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2018-01-10 13:09 |
产品结构优化，盈利能力持续改善
公司发布的业绩预增公告中显示，预计 2017 年度归属于上市公司股东的净利润 8.67 亿元--9.43 亿元，同比增加15%到25%。公司在公告中指出，产品结构的优化，尤其是特 A 类（出厂价 100 元以上 300 元以下）及特 A+类（出厂价 300 元以上）产品销售收入增长较好是2017 年业绩预增的主要原因。在2018今世缘发展大会上，公司公布的高端品牌国缘销售占比达62%，同比增长6%；特A 类以上产品销售占比达81.8%，同比增长5%。
从公司近几年的调整成果看，在2014-2017 年特A 类及以上产品的业务占比分别为62.54%、68.89% 、73.91%、81.8%，公司净利率也在相应提高，分别26.76%、28.15%、29.50%、32.41%（2017Q3）。这都是公司产品结构持续优化的一个成果，也是未来公司盈利能力得以提高的一个保障。
深耕省内，兼顾省外，有望迎来新的业绩增长点
截至2017 年第三季度，公司省内经销商数量为297 个，省外为257，分别增加了27 个和12 个。公司总收入为23.93 亿，其中淮安地区收入为6.31 亿、南京收入4.09 亿、苏南3.19 亿、苏中3.38亿、苏北2.72 亿，省外1.24 亿，实现快速的发展。
2017 年公司深耕省内市场，实行"县县是重点"的目标规划，设立13 个营销中心，实现70 个市县的全面增长。省外市场采用"周边辐射，重点突破"的开发策略，实现31 个列为重点市县板块市场的普遍增长。2018 年，公司将持续完善客户资金支持制度，建立经销商团队培训机制，提供人员增补底薪支持等。公司深耕省内市场，同时均衡省外的发展，不断加强与经销商的合作，有望迎来新的业绩增长点。
聚焦三大单品战略，品牌定位明确
2018年，公司将聚焦三大单品战略，定位清晰，覆盖全价格带。第一，国缘品牌，正式升级为"中国高端中度白酒"创领者，全国市场目标价为300-600，不断培育省内及北上广深等地的700-1000元价格的国缘V系产品。第二，今世缘品牌定位于"中国喜庆用酒第一品牌"，创意扩展喜庆消费场景，主做100～300元中档中产主流日常消费。第三，高沟品牌，坚持"大众酒"目标消费市场，定位于主做100元以下中低端"江苏本土大众日常消费用酒"，主打"高性价比"认知。新的一年，公司分别针对三个等级的消费市场，做出三大单品的战略定位，有望在各个价位段的消费升级中，更好的占据主动优势。
盈利预测
我们预测公司2017-2019年营业收入30.25/35.09/40亿元，净利润分别为9.1/11.05/12.8亿元，EPS分别为0.72、0.88、1.02元/股；给予"买入"评级，目标价为20元。 |
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