| wcg112233 |
2017-11-04 12:10 |
以小盘股表现占优且具有一定的可持续性为标准对股市进行划分，2000年以来的趋势性小盘股占优区间共五轮，从市场环境及每轮小盘股表现特征看，五轮小盘股占优期间情况如下：
第一轮（2000年初-2001年中）：
行情期间呈现：小盘股相对业绩改善、金融市场流动性宽松及风险偏好抬升；
行情结束后呈现：小盘股相对业绩下滑幅度较大、金融市场流动性环境适度偏紧。
第二轮（2005年中-2006年Q3）：
行情期间呈现：小盘股相对业绩改善、金融市场流动性宽松及风险偏好抬升；
行情结束后呈现：小盘股相对业绩下滑、宏观流动性边际收紧而金融市场流动性进入杠杆牛市、风险偏好继续上升。
第三轮（2008年Q3-2010年Q4）：
行情期间呈现：小盘股相对业绩明显改善、金融市场流动性经历“松-紧-松”的过程以及风险偏好经历“降-升-降”的过程；
行情结束后呈现：小盘股相对业绩下滑、金融市场流动性偏紧及风险偏好下行。
第四轮（2013年初-2014年Q3）：
行情期间呈现：小盘股相对业绩改善、金融市场流动性从偏紧到偏松逐步过渡、风险偏好从低位逐渐上升；
行情结束后呈现：小盘股相对业绩的改善仍持续、金融市场流动性持续宽松。
第五轮（2014年底-2015年中）：
行情期间呈现：小盘股相对业绩改善、金融市场流动性宽松及风险不断上行；
行情结束后呈现：小盘股相对业绩仍在改善、金融市场流动性快速下行以及风险偏好快速下降。
规律总结：驱动大小盘风格切换的核心变量
通过对历史上五轮小盘股占优行情的分析，我们认为小盘股占优受两大核心条件共同作用：1）小盘股相对业绩改善；2）金融市场流动性环比改善，两者缺一不可，且在小盘股占优行情中，相对业绩扮演更为重要的作用。
重新构建代表大小盘业绩同比增速的指标后，我们将研究拓展到小盘股占劣和震荡的情形。将相对业绩、金融市场流动性、市场风险偏好与大小盘表现进行拟合后，我们发现：构成一个持续时间足够长的、趋势性的小盘股占优行情的前提条件为：相对业绩持续改善+金融市场流动性环境较为宽松（次重要）。至于政策性因素，其更多是作为大小盘风格切换中的一种催化或者扰动因素而存在，对大小盘风格切换的影响主要集中在短期，但其影响却不可忽视。 |
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