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hpjdq 2018-01-07 23:05


    一体化奠定竞争优势,园区化发展先行一步
    公司目前拥有煤化工、盐化工、氟硅化工和化工新材料几大业务,多条业务线协同发展,以合成气为核心形成了较完整的一体化产业链条,循环经济带来较大的成本优势,在行业中盈利能力排名前列。公司于2004年开始展开化工园区的建设,目前已经形成规划面积18平方公里的产业园区,园区环保投入可观,在环保压力愈发严厉的趋势下,抗压能力较强。公司在园区化发展方面相比竞争对手已经先行一步,为公司的稳定生产奠定了坚实基础。
    供给侧改革致供需格局改善,已驶入业绩增长快车道
    2016年下半年以来,环保压力逐渐增大,政策密集出台以及环保巡视组多轮核查,化工行业中小产能受到较大影响,关停企业众多,有效产能大幅收缩,供需格局明显改善,多数产品价格快速上涨,龙头企业盈利水平回归较好水平。公司产品覆盖己内酰胺、多元醇、聚碳酸酯、甲烷氯化物、甲酸、氯化石蜡、尼龙6、氯化苄、有机硅、烧碱、DMF、尿素、复合肥等百余种产品,多数产品价差持续扩大,盈利水平持续提升。我们认为,在环保压力已成常态的背景下,短期供需偏紧的格局难以被打破,公司产品多点开花,业绩已经进入快速增长快车道。
    进入产能释放关键年,业绩将持续增厚
    2018年将是公司产能释放的关键年份:1)园区新建100万吨尿素和100万吨硝基复合肥装置将投产,同时配套60万吨合成氨联产和30万吨甲醇产能;2)20万吨甲酸二期工程在建,有望于下半年投产;3)聚碳酸酯二期13.5万吨项目建设中,有望按时投产;4)10万吨己内酰胺,配套20万吨尼龙6产品也将投产。我们认为,公司上述产能投产将成为公司业绩持续增厚的有效保障
    盈利预测与投资建议
    预计公司2017~2019年EPS分别为1.12元、1.69元、2.25元,对应PE分别为15.1倍、10.0倍、7.5倍,给予公司“买入”评级。
    风险提示:仲裁事项存在一次性减值风险


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