| hpjdq |
2017-12-26 17:24 |
投资要点：
国际首个获批的口蹄疫OA二价疫苗，行业需求旺盛
口蹄疫为一类动物疫病，国内流行病毒种类以O型和A型为主，从最近几年的口蹄疫发生案例来看，A型疫情发生程度上升，市场对A型疫苗需求旺盛。新批的OA二价苗采用反向遗传技术、悬浮培养技术、纯化浓缩工艺技术以及蔗糖密度梯度定量检测方法定量添加技术，毒种和流行株匹配高，纯度和抗原浓度好，不仅降低了副反应，提高疫苗安全性，同时也确保免疫效果，填补了市场空白，具有良好的市场前景。
公司是口蹄疫疫苗领域的龙头企业，市场苗渗透率在百分之五十以上。本次获批的OA二价新苗毒株皆采用流行株，预计推出后将受到养殖户欢迎，巩固公司的龙头地位。同时也符合我们此前对于二价新苗的判断。
集团出栏迎来高速增长，口蹄疫市场扩容正处黄金期
口蹄疫疫苗为猪场刚需，集团出栏量的快速增长，将推动口蹄疫市场苗的市场规模快速扩张。根据我们的测算，每增加1 亿头的集团商品猪出栏量，口蹄疫市场苗的市场规模便可增加12 亿元。我们认为，未来5-10 年都是养殖节约化的黄金年代，行业集中度迎来大幅的提升，非常利好刚需性的动物疫苗品种。
公司的盈利能力处在历史较佳，叠加大范围的股权激励，员工利益和公司利益高度捆绑，有望为公司业绩释放提供充足动力。集团出栏高速增长，推动业绩持续稳定的增长，预计未来三年的业绩复合增速达到30%。预计公司2017、2018、2019 年分别实现净利润8.53、10.96、14.02 亿元，每股收益0.95、1.22、1.56 元，给与“推荐”评级。
风险提示
OA 二价疫苗推广不及预期、下游出栏扩张放缓 |
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