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2018-01-14 09:21 |
2017年年末，证监会宣布了H股试点全流通的消息。通过开展H股上市公司“全流通”试点，进一步优化境内企业境外上市融资环境，深化境外上市制度改革。而H股全流通试点将会按照积极稳妥、循序渐进的原则，“成熟一家、推出一家”，但试点企业不超过3家。
H股全流通的试点企业不超过3家，这对于香港市场的影响无疑是非常有限的。这也难怪在该消息出台后，新年伊始的香港股市毫不犹豫地走出了上升的走势。舆论方面也将H股全流通称为利好。特别是A股市场2005年的全流通改革，引发了一波大牛市行情，以致不少业内人士将H股全流通与A股的全流通相提并论。
H股全流通是大势所趋。虽然前期的试点企业不超过3家，但试点过后，H股全流通的问题必须得以解决。解决H股全流通问题，这一方面有利于解决H股上市公司“同股不同权”的问题，让H股上市公司的原始股东也拥有股份流通的权利；另一方面这也有利于增加香港市场对内地企业的吸引力，在原始股东的持股不能上市流通的背景下，原始股东通常对企业赴香港上市的积极性不高，更主要还是寻求A股上市。只有在A股上市出现阻塞的情况下，他们才会退而求其次。如果H股全流通的问题得以解决，这显然有利于增加内地企业赴港上市的热情。因此，这对香港市场来说，显然算是一个很大的利好。
但对于投资者来说，这个利好还需要辩证看待。毕竟全流通增加了上市公司的股票供给，是流通股的一次大扩容。这对于持有相关H股公司股票的投资者来说，其实是一个不小的利空消息。虽然从长期发展来说，H股全流通给企业并购提供了机会，但这也只是一种可能性而已，实际上并不是每一个全流通的企业都会被其他的企业来并购，而且对于一家企业来说，如果发展前景看好的话，也未必愿意被其他企业所并购。因此，提到全流通就联想到并购，这是典型的“A股思维”，也是一种投机炒作的思维，是不足取的。
不可否认的是，A股全流通改革引发了一波大牛市行情。那么，H股的全流通是否也会重复A股全流通的故事呢？这种可能性其实很小。
A股全流通之所以能够引发一波大牛市行情，这是由多方面因素决定的。比如当时A股处于一个低谷，指数在千点附近徘徊，而当时中国经济处于高速发展阶段，且全球股市处于一轮大牛市周期。而且当时的A股全流通，原来的非流通股股东向流通股东提供了一定的对价，并且非流通股股东所持股票的流通向后推迟了一年甚至三年，这也为市场的炒作提供了足够的时间。
但目前H股全流通的试点所面临的形势显然不同于当于的A股全流通。毕竟当下的港股处在一个相对的高位，而且目前中国经济的发展速度与当年不能相提并论。并且H股全流通，非流通股向流通股提供对价的可能性并不大，因为目前港股本身就是一个全流通的市场环境。此外，港股以机构投资者为主，并不象A股充满了投机炒作的气氛。所以，H股全流通并不会重复A股全流通的故事。股票价格的涨跌最终还是由公司的基本面来决定。
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