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兵马大元帅 2019-02-08 08:25
例如沙钢股份曾于2016年9月19日宣布因重大事项停牌，次年6月15日，沙钢股份披露重大资产重组预案，但时至今日仍旧处于停牌状态。对此，深交所曾多次发函关注，称沙钢股份的相关行为违反了深交所《股票上市规则(2014年修订)》第17.1条的规定，责令其及时申请股票复牌，但没有收到监管效果。

兵马大元帅 2019-02-08 08:25
在极端市场情况下，上市公司随意停牌还可能对整个市场的流动性和价格发现机制产生明显影响。2015年股票异常波动期间，许多股票为避免被投资者抛售而选择临时停牌，部分股票停牌原因模糊。最严重时，A股单个交易日停牌家数超过1000家，市场称为“千股停牌”。

兵马大元帅 2019-02-08 08:26
在市场流动性极为紧缺的情况下，千股停牌放大了市场的恐慌情绪，一些公募产品遭遇严重的赎回压力，不得不大幅抛售未停牌的股票，使得这些股票也迅速跌停，市场流动性迅速冰封，股票市场价格发现机制几乎中断。更重要的是，停牌只能暂时躲避股票价格下跌风险，无法改变投资者预期，一旦股票复牌，股价仍然面临补跌的风险。

兵马大元帅 2019-02-08 08:26
发达国家资本市场也有停复牌制度，但制度设计方面与A股市场不同。以美国为例，美国市场股票停止交易分为两种情况，第一种为交易中断(Trading Halts)，由交易所负责执行，最常见的情况是当上市公司在交易时间发布公告时，对应股票的交易会短暂中断，时长一般为15-30分钟。其主要目的是保证信息的充分传播，防止不同交易者获知信息时间不同而产生套利行为。

兵马大元帅 2019-02-08 08:26
另一种为交易中止(Trading Suspension)，由美国证监会负责执行，是一种监管措施。当美国证监会发现或怀疑公司存在重大信息披露问题(信息披露不全或信息造假)，内幕交易，操纵市场等问题时使用，持续时长为2-3周 。整体而言，美国市场对上市公司停复牌监管较为严格，且停牌时限整体较短。

兵马大元帅 2019-02-08 08:26
事实上，针对上市公司随意停牌的问题，相关部门已经不断完善相关制度建设。2016年，上交所和深交所分别发布《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》和《上市公司停复牌业务备忘录》，对停牌范围、停牌时限和停复牌程序等行了规范。2018年11月6日，证监会发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》，规定上市公司应以不停牌为原则、停牌为例外，短期停牌为原则、长期停牌为例外，间断性停牌为原则、连续性停牌为例外，不得随意停牌或者无故拖延复牌时间。新规还对停牌期限、信息披露、配套机制都做了规范，以完善资本市场基础制度，优化交易监管，减少交易阻力，增强市场流动性。

兵马大元帅 2019-02-08 08:26
强化监管，重在执行。目前相关机制已逐渐完善，能否取得预期效果关键在于执行。对于长期无明确理由停牌，或停牌理由较为含混的上市企业，交易所可以强制复牌。对于重大资产重组或资产重整，适当缩短停牌时限，且不应以交易复杂，涉及相关方多等一般性理由随意延长停牌时间。当市场出现明显异常，流动性坍缩时，交易所应果断处理，暂停企业的停牌申请，保障市场功能的正常运转。

兵马大元帅 2019-02-08 08:27
印花税是一个古老的税种，17世纪设立于荷兰。其设立的主要目的是由于大量契约、合同等纸质凭证需要政府印花背书，以增强公信力，遭遇纠纷时，这类具有“印花”的凭证也更有法律效力，政府因此抽取一定比例作为回报。在纸质凭证年代，股票交易过户等需要频繁使用由政府“贴花背书”的纸质股票，因此缴纳印花税合情合理。但随着电子化，无纸化交易时代的来临，征税基础已发生重大变化，继续对股票交易征收印花税的合理性下降。

兵马大元帅 2019-02-08 08:27
股票交易印花税作为A股市场的重要税种，历史上除了承担增加政府收入的基本作用之外，还被赋予了调节市场行情的功能。然而从结果看，印花税税率调整并不能改变股票市场的长期趋势，反而加剧了短期波动。

兵马大元帅 2019-02-08 08:27
2005年1月24日，证券交易印花税率从2‰下调至1‰，沪指当日收盘涨1.73%，但此后延续了下跌趋势，最终在6月创下了998.23点的历史低位。

兵马大元帅 2019-02-08 08:27
2007年5月30日，印花税率由1‰上调到3‰，次日上证指数低开5.69%，全天下跌6.5%，但这并未改变A股大牛市的进程，上证综指继续上涨，并于当年10月达到了6124.04的顶点。

