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2019-02-25 12:09 |
在2019年的33个交易日内，A股市场出现了明显回暖的走势，市场指数也较调整低点出现逾15%的累计最大涨幅，深市累计涨幅更是逾20%。然而，在市场快速反弹的过程中，却离不开密集的减持现象，而这些年来，每逢股市出现明显上涨的走势，减持潮却成为了市场的常见现象。
据券商中国的数据统计，在过去33个交易日内，A股就出现了512份的减持计划，牵涉278家上市公司，平均每天发布减持计划的上市公司达到15家以上。可以预期，假如市场出现进一步上行的表现，可能会有更多的上市公司发布减持的公告。
值得一提的是，近期上市公司密集发布减持的公告，这与前期上市公司密集发布增持乃至回购公告的现象形成了鲜明的对比。与美股市场乃至其余部分海外成熟市场相比，A股市场上市公司在增持与回购的热情上似乎远远比不上减持的热情，更有甚者，在股票市场迅速反弹的过程中，即使存在着减持新规的约束限制，却仍然选择了清仓式减持，其减持乃至套现需求仍然非常强烈。
上市公司密集减持的行为，实际上并非仅仅为了套现获利。在实际情况下，虽然A股市场长期存在持股成本不对称的现象，而企业高溢价发行上市也加速了资本的获利了结需求，但是加速上市公司减持的行为，仍然与多方面的因素有关，而利用股市反弹逢高减持套现，上市公司仍可能存在多方面的考虑。
其中，对于本身质押率不低，资金压力紧张的上市公司来说，在股票市场出现快速反弹的过程中，往往更具有逢高减持的需求，而利用市场高位减持股份，有利于迅速回笼资金，为抵御未来可能发生的股权质押平仓压力做好准备。
再者，对于前期采取股份回购，尤其是当时采取护盘式回购的上市公司，在股票市场快速反弹的过程中，其减持的意愿明显升温。在实际情况下，虽然股份回购仍有减持时间等方面的约束，但仍然存在部分违规减持的情形。更有甚者，则存在忽悠式回购，乃至口头上回购，实际上并没有股份回购的实际行动。与此同时，对于这类上市公司而言，反而利用市场快速反弹的机会，趁机逢高减持股份，并实现获利。
同时，则与市场大环境、企业经营状况等因素有关。归根到底，还是缺钱的问题。由此可见，在股票市场快速反弹的过程中，对于缺钱的上市公司来说，恰恰迎来了一个较好的减持机会，利用市场环境的回暖实施股份减持，实际上更有利于缓解企业缺钱的现象。
此外，仍与多种非正常原因有关，例如董监高减持套现为了改善生活质量等。然而，对于这种非正常的减持原因，对于本身持股成本并不对称的投资者来说，也显得不那么公平。
从企业创办，到企业快速发展，再到吸引创投等机构的投资，而后到满足发行上市的条件，最后到成功上市，完成解禁期。然而，在众多的案例中，当上市公司结束了解禁期之后，则往往会迎来密集的限售股解禁减持压力。在此期间，不仅包括了前期超低成本投资的机构资金，而且还包括了董监高等群体，而在这些年来，随着A股市场IPO发行常态化的持续推进，比IPO堰塞湖泄洪更明显的压力，则是上市公司密集的限售股堰塞湖解禁压力。换一种角度思考，在现有的市场规则下，只要IPO维持常态化发行的状态，那么限售股堰塞湖的问题依旧未能够得到实质性的解决。
每逢市场快速反弹，总会出现上市公司密集的减持计划，这不仅与上市公司自身的资金需求有关，而且也与整个市场的发展土壤有关。然而，对于本身持股成本非常不对称的资本而言，资本市场对其减持行为的约束力不够，或减持规则仍然留有较为宽松的可操作空间，由此也加速了解禁资本的加速减持。
作为一个以资金作为推动主导的市场，当新增资金无法抵御资本减持压力时，往往可能会影响到股票市场的反弹高度，甚至因庞大的减持需求而提前结束市场的上涨行情，而股票市场长期涨少跌多、牛短熊长，似乎也与这一现象有着或多或少的联系性。由此可见，如何完善A股市场的发展土壤，并引导资本长期投资、长期持股，做好长期战略投资者的角色，还是颇为重要。与此同时，更需要细化规范好市场的减持要求，从实质性提升市场的违法违规成本，这也是减缓市场减持压力，延长股市上涨周期的应对策略之一 |
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