| wcg112233 |
2018-11-22 12:05 |
上市公司任性停牌、长期停牌问题，基本上是A股市场的一个长期顽疾。然而，对于这一个现象，始终还是困扰着市场的健康发展。这些年来，系列的停复牌新规出炉，也意在打击A股市场上市公司的任性停牌、长期停牌现象，但庆幸的是，随着强有力政策的先后落地，不少顽固停牌的上市公司也开始陆续复牌，逐渐恢复了正常的市场交易。
早在2016年5月27日，沪深交易所曾经发布了停复牌新规，而时隔两年多的时间，证监会再度发布了《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》，这也被认为是之前停复牌新规的有效补充，同时也被称为史上最严的停复牌新规。
谈及这一项史上最严的停复牌制度，确实具有不少的亮眼之处。
其中，从新规中强调上市公司不得以相关事项不确定为由随意申请停牌，且不可以用申请股票停牌代替相关各方的保密义务。
再者，强调了上市公司破产重组期间股票原则不停牌。
同时，提出了证券交易所的强制复牌举措，对于超过规定期限不复牌的，这一项强制复牌措施确实具有一定的震慑力。
此外，则是建立股票停牌时间与成分股指数剔除挂钩机制和停牌信息公示制度。
实际上，对于这一项史上最严的停复牌新规内容，最具亮眼之处，还是在于强制复牌的举措。就在近日，停牌时间达到89天的银亿股份也成为了新规后首家遭到强制复牌的上市公司。不过，对于长期停牌后的银亿股份，并未因强制复牌而获得价格喘息的表现，反而加速了价格的大幅下行，复牌后累计最大跌幅达到20%左右。由此可见，对于强制复牌的举措，对长期停牌的上市公司还是会构成较大的影响。
对于长期停牌的上市公司，要么有实质性的重组方案推进，要么就是找借口停牌回避市场下跌的风险。究其原因，主要在于当前A股市场处于“无股不押”的状态，而在此期间，不少上市公司深陷股权质押预警乃至平仓的压力，而又无力补充质押物或保证金。由此一来，上市公司往往会借助停牌乃至长期停牌的策略来缓解股权质押平仓的风险。
然而，当上市公司遭遇强制复牌的压力，那么对于本身深陷股权质押平仓风险的上市公司，确实是非常沉重的冲击。因此，对于这一类上市公司而言，一旦强制复牌，股票价格就会出现大幅补跌，乃至非理性下跌的表现，甚至因此触及上市公司大股东的强行平仓风险。由此可见，对于强制复牌的举措，对于长期停牌的上市公司，还是具有一定的冲击影响。
事实上，经过了此前沪深交易所停复牌新规以及近期史上最严停复牌新规影响之后，近年来A股市场停牌上市公司的数量却骤然降低。根据数据统计，截至今年11月20日，沪深两市仅有38家停牌公司，而停牌率大概是1.07%。
上市公司停牌现象骤然降温，这对于股票市场的健康运行无疑产生积极的影响。但是，对于史上最严的停复牌新规落地，投资者仍需要回避一些投资风险。对此，笔者认为，对于现阶段内的市场环境，投资者仍需要注意这几方面的停牌问题。
其中，正如上文所述，因股权质押平仓压力而被动停牌的上市公司，一旦遭遇强制复牌的压力，那么上市公司复牌后的股票价格难免会出现大幅下跌的表现，甚至因此触及上市公司的股权质押强行平仓风险。
再者，则需要关注到上市公司停牌前的市场环境与复牌后的市场环境变化。例如，对于部分停牌时间在一年以上的上市公司，即使自身存在些许利好因素，但依旧难逃复牌补跌的压力。究其原因，主要在于一年期的市场指数与一年后的市场指数表现存在着较大的差异，而就指数而言，一年时间内已经缩水了20%、30%，更何况是普通的上市公司。
此外，则是需要警惕基金机构抱团取暖的停牌股，而对于基金机构抱团取暖，本身就是一把双刃剑。然而，对于长期停牌的上市公司终于迎来复牌的时刻，往往会引发基金机构的集中抛售压力。届时，对于上市公司而言，本身也是一个沉重的冲击。
因此，对于投资者而言，对于以往频繁停牌的上市公司，仍需要谨慎回避。但是，随着史上最严停复牌新规的深入推进，料任性停牌、长期停牌的现象也将会逐渐减少，利于市场运行环境的正常化 |
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