兵马大元帅 2019-02-08 08:27
2008年4月24日，证券交易印花税从3‰下调至1‰，当天上证指数一度冲击涨停，个股几乎全线涨停，不过后续大盘还是走向了窄幅震荡的模式，整体趋势依旧未能改变。

兵马大元帅 2019-02-08 08:28
2008年9月19日，证券交易印花税由双边征收改为单边征收，当天沪指收盘涨幅高达9.46%，个股几乎全线涨停，不过其后两个月，市场仍然下跌至1664.93的低位。

兵马大元帅 2019-02-08 08:28
从国际经验来看，上世纪90年代以来，随着股票交易的电子化，美国、德国、日本、澳大利亚等国先后取消征收证券交易印花税。目前仍在征收印花税的国家主要有中国、印度、英国等，但英国对部分中小板股票采取印花税减免优惠政策。

兵马大元帅 2019-02-08 08:28
建议根据市场情况适时取消证券交易印花税。一方面，从财政收入的角度看，通过印花税筹集的财政收入占比较小，2018年，全国证券交易印花税共977亿元，而同期一般公共预算收入为183352亿元，证券交易印花税仅占0.5%。取消之后对财政收入的压力不大。另一方面，取消证券交易印花税将降低股票市场交易成本，增强投资者信心和资本市场活力，促进健康发展。

兵马大元帅 2019-02-08 08:28
《证券法》、《刑法》是规范我国证券市场，保护投资者合法权益方面的主要法律。但目前面临的主要问题是对部分违法行为处罚过轻。其中广受争议的是《证券法》对诸多违法行为的行政处罚上限为60万元。相比于证券市场违法行为动辄上亿的获利，证券法规定的处罚上限过低，无法对证券市场的违法行为形成有效震慑。

兵马大元帅 2019-02-08 08:28
2017年12月，证监会公布了对雅百特公司的处罚决定书，雅百特于2015至2016年9月通过虚构海外工程项目、虚构国际贸易和国内贸易等手段，累计虚增营业收入5.8亿元，利润2.56亿元，是我国证券业历史上情节极为严重的财务造假案例之一。但即使被处以顶格处罚，公司也仅承担60万元罚款，责任人罚款只有30万，难以形成足够震慑。同时，投资者起诉公司追讨损失在我国面临难立案和难举证等问题，因此鲜有因为证券欺诈而获得民事赔偿的案例，合法权益难以获得有效保护。

兵马大元帅 2019-02-08 08:29
刑事责任方面，我国《刑法》 第一百八十一条规定内幕交易、泄露内幕信息的最高刑期为10年。实际执行中，我国最大的老鼠仓案马乐涉案金额高达10.5亿元，非法获利近2000万元，最终判处有期徒刑三年。徐翔案震惊全国，2010年至2015年间，先后与13家上市公司的董事长或实际控制人合谋操纵上市公司的股票交易，控制139个证券账户，非法获利93.38亿元、被判有期徒刑五年六个月。

兵马大元帅 2019-02-08 08:29
相比之下，发达资本市场对于证券市场违法案件的惩罚措施极为严厉。以美国为例，2001年，安然公司虚增盈利6亿美元被曝光，财务造假轰动全球，美国证监会对其处罚5亿美元，导致公司破产清算。相关中介机构，如安达信、花旗、摩根大通等被追责。其中审计机构安达信因为被怀疑与安然串通，隐匿犯罪证据，被美国司法部调查。最终，安达信妨碍司法公正罪名成立，被罚款50万美元，并且5年内不能从事业务。此后大多数客户都终止了和安达信的业务往来，安达信被迫关闭了其在全球各地绝大多数办事处，并于2002年破产。

兵马大元帅 2019-02-08 08:29
从刑事责任来看，美国法律对证券违法案件的处罚极为严厉。以内幕交易罪为例，2002年《萨班斯法案》规定，任何人通过内幕交易或价格操纵在证券市场获取利益，构成证券欺诈罪，最多可监禁25年或处以500万罚款。同时，美国对内幕人的认定非常广泛：公司的董事、监事、高管及其合伙人、受托人；拥有10%以上股份的股东及其合伙人、受托人；公司雇员和上述人员的配偶、直系血亲和家庭信托人；推定内幕人包括任何通过履行职务知悉内幕消息的公司外人士；信息泄露人和泄露知悉人等等。2011年帆船基金拉贾拉特南被控内幕交易罪，涉案金额超过3000万美元，被判处11年监禁。英特尔战略投资主管、麦肯锡咨询公司董事、IBM高级副总裁等数十名企业高管也卷入此案。21人先后因此被捕并认罪。

