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红狐 2017-04-25 08:40

中国金融市场遭遇“黑色星期一”!24日早盘,中国出现股市、债市、商品期货齐齐下跌的惨烈情景。

消息面上,每经小编(微信号:nbdnews)注意到,银监会10日发9份文件收紧影子银行监管,今晨《人民日报》和央行旗下《中国金融时报》、均提到了“金融去杠杆”这五个字。





▲人民日报与金融时报24日均提到“金融去杠杆”

对此,有机构今天发表研报表示,市场反应过度了。



中国股、债、商齐跌

股市方面,在亚洲多数股指上涨之际,唯A股放量大跌,权重股大幅杀跌。沪指开盘跳水,跌幅一度超过1.8%,逼近3100点,早盘收跌1.56%。深成指盘中跌2.2%,早盘收跌1.63%。创业板盘中跌2%,盘中一度失守1800点。

从盘面上看,超导、一带一路、特钢、小金属、碳纤维等板块跌幅居前,仅银行、保险、大金融板块翻红。超2600只个股下跌,18只股票跌停。沪股通净流入1.59亿,深股通净流入3.5亿。



▲图片来源:东方财富

债市方面,中国10年期国债期货跌0.22%,五年期跌0.15%。2027年到期、票面利率3.4%的国债现券收益率上涨近3个基点至3.4725%。2020年到期、票面利率3.05%的国开债现券上涨4个基点至4.29%。

商品期货方面,内盘期货多数飘绿。黑色系集体下跌,焦煤跌幅扩大至逾5%,焦炭跌超4.3%。动力煤跌超2%。铁矿石跌1.6%。有色金属全线下挫。沪锡、鸡蛋跌逾3%。

机构:市场反应过度了

五届新财富银行业第一、国泰君安邱冠华直言,此次监管对股市资金面的直接影响非常小。

每经小编(微信号:nbdnews)注意到,邱冠华、王剑、张宇在今日的研报中称,不同市场间,本轮银行监管的影响依次为债券市场 信用市场 股票市场。股市真正存在监管问题的资金约500-1000 亿元,且整改会留有时间缓冲,实质影响甚微。股价短期或已过度反应。

国泰君安邱冠华曾在2012-2016年间,连续五次夺得新财富银行业第一名。

国泰君安指出,从46号文(聚焦“三套利”监管)出发,本轮银行监管受监管影响较大的,依次是理财业务、同业业务、信贷业务三大类。

理财业务的监管问题主要包括:1)层层嵌套,资金空转;2)通过委外提高风险偏好;3)将其他问题资产藏匿于理财。理财产品的资产投向中,违规隐患较大的是非标和 SPV 投资等,监管主要影响债券市场和信用市场,对股票市场也略有影响。

同业业务监管主要影响债市和信用市场,鉴于极少听说同业投资于股市,因此对股市的影响可忽略。

信贷业务监管推进的结果,一是导致银行不良可能进一步暴露,二是会从股市等处抽回违规信贷资金,这两点均对股市有负面影响;而信用风险暴露,对债券市场也会有间接影响。

而考虑到信贷资金违规入市是长期重点监管对象,总量较小;同业业务为股市配资又极少,国泰君安进一步分析指出,主要影响股市的是理财业务,预计入市总规模在5000亿元左右,存在监管问题的仅数百亿。



对此,国泰君安解释称:

理财业务3月末余额是29万亿元,债券及货币市场工具占比一半以上,非标约15%,另有6%左右的权益类。

6%的权益类投资即1.74万亿元,主要来自高净值客户、机构客户的理财产品,业务相对简单,违规现象较少。况且里面又包含大量的一级权益(非上市股权类或明股实债,其实理应算非标),真正的投资于二级股票市场的更少。

经我们调研了解,预计理财资金直接进入二级市场的总规模在 5000 亿元左右。而其中,有监管问题(多层嵌套、通道和过度杠杆等)的金额就更少了,估计在500-1000亿元左右。
此外,理财资金配置的二级债券基金、打新基金对股市也有一定影响。近期可能有理财资金赎回部分二级债券基金和打新基金,主要由于自身流动性需求或不看好后市,与监管关系不大。


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