| wcg112233 |
2018-03-12 09:17 |
（1）股票质押融资的现状。截至3月10日，A股中未解押的质押式回购股票市值达6.4万亿元，占A股总市值的10.22%。医药、房地产、基础化工、电子和传媒是质押市值规模靠前的几个行业，传媒、纺织服装、基础化工和房地产质押市值占行业总市值比较高，均在20%上下。从个股质押比例看，近半数股票质押比例在10%以下，平均水平较低，少数股票质押比例超过或接近50%。当前市场平均质押率目前平均在40%左右。
（2）股票质押新规即将落地。《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》将于3月12日正式实施：①提高了准入门槛；②禁止金融机构和资管产品通过股票质押回购进行融资；③严控股票质押比例和质押率，单只股票整体质押比例不超过50%，单一证券公司、单一资管产品接受单只股票质押比例不得超过30%、15%；股票质押率上限不得超过60%；④限制融入资金用途，融入资金须用于实体经济生产经营。
（3）为何推出新规？主要出于防控金融风险。不少股票质押融资比例过高，一旦股价出现异常下跌而大股东无法及时补仓，很有可能出现违约。从资金融出方看，新规严控券商和资管产品接受单只股票质押比例，有利于降低单只股票的风险扩大。此外，规定金融机构和资管产品不得作为资金融入方，资管产品通过股票质押加杠杆的模式难以为继。
（4）影响如何？新规实施新老划断，政策力度相对温和，且已经有较长的准备调整时期，对市场冲击有限。新规提高了参与门槛，对质押比例和质押率的限制也将缩减股票质押式回购的融资规模，短期内新增股票质押融资规模或减少。少量上市公司股票质押比例超限，警惕再融资风险。
一周市场回顾：供给大幅增加，收益率下行为主。上周一级市场净供给304.2亿元，较前一周的195.2亿元的净供给大幅增加。在发行的139只主要品种信用债中有13只城投债。二级市场交投减少，收益率下行为主。具体来看，1年期品种中，AA等级收益率下行6BP，AA+等级收益率下行4BP，AAA与AA-等级收益率均下行1BP。3年期品种中，AA+与AA等级收益率均下行5BP，AAA与AA-等级收益率下行2BP。5年期品种中，AA+与AA等级收益率均下行2BP，AAA与AA-等级收益率下行1BP。7年期品种中，AA+等级收益率下行6BP，AAA等级收益率下行5BP。产业债和城投债收益率均以下行为主，部分地产债表现亮眼。
一周评级调整回顾：上海华信被下调。上周发生1项信用债主体评级上调，同时发生1项信用债主体评级下调。相比前一周，上周信用评级调整事件数量有所下降。评级下调的发行人为上海华信国际集团有限公司，信用评级从AAA下调至AA+。 |
|