兵马大元帅 2019-02-08 08:30
事实上，除了对部分违法行为处罚过轻之外，现行证券法还存在证券发行管制过多过严，资本市场服务实体经济的作用未能有效发挥，证券跨境发行和交易活动缺乏必要的制度安排，市场约束机制不健全，对投资者保护不力，信息披露质量不高等问题。

兵马大元帅 2019-02-08 08:30
对《证券法》进行修订，进而完善市场机制，提高监管力度，加强对违法犯罪行为的震慑已成为各界共识。本轮《证券法》修订于2013年启动，但由于涉及面广，需要调研事项较多，市场环境快速变化等问题，目前仍在审议过程中。

兵马大元帅 2019-02-08 08:30
建议加快《证券法》的修订，显著降低证券发行等领域的管制，同时加强执法，提高对证券违法犯罪的惩罚力度，增强监管震慑力，提升事中、事后监管水平。在刑事责任方面，对于情节严重的证券犯罪行为，应当适当提升量刑标准，有力打击扰乱市场秩序，操纵价格，违规造假等行为，不断改善我国证券市场的法制环境。

daguojueqi 2019-02-08 19:01
       希望大家看清6.66，主力不会在垃圾股里投入太多的时间。

兵马大元帅 2019-02-10 07:05
证券报日前邀请11位私募大佬“把脉”A股的金猪年走势，如何看待市场面临的机遇与挑战

兵马大元帅 2019-02-10 07:06
他们中有人呼吁，请坚定信心，因为绝大部分负面情绪已得到比较充分的释放和反映；也有人表示，优秀企业的竞争优势不断提升，现在可以用便宜的价格买到好公司；更有人已经将“子弹”上膛瞄准结构性机会出击

兵马大元帅 2019-02-10 07:06
展望2019年，我们认为A股市场尚不具备系统性投资机会，但发生系统性风险的概率也极低。尤其值得我们重点留意的是，由于企业盈利分化和市场利率信用利差的扩大，市场或将呈现出“大发散”的结构性特征，行情将从2018年的结构性收敛转向2019年的结构性发散，且结构性发散行情存在超预期可能。

兵马大元帅 2019-02-10 07:06
谁是结构性发散行情的赢家？我们认为在中国经济转型升级进程中率先占领制高点的科创公司将是这一行情的先遣部队。

兵马大元帅 2019-02-10 07:06
具备卓越信誉度和出色管理能力的现代服务业公司，面向广大内需、具备突出品牌力的消费品公司，以及关系国计民生的弱周期行业龙头公司等，也都具有攻守兼备的配置价值。基于此，2019年，我们将果断布局结构性发散行情的赢家。

兵马大元帅 2019-02-10 07:06
展望2019年，宏观经济仍然处于景气度下滑阶段，但政策正不断强化。市场的绝对估值和相对估值都已经回落到历史较低水平。市场将围绕较低的估值中枢针对宏观趋势和政策不断博弈，波动会加大。更长期来看，宏观经济将逐渐寻找到此轮下降周期的底部，风险也将逐渐释放。

兵马大元帅 2019-02-10 07:24
我们看好三个方向：第一是宏观层面的机遇，宏观经济周期经过这轮下滑后，未来三到五年会再度向上，从而带来一次大型全面的指数型机会。

兵马大元帅 2019-02-10 07:24
第二是中观层面的机遇，随着中国经济转型和技术进步的推动，电动车、云计算和健康服务等一些重要产业渗透率不断提升，蕴含着很好的投资机会。

兵马大元帅 2019-02-10 07:24
第三是优质企业的机遇，实体经济中优秀企业的竞争优势不断提升，二级市场越来越成熟，投资者也更加重视优质企业的长期价值，散布在经济各个角落的优质企业值得重视。

兵马大元帅 2019-02-10 07:39
我们重点关注三个方向：第一个方向是各行各业中最优秀的公司，这类公司的估值往往高高在上，如果能以重置成本价甚至更低的价格买到这样的公司，最终获得超额回报是大概率的事件；

兵马大元帅 2019-02-10 07:39
第二个方向是A股市场被错误定价的行业公司，相比较不受经济影响的行业及基本面有趋势的板块，这个领域更不显眼，交易不那么拥挤，反而更容易获得超额收益；

兵马大元帅 2019-02-10 07:39
第三个方向是基本面有边际改善的公司，如果有些公司的基本面在此之前已经过一轮较为严厉的压力测试，甚至在边际上可能还有好转的迹象，这些有可能是防守反击的较好品种。

兵马大元帅 2019-02-10 07:40
目前A股原先的生态已出现自我收敛。那么我们究竟需要一个什么样的市场？形式上的市场主义并不足取，只有把信息上处于劣势的投资者，尤其是中小投资者的利益放在最上面，我们的市场才能承载更大的使命，让各类参与者都和谐得利。

