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兵马大元帅 2019-02-06 11:57
在2000年之后，截止目前，大A股共有两次牛市，一次是2007年的6124点大牛市，另一次则是2015年的5178点大牛市，这是股民小伙伴们所熟知的两大牛市，2007年大牛市更是大A股迄今为止最强势的一次大牛市，6124点也是大A股有史以来的最高点位，可惜当时的牛市美景只能成为追忆。

兵马大元帅 2019-02-06 11:57
从时间间隔来看，2007年和2015年两个大牛市之间相隔八年，按照这个简单逻辑，2015年A股已经有过大牛市，下一个大牛市基本要在2023年，这就让2019年来一次新牛市的念想有点会失望了。

兵马大元帅 2019-02-06 11:58
既然2019年没有成为新牛市的大概率，那么，2019年股市行情将何去何从呢?从技术走势上看，2019年一季度大A股将延续目前的低位磨底走势，虽然2018年在1月29日的3587点见顶以来下跌了11个月，但是真正在低位磨底的走势也只是在10月19日的2449点之后才启动，时间并不长，显然要很快结束这样的磨底走势并不现实，尤其是第一季度仍然会有大概率继续低位磨底。

兵马大元帅 2019-02-06 11:58
经过2019年第一季度乃至上半年的惯性磨底，计算起来就差不多有7个月到10个月的磨底了，有如此周期的低位磨底，要启动一波小波段修复行情的概率还是不小的，换言之，我们能够期待的是2019年一季度或下半年之后的行情，就好比2017年的白马股结构性行情也是在2017年四五月份之后才启动，也许历史会再重演一次。

兵马大元帅 2019-02-06 11:59
节前市场爆出最大的“料”，无异于科创板。科创板细则出炉其中有几点较为重要：1.证券账户及资金账户的资产不低于人民币50万并参与证券交易满24个月。2.将科创板股票的涨跌幅限制放宽至20%，新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制。3.设立科创板并试点注册制。

兵马大元帅 2019-02-06 11:59
科创板投资需要50万门槛，这是从投资者保护角度去考虑的。而采用最严的退市制度对市场起到优胜劣汰的效果。当然科创板最重要的还是进行了注册制的试点。注册制是市场化改革的重要途径，是股价合理定价基础，是消除新股泡沫的重要手段，使得一级市场和二级市场接轨，也使二级市场投资者接手新股的价格不产生过度的偏离。而尚未盈利的成长性企业和同股不同权公司能够登陆科创板是一个重大突破。科创板推出完善了多层次资本市场体系。

兵马大元帅 2019-02-06 12:00
当然这是从长远利益出发角度去考虑的。若从短线盘口分析，题材资金出了些问题。年报变“年爆”。业绩踩雷导致个股从几十家跌停演变为上百家跌停。虽然权重短线还是较为稳重，但市场也不能仅靠上证50指数的“死扛”。

兵马大元帅 2019-02-06 12:00
节后对于多头来讲还是任重而道远。市场若想重回升势，则资金合力是必然的。大盘需要形成大盘股搭台、小盘股唱戏的良好格局。但若资金依然是分化，也就是一股力量向上，一股力量向下，则大盘仍难摆脱震荡整理格局。

兵马大元帅 2019-02-06 12:01
狗年行情如期走完，收官战喜获普涨行情。但回顾过去一年，A股可谓是多苦多难，投资者先后被金融去杠杆、国际关系恶化、股权质押以及商誉减值轮番虐待，上证指数创下四年新低。猪年即将到来，那么金猪行情是否可期，三大因素将影响全年，有望成为A股压舱石。

兵马大元帅 2019-02-06 12:02
2018年市场的惨烈程度仅次于2008年，多种因素的叠加造成了这种局面。影响最大的莫过于去杠杆对实体经济和上市公司的双重冲击，资管新规等政策致使资金过快地从实体经济和A股市场回笼到金融体系。其次，国际关系出现了重大波动，市场的情绪一度悲观，影响了实业投资和金融投资。

兵马大元帅 2019-02-06 12:02
最后，在前几年中小盘股高位之时，许多大股东质押了天量股权去做投资并购，形成巨额商誉， 2018年先是出现质押风险，最近商誉也遭到集中清算。

