，一年前的叫价达到开盘时的三倍以上。近半年叫价有小许下调，却仍约为开盘时的两倍半。
这次我旧地重游，见该楼盘正对的海面已经在填海了，还有另一家新加坡发展商正在该楼盘附近兴建另一栋商住物业。
这是一个真实的个案，这幕景像在中国大陆楼市也并非罕见。
为什么在一个有着如此惊人数量库存房或空置房的楼市，房价仍能居高不下呢？为什么一个落成经年房子却卖不出去的楼盘，它的发展商依在抬价？甚至，同一个发展商还可能继续不断投地建新房。
原因很简单：问题出在多年以来中国过度宽松的货币政策；大量流动性涌向了物业市场。而楼市的几个相关方：地方政府、发展商、小业主和商业银行都基于自身利益希望房价只升不跌。以商业银行来说，房价跌，坏账增加，部分银行的业绩会见红，甚至资本充足率也会出现问题。
第二个原因是税收政策向资产持有人过度倾斜。在当下的中国，征税不仅可以使财富分配更公平，更可以促成发展商去库存房，起码应扭转某些城市新建房多于已售的局面。
当前中国大陆楼市，一方面房价不跌，库存不去。楼市泡沫成为了中国经济危机最可能的触发点。
另一方面，政府解决楼市问题投鼠忌器。房产升值是中国居民财富积累的主要方式，若房价下跌，居民的消费动力必然下降，中国将面临国内外需求同时下滑的局面。而对楼市和相关行业的投资下降，也会波及就业市场，进一步削弱消费和经济。
不久前结束的中央经济工作会议提出，“去库存”是中国来年五大经济任务之一。但若房价不调整，存库房和楼市泡沫都是解决不了的。摆中国政府面前的困难决策，包括继续撑楼价还是去库存房，维持过度的表面繁荣还是去泡沫化，是想短痛还是长痛？这些两难抉择都是回避不了的。
（作者为香港财经评论员）
