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2018-10-02 08:17 |
9月25日晚，华泰证券发布公告称，董事会会议25日同意了公司发行GDR并在伦敦证券交易所上市的议案。本次拟发行的GDR以新增发的A股作为基础证券，A股增发总量不超过8.25亿股，即GDR发行前总股本的10%，拟募集资金总额不低于5亿美元。
华泰证券拟发行GDR并在伦交所上市，这是沪伦通推进的一个标志性事件。今年8月31日，证监会发布《上海交易所和伦敦交易所市场互联互通存托凭证业务规定》（简单“沪伦通规定”），向社会公开征求意见。根据进程安排，沪伦通有望在年底前正式开通。
而根据“沪伦通规定”，沪伦通明显不同于沪港通。沪港通是让投资者“走出去”，让A股投资者能够投资港股，让港股投资者能够投资A股。而沪伦通则是让上市公司走出去，让A股上市公司到伦交所去接受国外投资者的投资，让伦交所的上市公司到A股市场来接受A股投资者的投资。而这种走出去的方式就是发行DR（存托凭证）并在对方交易所上市。到伦交所挂牌的存托凭证称为是GDR，到A股挂牌的存托凭证称为是CDR。因此，在沪伦通机制下，上市公司是最大的受益者，上市公司不仅多了一个融资的平台，同时也多了一个宣传自己的窗口。
就华泰证券来说，拟发行GDR并在伦交所上市，这显然是抓住了沪伦通带来的机遇。华泰证券因此有望成为第一个吃螃蟹的人。而既然沪伦通还未开通，华泰证券就积极响应了，那么一旦沪伦通正式推出，GDR会不会成为国内上市公司的香饽饽呢？
这个问题的答案未必令人乐观。因为A股上市公司很多都是“胸无大志”的。它们并没有想到要把企业做大做强，更没有想到要把企业做成一个国际品牌，做成一个国际化公司。很多企业上市的目的，就是为了让企业能够上市融资，能够把企业支撑下去。并且这其中不少公司上市，甚至就是为了让控股股东及原始股东套现。实际上，很多的国内企业老板，并不是想把企业当成一种事业来做，而是当成一种赚钱的工具来做，这种企业一旦上市，套现就是他们唯一的选择。A股市场就有很多这样的企业。
反观华泰证券之所以愿意发行GDR赴伦交所上市，很显然与其身上的“国际基因”有关。一来该公司本身就是A+H上市，香港股市本身是一个国际化市场。二来该公司今年7月份新引进的阿里巴巴等股东是具有国际化意识的股东。三是作为券商来说，也有拓展国际市场的需要，随着中国股市的对外开放，券商也需要跟上国际化的步伐。也正因如此，华泰证券选择发行GDR赴伦交所上市并不令人意外，实际上，有可能选择发行GDR赴伦交所上市的公司必须是身上具有“国际基因”的公司，而这样的公司在A股市场只是少数。
就大多数的A股上市公司来说，除了“胸无大志”之外，也与它们在A股市场乐不思蜀有关。由于A股市场是一个为融资服务的市场，各项制度设计都是为上市公司服务的，这就使得A股上市公司都过得很安逸。比如，上市公司融资很方便，又是增发、又是配股、又是可转债、优先股等，上市公司哪怕是业绩亏损，哪怕是长期不分红，也一样可以进行再融资。而从违法违规的责任来说，基本上都是点到为止。比如信息披露违法违规，最高处罚就是60万元。又比如，大股东把企业掏空了，退市了，大股东与企业都不需要承担责任，退市带来的损失由投资者自己来承担。有着这样一个安逸的市场，那些原本就“胸无大志”的公司自然也就不愿意离开这个“安乐窝”了。
相反，就伦交所来说，是目前世界上最早的交易所之一。其制度严格规范，对违法违规行为的惩处严厉。这显然不是大多数A股上市公司愿意涉足的地方。因此，尽管沪伦通为A股上市公司提供了一个新的融资平台，提供了一个国际化的窗口，但愿意发行GDR赴伦交所挂牌的A股公司将会是极少数。就此而论，华泰证券积极备战沪伦通，拟发行GDR赴伦交所上市，这样的做法是值得肯定的，希望有更多的公司能成为华泰证券第二、第三……第N
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