兵马大元帅 2019-02-06 12:02
我们发现仍有许多投资者对市场1月份以来的反弹不认可，但其实本轮反弹的基本面十分扎实。首先，2018年去杠杆引起的资金问题已经接近解决，月初央行的货币政策大转向，全面降准、降低TMLF利率、创设CBS鼓励银行发行永续债，这些措施将支持银行重新投放大量货币，资金尚未进入实体经济的原因是临近春节，年后必将改观。

兵马大元帅 2019-02-06 12:02
其次，继个税之后，财政部推出了每年约2000亿的小微企业减税，并且点明了更大规模减税的时间点是在两会。

兵马大元帅 2019-02-06 12:02
最后，监管层多次引入长期资金入市，例如扩大QFII额度、允许外资参与两融、鼓励险资增持A股。展望猪年行情，货币宽松、减税降费和天量长期资金增持是A股三大压舱石。

兵马大元帅 2019-02-06 12:03
需要投资者提起十二分精神的是，长线资金近期的行动是迅速又猛烈，外资通过互联互通流入600多亿，暴买中国优质资产。中国平安增持42亿华夏幸福，总持股超过25%。

兵马大元帅 2019-02-06 12:03
与长线资金形成鲜明对比的是，大部分投资者依然悲观，原因有两个，第一是经济尚未好转，第二是多数股票反弹不明显。对于第一点，股票市场历来都是先于经济见底的，等到大多数人已经意识到经济好转，市场已经走出相当远的一段路了。

兵马大元帅 2019-02-06 12:03
对于第二点，我们必须认清楚，随着A股越来越成熟，除非疯牛市会有普涨大行情，在一般牛市中结构化行情是常态。比如港股，在2017年牛市之时也是少数股票上涨。

兵马大元帅 2019-02-06 12:03
局部行情听得很多了，但这个局部究竟在哪里呢？近年来市场生态已经发生很大变化。原因是资金各自为政，长线资金操作蓝筹股和绩优成长股，游资和部分基金操作题材股。12月底是题材活跃妖股横飞，1月又切换到蓝筹股行情。

兵马大元帅 2019-02-06 12:03
预计猪年将延续这样一种情景：长线资金全年多数时候保持流入，蓝筹股和绩优成长股慢牛，期间游资挖掘政策或者行业风口，题材概念轮动，至于题材的持续性则要看政策或者风口的重大程度。

兵马大元帅 2019-02-06 12:03
2018年是投资者的受难之年，但对于投资来说，多数人亏钱的时候会比多数人盈利之时要好得多，多数人悲观也要比多数人乐观要好。

兵马大元帅 2019-02-06 12:04
在市场长期下跌之后，边际条件的改善值得我们重视，而站在当下，虽然中国经济还没有走出泥潭，但许多回暖因素逐步显现。更短期地看，过年之后很快就是两会了，金猪行情或许可以期待。

兵马大元帅 2019-02-06 12:07
2019年中国经济将发生五大逆转：
第一，内需潜力重于外需，有改善希望；
第二，货币政策从去杠杆到稳杠杆阶段；
第三，财政政策方面，减税让利重于刺激；
第四，在货币低增长以后，高通胀将被低通胀所取代；
第五，金融资产将取代实物资产，成为资产配置的首选。

兵马大元帅 2019-02-06 12:07
2019年上半年经济或仍在寻底。随着通胀的回落，我们将步入低利率时代，债市牛市有望延续，而股市将进入真正的回报时代。如果政府大幅减税，A股有望迎来一波牛市。房价有回落风险，对于房地产请谨慎投资。

兵马大元帅 2019-02-06 14:25
2018年A股运行惨淡，全年跌幅处于A股有史以来第二位。进入2019年以来，市场在年初创下2440点的新低后，开启了反弹并一直持续到今，颇有“不破不立”的意味。在券商、食品饮料、家电、军工等行业以及特高压、5G、充电桩、光伏等概念板块的带动下，市场持续温和放量反弹，截至1月18日，上证指数已经逼近2600点，上证50指数反弹幅度最为明显，接近10%。

兵马大元帅 2019-02-06 14:25
展望2019年A股市场，我们认为远不会像2018那么悲观，预估全年大概率收红。估值方面，目前大部分板块估值处于历史低位，部分指数处于历史最低，整体估值水平与2005、2008、2013年的指数底部相当，但我们认为目前市场投资环境好于上述的几个底部。

