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hpjdq 2018-01-18 13:03


    产品价格全线上涨,季度业绩有望节节升高
    根据我们定时跟踪数据,公司Q4 季度相比Q3 季度而言,除了多元醇(正丁醇和辛醇)外,其余产品Q4 季度均价都超过Q3季度,对比当前价格(1 月15 日)与Q4 季度均价以及月度涨幅而言,所有产品价格全线上涨或持稳,未有下跌,公司Q3、Q4、2018 Q1 季度业绩有望节节升高。
    氨醇联产装置10 月投产,煤化工龙头再度扩产
    公司年生产能力为13.68 亿方的羰基合成气(CO+H2)生产装置置于2017 年10 月正式投产,至此公司再新增100 万吨氨醇生产能力,平台总产能达到320 万吨,新产能主要以甲醇为主,投产后公司的甲醇将不仅仅自给自足,甚至外售一部分(年预计外售量为80 万吨),同时采暖季期间,受到气荒影响,气头甲醇装置大部分处于停产状态,带动甲醇价格大涨,价格由11 月初的2670元/吨涨至3300 元/吨。
    "一头多线"柔性联产,煤化工成本全行业最低
    公司是国内煤化工企业龙头,1)采用水煤浆气化工艺形成最上游的煤气化平台,造气后以甲醇、合成氨为主要原料中间体向下游进行延伸,相比于传统的UGI 固定床造气工艺,节省成本300 元/吨左右;2)公司煤炭采购通过专用铁路线,节省了陆运成本,相比其他存在陆运的企业,煤炭成本每吨可以节省20 元左右;3)"一头多线"柔性联产,可以灵活调节合成氨和甲醇生产比例,实现利润最大化。
    50 万吨乙二醇明年中投产,煤化工龙头再迎高成长
    公司新建 50 万吨煤制乙二醇项目,预计2018 年中正式投产,上游甲醇配套已经建成,投产后公司乙二醇成本有望控制在4000元/吨以下,按照当前价格计算将为公司带来35 亿元的销售收入和10 亿元左右的净利润,拓宽公司未来成长空间。
    预计公司 2017-2019 年EPS 分别为0.82、1.18、1.48 元,对应PE为22X、15X、12X,维持买入评级。


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