| pfyh |
2017-03-05 12:45 |
上周我提示反弹接近尾声，逢高派发股票，这次看来可能蒙对了。按多数人习惯的思路，历史统计两会行情出现的概率在80%，因而不少人赌今年也有两会行情。这种想法虽然有它的合理之处，但是，在博弈的世界里，不能仅仅依靠顺向思维，必要的时候，也要用一下反向思维。
“大牛市”没有产生的制度基础
上周日，刘士余举行新闻发布会，回顾证监会一年来的成绩及未来工作思路，这为我们理解未来几年A股市场的运行格局提供了指引。刘主席讲的内容很多，核心的就是三点：1，股市要为实体经济服务，为经济转型和供给侧改革提供融资服务。2，通过铁腕治市建立严格、公平的规矩，保护投资者利益通过提高上市公司质量实现。3，通过与境外市场互联互通，加快资本市场开放。
这些话初听起来平淡，仔细琢磨至少有以下几个重要的延伸：1，股市不是用来炒的，投资者参与市场主要通过上市公司业绩获取回报，所以指数高低不是证监会工作的重点。大家也不要总拿上证指数说事。2，重点打击忽悠式重组和内幕交易，因为以往重组中忽悠式的案例比较多，经过此番治理，重组数量会大幅度降低，再融资资源将大幅度让位于IPO.3，IPO的重要性显著高于再融资，这是脱虚入实的高效途径，每年上市400~500家公司可以理直气壮。4，当前两项目标完成后，很多垃圾公司将无法采用借壳重组获得新生，大批量垃圾股退市也在情理之中。炒作资产重组的风险大幅度提高。5，以后优秀的股票主要来自新股上市，而非资产重组，A股市场格局将出现重大调整。6，市场整体估值水平会降低，A股与港股估值水平会大幅拉近。
在新的格局下，股市不能长期脱离实体经济，大家希望的所谓“大牛市”没有产生的制度基础。
行情提前启动热点轮番谢幕
今年两会肯定有不少热议话题，前两月实体经济的情况也明显好于预期，但是炒股票和经济运行本身并不是一回事，二者之间存在时间差。大致梳理一下，今年两会热议的话题，在前两个月的行情中已经被股市投资者大幅度透支了。经济回暖、一带一路、国企改革、有色金属复苏，诸如此类的题材已经被连续炒作两轮了，即使召开两会，那也是政治家和实业家考虑的事情，二级市场投资者所能帮上的忙，实在不多。上周我就明确提出，2月15日以后尽管市场热点不断，个股精彩纷呈，但是活跃资金却在持续流出，主力资金情况和沪港通资金流都反映了明显的资金净流出，用最直观的表达就是：市场每日交易不能突破5000亿元，仅靠存量博弈是无法维系上涨行情的。从本周市场运行看，本轮行情的灵魂板块一带一路、新疆振兴、水泥建材和次新银行再次进行了诱多式拉高，随后便开始了破位下行。这些热点之所以无法持续还是因为资金不够。在目前的流通市值下，每日4000多亿元的交易量，轮番炒作个股可以，大盘整体上行很难。
至少在2017年，我们看不到牛市，全年市场的运行应该是一个宽幅震荡的格局，波动机会常有，趋势性牛市不见。即便如此，2017年的市场机会将远大于2016年，指数型牛市不可期但结构性机会层出不穷，创新高的个股也会大批出现。应该说，今年一季度的行情还属于整体涨跌性质，下一轮开始将转向个性化表现。
考虑到行情运行的惯性，在美国3月份加息预期迅速升温的背景下，3月股市可能出现今年最大一波下跌，前期炒作的热点股票可能出现深度回调，一带一路、水泥和次新银行的调整只是一个开始，最惨烈的可能是像乐视网、华谊兄弟和掌趣科技之类不断重组、多次并购的股票，他们一旦出现价值回归，对投资者的伤害远远超过大盘的熊市。
在结构性行情中，值得投资的股票确实不少，投资者下一阶段精研个股远远比判断大盘重要。如果大盘在这轮调整中回落150-200点，绝佳的个股投资机会就会来到。我们可以耐心等待一周。
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