| hpjdq |
2018-01-03 21:26 |
销量情况、提价时间点均比较乐观，明年营收增长大概率超出指引。1）销量超出年初规划：根据公告内容推算17年销量3.1万吨左右，超出年初2.68万吨的规划，由于市场多以公司计划投放量进行盈利预测，公司全年营收和利润增长也超出Wind一致预期；2）提价时点是从18年起，较前期市场所预期的18年春节及下半年时间点有提前；3）明年公司力争实现营业总收入增长10%以上，但公司产品平均上调幅度18%左右，由此判断营业总收入增长10%向上概率较大。
提价对茅台有多重利好：1）直接增厚公司业绩，业绩增长由靠量推动转变为量价推动；2）进一步提升茅台品牌力；3）新价格体系有助于优化茅台渠道通路，根据经销商大会信息茅台划定建议零售价1499元/瓶，辅以其他量价调控政策，或可解决当前批价过高影响消费积极性问题；4）或有效抑制经销商囤酒动机，提价可影响到经销商惜售心理。
提价打开行业天花板，谨慎动作或延长行业景气度。茅台提价进一步打开高端白酒、次高端白酒行业天花板，公司较为谨慎量价策略（当前终端价超过1600元仍出现一货难求现状，需求夯实）或将延长行业景气度。
盈利预测与投资建议：预计公司17-19 年EPS 分别为20.85元、27.48元、34.71元，对应PE分别为33倍、25倍、20倍，维持“增持”评级。
风险提示：提价政策不成功，宏观经济下行，食品安全问题。 |
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