兵马大元帅 2019-02-06 14:26
消息与政策面上，1月4日，央行全面降准1个百分点，流动性宽松；国务院常务会议决定再推出一批针对小微企业的普惠性减税措施，以及发改委表示将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施；从8月份政治局会议提出切实做好“六个稳”，到年底经济工作会议提出“稳中有变、变中有忧”，反映了高层已经感受到了来自内部和外部的经济压力，全面提升了忧患意识，我们认为政策导向已由“控”到“稳”到“放”，政府正在通过财政和货币政策等维护经济平稳增长已有所加码。

兵马大元帅 2019-02-06 14:26
从历史走势来看，市场底大概率位于政策底与业绩底之间，我们判断政策底正在显现，业绩底或大概率在2019年2-3季度出现，市场底可能在此之间。目前压制A股市场的主要因素有经济下行压力、信用传导不畅等，对于经济下行，目前高层和市场预期相对充分，大概率不会出现类似2008年下半年的超预期断崖式下行。

兵马大元帅 2019-02-06 14:26
经济数据方面，社融和信贷数据略好于预期，但结构上仍然以短期流动性融资为主，企业中长期融资尚未明显改观。对于信用传导的现象，我们认为这是货币与经济周期中的正常现象，未来会伴随着信心恢复而逐渐恢复。

兵马大元帅 2019-02-06 14:26
在我们看来，较为重大的风险仍是外围因素较为不可控，12月CPI、PPI均有所回落，其中 PPI加速下行，进出口贸易增速双双出现负增长，显示经济需求进一步走弱，经济通缩风险上升，但美国股市和经济基本面似乎也有走弱趋势，这或可以为我们腾挪一些修复喘息的空间。

兵马大元帅 2019-02-06 14:26
在投资策略方面，我们认为目前市场处于熊市中后段，近期市场估值修复的行情大概率为风险偏好提升的驱动，逆周期调节的相关政策处在论证时期，在此阶段，应避免出现过度悲观的判断但也仍需谨慎观察，短期看本轮反弹不宜期待过高，但中长期伴随着外资进入标准逐渐放宽、资本市场逐渐开放、交易者结构变化等因素的影响，我们认为是相对乐观的。

兵马大元帅 2019-02-06 14:26
建议投资者，将投资目光放远，不要过度反应如“长期问题短期化、负面信息盲目线性外推”等悲观因素，应该以估值为准绳，结合盈利与风险偏好的变化做出客观判断，待关键经济、金融数据企稳向好后，市场会有趋势性投资机会。

兵马大元帅 2019-02-06 14:27
在拐点把握上，我们认为交易费用、增持、政府喊话等时间对市场影响有限，更应关注流动性拐点，如M1、信贷社融等指标翻转。

兵马大元帅 2019-02-06 14:27
2019年市场处于美林时钟的经济差、政策松阶段，股市表现应是筑底并逐渐回升阶段，对应投资操作应适当积极，如果出现反弹或反转，首先反应可能是贝塔较高、前期跌幅较深的板块，如非银等，其次估值处于历史最低点的中小创在年报之后也可进行关注。从长期维度看，目前大概率处于底部区间，投资者选择估值处于底部位置，有长期成长逻辑的公司买入并持有，穿越底部，未来会有不错的收益

兵马大元帅 2019-02-06 14:28
2019年，农历己亥猪年，天干之己属阴之土，地支之亥属阴之水，土水相克。

兵马大元帅 2019-02-06 14:28
市场分四季，春夏秋冬。展望2019年，考虑影响市场的3大变量——利率、政策、公司盈利，其中流动性和政府政策朝着有利于股市的方向发展，而经济增速回落拖累上市公司业绩。对于A股市场来说，可归结为“冬去春回，春寒料峭”，指数大概率从2018年的下跌趋势转为今年的“磨底”，维持低位震荡的可能性较高，赚钱效应改善。

兵马大元帅 2019-02-06 14:28
市场分四季，春夏秋冬。展望2019年，考虑影响市场的3大变量——利率、政策、公司盈利，其中流动性和政府政策朝着有利于股市的方向发展，而经济增速回落拖累上市公司业绩。对于A股市场来说，可归结为“冬去春回，春寒料峭”，指数大概率从2018年的下跌趋势转为今年的“磨底”，维持低位震荡的可能性较高，赚钱效应改善。

