| 姜谷粉丝 | 2019-03-02 08:34 |
 牛市预期之下，同花顺（300033.SZ）今年以来股价翻倍，但凌厉的涨幅在年报公布之后戛然而止，未来业绩是否已经在快速上涨过程中被透支？2月25日晚，公司公布了2018年年度报告，归母净利润继续下滑12.64%至6.34亿元。同时，公司披露了2019年第一季度业绩预告，预计归母净利润同比上升0%–15%。业绩披露之前，同花顺股价连续两日涨停。而一季度回暖的业绩发布之后，公司股价上攻势头反而减弱，26日高开低走，27日更是下跌1.75%，28日下跌0.98%。  前期强势股票，为什么会在业绩公告之后出现见光死行情？更为重要的是，这种现象不只发生在同花顺一家。翻倍股见光死：民和股份年报披露后跌停2019年初至2月26日，养鸡股民和股份（002234.SZ）股价涨幅达到134.59%。  2月26日收盘之后，民和股份公告2018年年度报告，受益于其主营产品雏鸡售价大幅上涨，公司营业收入18.18亿元，同比增加70.31%；归母净利润3.81亿元，同比扭亏。盈利能力大幅提升，可年报披露之后的下一个交易日，公司股价却封住跌停。此外，今年以来有翻倍涨幅的多只个股在近期出现大幅回调，全柴动力、风范股份连续两日跌停，银星能源连续两日跌幅超过9%。 暴涨股票集体回调，业绩是不是已经透支？具体看看刚披露年报的同花顺经营情况。熊市之中：金融信息服务继续低迷，基金代销收入增长 同花顺提供的产品主要有增值电信服务、广告及互联网业务推广服务、基金代销等经纪业务、软件的销售及维护。其中，增值电信服务为公司主要收入来源，主要是对付费客户提供金融信息服务而收取的费用，与市场表现相关性较强。财报显示，2018年，公司营收13.87亿元，与上一年相比微降1.62%。分产品来看，增值电信服务收入继续下滑，同比降4.31%至8.23亿元，毛利率同比减少1.38%。  而公司基金销售及其他交易手续费等其他业务业绩有所提升，营收同比增长14.58%，毛利率同比增加10.38%。根据财报，这主要系报告期内基金代销收入有所增长，公司优化基金销售支付渠道，控制基金支付等成本，第三方支付手续费等较去年下降所致。销售费用增加，第四季度利润回升 不过，公司年度归母净利润下滑幅度要高于营收降幅，这主要由于公司销售费用及研发费用增加所致。财报显示，2018年，公司归母净利润6.34亿元，同比减少12.64%。与2017年相比，利润降幅有所缩窄。  近年来，公司销售费用持续上升，2018年销售费用同比增加19.81%至1.48亿元，销售费用在营收中的占比由2016年的5.59%增加至2018年的10.68%。此外，研发费用也有所增加。2018年，公司研发费用3.96亿元，同比增长13.74%。分季度来看，公司第四季度营收及利润已经恢复增长，营收同比增长12.7%至4.77 亿元，归母净利润同比增长23.88%至3.15 亿元。 年报披露当日，公司还公布了2019年第一季度业绩预告，公司归母净利润同比上升0%–15%，盈利在7,534.06万元–8,664.17万元之间。预告显示，业绩增长主要因一季度国内A股市场有所回暖，市场活跃度有所回升，投资者对证券金融资讯的需求有所增加，销售收款预计有所增长。 预收款持续下降：环比减少11.02% 同花顺的收费产品一般按年收费，按月分期确认收入。因此，公司预收款项是非常值得关注的先期指标。 财报数据显示，在上一轮牛市催化之下，公司预收款项环比增速在2015年二季度达到峰值之后持续下滑，于2016年二季度进入负增长。向下调整之后，公司预收款项在2017年相对稳定，但进入2018年之后再次出现明显下滑。  截止2018年底，公司预收款项余额约5.65亿元，与2017年底相比减少了21.63%，与2018年9月底相比下降11.02%。影响公司预收款项变化的因素主要有两个：1）年费收入减少，包括客户量减少、产品价格下降等；2）收入确认增加。 公开信息显示，2018年11月，同花顺宣布对于三个月内签约iFinD金融终端的客户降价30%，并承诺3年内不涨价。伴随着市场行情火爆，结合公司的公告信息，2019年一季度业绩回升是大概率事件。但问题是，短期凌厉的涨幅是否已经透支了未来的增长？（YYL） 本文作者：面包财经免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。 |
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