| hpjdq |
2018-03-02 15:38 |
公司近况
近期染料产品陆续涨价，带动公司盈利和估值提升。截至2月27日，公司股价23.94元，相较2月初累计上涨14.3%。
评论
4Q17盈利超预期，染料主业量价齐升。2月公司发布2017年业绩快报，2017年归属净利润同比增长42.5%至9.40亿元。4Q17归属净利润3.00亿元，同环比分别增长36.6%和25.6%，业绩超出预期，主要由于公司染料主业量价齐升。
节后旺季来临与环保趋严，染料价格有望继续上涨。根据公司披露，4Q17以来公司染料价格上涨，2月公司分散染料成交价格为3.8-4万元/吨，活性染料成交价为3万元/吨，相比去年同期大幅增长。我们预计未来环保治理等将继续收缩染料中间体和染料行业供给，春节假期后下游旺季来临，需求增长有利于推动染料涨价。
业绩弹性大，将受益于染料涨价。染料行业集中度较高，公司现有分散染料产能11万吨，活性染料产能6万吨，其他染料1万吨，位列行业前列。关键中间体方面，公司已有H酸产能2万吨，对位酯产能2万吨，并已有还原物产能。预计染料价格每上涨1000元/吨，公司净利润将增厚1.06亿元，EPS将增厚0.14元。
估值建议
公司是受益于染料涨价的染料龙头，我们维持公司2018/2019年每股盈利预测不变。目前，公司股价对应2018/2019年P/E16倍和14倍。看好染料涨价继续提升公司盈利和估值，我们维持推荐评级，上调目标价25%至30元，目标价对应2018/2019年P/E20倍和17倍。
风险
染料价格下跌，环保收缩不及预期，下游需求疲软。 |
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