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2018-09-17 08:31 |
与2017年的单边上涨行情相比，2018年白马股的行情表现却显得非常疲软，有着截然相反的表现。
谈及白马股，总有我们耳熟能详的品牌上市公司，例如贵州茅台、格力电器、京东方A、老板电器、美的集团、云南白药等。实际上，在2017年的白马股行情中，不少白马股都有着不同程度上的积极表现，更有甚者在一年时间内，股价涨幅超过了100%，为投资者带来了比较丰厚的投资回报率，而在那个时候，白马蓝筹的价值投资理念却逐渐深入人心。
但是，到了2018年，白马蓝筹的股价表现却突然变脸。纵观不少白马股的股价表现，2018年1、2月份，基本上成就了不少白马股的高位价格。
例如，格力电器在今年1月26日，股价创出了58.7元高位，而经过了近八个月的调整周期，格力电器股价最低调整至近期的35.6元，跌幅近40%。美的集团，股价自今年1月26日61.49元高价调整以来，股价累计调整幅度达到了35%左右。此外，如京东方A、云南白药、南方航空、万科A等，均在这一年的市场环境下，出现了比较显著的跌幅，更有甚者累计最大跌幅在50%以上。
对于白马股的下跌，甚至可以理解为非理性下跌，一部分原因是对前一轮大幅上涨行情的修复，但从今年以来的市场表现来看，似乎这一种修复回撤的力度有些非理性，有的白马股已经把去年的涨幅成果完全吞噬。至于另外的下跌原因，则与估值修复、盈利增速放缓等因素有关。
实际上，纵观部分白马股上市公司，虽然整体估值相对合理，但更大程度上寄托于持续增长的盈利能力之上。但是，当上市公司的盈利增速有所放缓，那么相应的估值优势也会有所下降，而此时此刻市场难免会产生出一定的不良预期，加剧了股票价格的波动风险。
时至目前，不少白马股的估值水平已经回归至2016年、2017年的水平，更有部分白马股上市公司的估值状态，已经回落至2014年的低估值状况。
其中，时至目前，格力电器动态估值回落至8、9倍的水平；美的集团动态估值回落至10倍附近水平。至于一直具有低估值优势的银行股上市公司，则普遍回落至仅有5、6倍的估值水平。言下之意，在这一轮非理性的估值修复行情中，多数白马股乃至蓝筹股的估值水平，已经降至了前期估值底部区域附近。
但是，除了上述原因之外，对于非理性下行的白马股，可能仍与部分资金的持续抛售压力有关。确实，在A股市场中，资金对股价的撬动效果非常明显，这也恰恰印证了“成也资金，败也资金”的现象。
事实上，对于前段时期内，部分白马股的持续上涨，很大程度上得益于机构抱团取暖的因素。但是，当机构资金存在明显的分歧，或上市公司某一有利因素发生了拐点时，往往会加剧了资金抛售的意愿。然而，当市场资金形成了集中抛售的效应时，却容易加剧了股价的大幅波动，而原来的估值理性修复行情，也因资金的非理性抛售，而导致价格下跌变得更加不理性。
如今，经过了一轮非理性调整行情，曾经被市场抛弃的白马股，其估值水平却又一次回归至相对安全的区域之内。但是，与前两年相比，白马股的质地水平，却略有变化，但多数核心上市公司、品牌上市公司的质地状况还是非常优良的。
确实，对于资金而言，一方面要看企业的未来盈利增速预期以及企业的市场占有率；另一方面，则在于关注上市公司的核心竞争力以及市场大环境等因素。不可否认的是，从白马股上市公司的整体估值水平分析，目前已经步入相对安全的投资区域，而在低估值区域附近积极布局，也是价值投资的理想状态。
在实际情况下，当市场价格远低于上市公司的核心价值中枢区域时，终究还是难逃价值理性回归、理性修复的过程，而优质白马股，依旧还是未来市场的投资主基调。
但是，需要注意的是，在A股市场进行价值投资，更应该关注的，还是政策环境以及资金面环境的变化，而这却比上市公司自身的质地更显重要。不过，面对身处低估值状态的白马股上市公司，大资金大机构更需要强化自身的自律性，在股票价格处于低估值水平时，理应积极发挥出价值投资的引导，而非价格投机捞一把就跑。确实，在市场投资信心处于冰点状态之际，大资金大机构对市场的引导作用还是非常关键，而当前也恰恰是大资金大机构逐渐引导价值投资的重要契机 |
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