晨光生物（300138）:行业经历洗牌 公司有望走出低谷
走望走出业绩大幅低谷,行业地位更加巩固
近两年来社会资本涌入原料种植加工,造成产能严重过剩,13年至今,公司主营的色素和香辛料产品的毛利率下降近50%,进而业绩大幅下滑。14年前三季度,公司通过控制费用,增加营业外收入,实现净利润0.12亿元,同比明显提升。在本轮波动中,公司通过种植基地建设和国际化发展,巩固了行业龙头地位,色素、辣椒精等产品的市占率进一步提升,上下游议价能力有所增强,未来随着市场回归正常,业绩预计将出现明显好转。
定增改善财务状况,继续巩固主业,拓宽产品线
公司将向公司高管在内的4名特定对象增发3700万股,募集不超过3.48亿元现金,用于补充流动性及归还银行贷款。通过本次定增,公司财务情况大幅改善,未来将积极投入,加大对原料生产的控制力。同时,公司也力图推动产品多元化发展,形成多个盈利增长点,如叶黄素产品今年已实现盈利,虾青素、红花籽油等产品的规模也在不断增长。
公司困境中谋求变化
以天然萃取物为原料的营养保健品无疑具有更高的毛利和更广阔的市场空间,但一直在公司的产品中占比不高。公司明确提出进一步加强原料种植基地建设,加强新技术和新产品研发投入力度,加大国际化影响和营养保健品营销力度,进行产业整合。
公司盈利预测:
我们认为,公司主业未来将迎恢复性增长,以增发为契机,谋求外延式增长。预计公司14-16年EPS(不考虑增发摊薄)分别为0.13、0.30和0.41元,6个月目标价13元,增持评级。
新都化工（002539）:控股新繁食品,川菜调味品战略正式启动
成立全资子公司,川菜调味品战略正式启动:公司在复合肥、品种盐之外,已将调味品业务作为重点进行拓展,并且将市场定位于细分的川菜调味品。公司在调味品定位方面已经不再局限于品种盐渠道建设的辅助产品,而是提升至一个更高的层次,未来公司将沿着川菜调味品的路线不断发展壮大,并着力打造培育自身品牌。川菜是全国四大菜系中最受欢迎的菜系,其普及速度以每年20%~25%的递增,而川菜调味品市场规模庞大。公司将利用自身优势,以川菜调味品产业并购整合为契机,打造标准化川菜调味品并在川渝地区及全国广大区域推广。而与西华大学、四川省产业经济发展促进会共建川菜调味品产业技术研究院将为公司发展川菜调味品奠定技术基础。川菜调味品巨大的市场将为公司调味品业务提供广阔发展空间。
控股新繁食品,迈出进军川菜调味品第一步:新繁食品系一家主营酱腌菜、豆制品、调味料等调味品生产销售的食品类快消品企业。“新繁”牌泡菜品质优秀,在四川泡菜领域的品牌知名度高。但受资金制约,销售收入长期停滞不前以及融资成本过高导致其财务负担过重,使得新繁食品目前处于亏损状态。公司控股新繁食品后将进行整合,并借助品种盐渠道带动其销售。预计2015年将实现销售收入8600万元,净利润900万元。
调味品有望依托品种盐渠道快速放量,并为品种盐自建渠道做好铺垫:盐业体制改革大趋势下,盐业公司渠道也将面临着市场化改革。由于盐业公司渠道与调味品渠道高度重合,未来将食盐业务拓展至调味品业务是大势所趋。新都涉足调味品后,在公司品种盐业务已涉足的省份可借用现有盐业公司渠道进行铺货;在公司品种盐业务尚未涉足的省份可通过新繁泡菜已有及新建渠道,为未来食盐放开后的品种盐渠道建设做好铺垫。
打通调味品上下游产业链,最大发挥复合肥、调味品业务的协同效应:新都将向菜农提供种子、农药、复合肥等全套农化服务用于种植川菜调味品的主要原料如青菜、辣椒等,并统一回购。一方面可起到农业示范基地的作用,为公司复合肥大农化服务,进一步延伸复合肥产业链;另一方面保证川菜调味品原料可控及食品安全。通过公司旗下调味品公司将回购的青菜、辣椒等川菜调味品原料与食盐一起加工,生产出优质的川菜调味品,具备品质优势和低成本优势。最后利用公司已有的食盐营销渠道进行销售,打通从原料控制到终端消费各环节在内的全产业链。
