| hpjdq |
2017-12-10 00:27 |
投资要点：
首次覆盖，给予"增持"评级。公司是江苏省大型钢铁生产企业，我们预测2017-2019年EPS分别为0.71、0.74、0.77元，参考同类公司估值，给予公司PE9.4X，对应目标价6.67元，给予公司"增持"评级。
受益于地区供需格局优化和钢价上行，公司业绩或超预期。公司是江苏省大型钢企，而江苏省是全国打击地条钢的重点省份，地条钢的全面去除优化了江苏省内的建材供需格局，全国粗钢产能的不断去化和采暖季限产对钢材供给的抑制逐步推高钢价。受益于地区供需情况的好转和钢价的上涨，公司业绩或超预期。
地条钢去除压缩江苏省钢材供给，地区供需格局明显优化。江苏地区是全国地条钢企业较为集中的地区，据江苏省发改委公示，江苏省地条钢企业共计63家，合计产能1233万吨。在国家清理地条钢后，江苏省钢材供给明显压缩，江苏省钢材供需格局优化。南京江北新区的建设为本地建材需求带来增量，且机械行业需求向好，公司产品兼顾板材和建材，或将持续受益。
宏观经济平稳，明年钢材均价较今年略升。市场担心需求回落，尤其是地产投资，我们认为不用过于担忧，商品房方面开发商拿地较多，政策不允许囤地以及库存低位的情况下，2018年新开工不弱。且租赁式住房、棚改、新农村建设及雄安建设皆为增量，政府投资的力量不容忽视。宏观经济不弱，在供给端看不到增量的情况下，2018年钢价将较今年略升。
风险提示：宏观经济加速下行；江北新区建设不及预期。 |
|