兵马大元帅 2019-02-10 07:40
在中国经济向消费转型、产业升级的大背景下，资本市场对实体经济的支持至少应包括为上市公司融资和为投资者持续挣钱两大方面，甚至后者更为重要。因为只有让投资者长期挣钱，才能最终实现储蓄搬家，把储蓄变成直接投资，促进上市公司的优胜劣汰，使资源能向优势企业集中、促进产业升级。

兵马大元帅 2019-02-10 07:40
展望2019年，在国内逆周期调控的宏观政策作用下，中国经济有望逐步见底企稳；决定资本市场长期价值的中国经济新动能，正在经历从量变到质变的过程，为复兴牛市酝酿创造条件；2019年的A股市场有望逐渐拨云见日，以科技类别为核心的成长股机会最大。

兵马大元帅 2019-02-10 07:40
复盘A股市场二十几年的走势，我们可以发现每次确定性最强的大行情，都是来自于经济动能的切换，综合当下人口、技术、政策等因素，代表未来经济新动能的行业将主要集中在先进制造、新兴消费和现代服务业，尤其是以技术驱动的高端先进制造业或将成为高质量经济增长的主要基石。

兵马大元帅 2019-02-10 07:41
2019年，星石投资将沿四条主线配置A股市场：一是已经具备全球竞争优势的先进制造业比如新能源汽车产业链；二是受益于制造业转型升级的智能制造比如工业机器人、云计算、人工智能、5G等；三是兼具消费属性和科技属性的行业比如医药生物；四是其他弱周期成长股。

兵马大元帅 2019-02-10 16:30
猪年A股市场能否迎来开门红？梳理近15年来的历史数据可见，沪指在春节后首个交易日上涨7次、下跌8次，上涨概率为46.67%。然而从更长时段来看，春节后5个交易日沪指上涨概率升至86.67%，10个交易日上涨概率达80%，20个交易日上涨概率达86.67%。

兵马大元帅 2019-02-10 16:30
中新经纬对2004年至2018年春节后沪指涨跌情况梳理发现，沪指春节后首个交易日共上涨7次、下跌8次，上涨概率为46.67%。

兵马大元帅 2019-02-10 16:31
2018年春节后的首个交易日，沪指曾以2.17% 的涨幅喜迎“开门红”，也创下了12年来A股春节后首日最佳表现，上一次节后首日涨幅超过2%还是2006年。然而开门红并不等于全年红，2018年沪指全年下跌24.59%，仅次于2008年为历史第二大跌幅。

兵马大元帅 2019-02-10 16:31
不过从2019年节前的A股市场来看，回温迹象明显。2019年1月沪指累计上涨3.64%。在节前10个交易日里，沪指围绕2600点一路震荡上扬，整体上涨0.86%，振幅达2.71%。节前的最后一个交易日尤其给力，沪指收盘大涨1.30%攻上2600点。

兵马大元帅 2019-02-10 16:31
节前政策工具持续出台是市场回温的重要推手。太平洋证券策略研究指出，一方面，央行年内的第二次降准于1月25日正式生效，净释放约2500亿元，叠加TMLF首次操作开展以及降准置换MLF操作，共释放约8000亿元流动性，市场流动性状况继续改善。

兵马大元帅 2019-02-10 16:31
另一方面，在信用工具及资本市场改革上，各部门也正继续改革。央行推出央行票据互换工具(CBS)配合银行永续债发行，鼓励银行增厚资本并加强对实体经济支持的决心不可谓不强。

兵马大元帅 2019-02-10 16:31
科创板在节前也持续推进。1月30日，证监会发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，同时，上交所也相应发布了科创板的若干规则设计向社会征求意见。国信证券指出，科创板短期最大影响在于提升市场“活跃度”，提振市场“人气”。海通证券分析师姜超认为，科创板春节后有望迎来正式落地运行，风险偏好延续修复。

兵马大元帅 2019-02-10 16:31
从春节假期的全球市场来看，美股本周(2月4日—2月8日)小幅上涨，标普累涨0.05%，道指累涨0.17%，纳指累涨0.47%。不过，受市场对全球经济增长放缓担忧情绪影响，周四美股集体大跌，纳指跌逾1%。隔夜美股颓势令亚洲股市承压，港股在猪年的首个交易日(2月8日)低开低走，日韩股市当日也震荡下挫。最终，恒指收跌0.16%，报27946.32点；日经225指数下跌1.98%，报收20341点；韩国首尔综指下跌1.21%，报收2176.83点。

兵马大元帅 2019-02-10 16:32
A股市场历来有明显的“春节效应”，即春节前后市场大概率上涨。根据近15年的历史数据，虽然春节后首日沪指上涨概率不高，然而从更长时段来看，春节后5个交易日上涨概率提升至86.67%，10个交易日上涨概率高达80%，20个交易日上涨概率达86.67%。


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