兵马大元帅 2019-02-06 14:29
实体企业普遍是一副过冬的模样，边际回报率呈现下滑的趋势。我们对各自行业的梳理也显示，未来1年处于景气改善的行业凤毛麟角，而高护城河类企业的股票隐含回报率也不高。

兵马大元帅 2019-02-06 14:29
这给我们提出了挑战，要把资金投到哪些公司中，能在未来数年获得超过社会平均的投资回报，毕竟，我们也是流动性的一部分。答案很难。在经济减速过程中，寻找合理的投资回报本身就充满风险，寻找其中的成长更是小概率的任务。这是市场面临的主要矛盾，即看好市场又找不到投资标的。

兵马大元帅 2019-02-06 14:32
如果脱离开利率、政策和经济周期的视角，从科技周期的角度观察，会有新发现。回顾2012年，在相似的宏观背景下，海康、大华、歌尔声学、大族激光走出了持续上涨的行情，也是科技周期叠加经济周期共振的结果。2012年的安防和智能手机所引领的科技趋势，在之后5年持续影响了市场走势。

兵马大元帅 2019-02-06 14:32
2019年又会有哪些科技趋势来引领未来5年，我们看到了新能源的契机，相信“能源变革”是重要之一

兵马大元帅 2019-02-06 14:32
能源变革的关键词是“再电气化”，电气化作为第二次工业革命的脉络发展至今100年，从照明、家电等生活用电，到工业生产用电，构成现代社会的方方面面。“再电气化”的核心，是在供给端摆脱化石能源的束缚，用可再生的清洁能源替代化石能源，构建清洁能源的供应系统

兵马大元帅 2019-02-06 14:33
在需求端顺应100年以来的趋势，继续以电来满足光、热、能量和动力的转换。本质上是用更清洁、更便宜的可再生能源，替代化石能源。

兵马大元帅 2019-02-06 14:33
在未来2-3年，我们有望看到“再电气化”的提速。主要是在供给端，可再生能源除了体现出“清洁”的优势，也开始体现出“便宜”的优势，用户终于不用只为情怀买单了。而在需求端，电动汽车替代燃油车的趋势，被特斯拉MODEL3的成功钉上了钉子。

兵马大元帅 2019-02-06 14:34
以风电、光伏为代表的发电侧，“便宜”的发电即将变为现实。过去10年，风电和光伏电站的投资动力来自哪里？来自补贴。政府补贴的目的为何？为了清洁的天空和国家能源安全，为了让电站投资不亏损。补贴政策的每次调整，都明显影响了投资人的收益测算，使电站投资的节奏产生波动。

兵马大元帅 2019-02-06 14:34
目前，风光伏发电距离平价已不到2年时间，随着技术进步，越往后越便宜。平价后的需求释放不再受到补贴政策的影响，增长曲线更加平滑，增长斜率也会缓慢抬升。考虑到我国的风光伏发电的渗透率占比不到10%，未来替代空间广阔。

兵马大元帅 2019-02-06 14:35
相比发电侧，用电侧的变化一直比较平稳，毕竟已是持续了100年的趋势。近期一个大行业即将进入“电替油”的加速替代期——电动车。电动车能给驾驶人带来何种改变？当下，用户的选择原因还停留在科技感强、颜值在线、富有情怀。作为时尚代名词，非常适合车厂做品牌差异化定位。

兵马大元帅 2019-02-06 14:35
另外，电动车在国内还有特别功能，即套利燃油车限牌政策。总体来看，时尚、情怀和政策套利驱动了当下电动车的需求。需求如果再上台阶，应寄希望于“便宜”和“智能驾驶”，前者5年内有望下探到同档次燃油车使用成本(全生命周期)，后者估计需等待更长的时间。

兵马大元帅 2019-02-06 14:35
届时，电动车将不仅是时尚宠儿和限牌套利工具，还会拥有解放驾驶员双手的功能。特斯拉近期在美国豪华车市场表现出的碾压式优势，给了我们足够信心。

兵马大元帅 2019-02-06 14:35
处于运输环节的电网侧，在新能源发电比例上升后，也面临持续改造的压力

兵马大元帅 2019-02-06 14:35
其一、新能源电力的波动性对电网的连续、可靠供电和安全稳定运行造成影响；


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