| 下山虎的兄弟 | 2017-01-14 20:38 |
就像国内的私募朋友在嘀咕：“市道真得要转换成价值投资了吗？”我想大部分人都不相信，也许股市真得是资金最后不得不选择的投资渠道。 如果只是创业板估值下调，实在算不上什么“股灾”。创业板是个被惯坏的孩子，我倒希望这不是一次单纯的“教训一下”，而是回归真实价值的开始。但是创业板并非毫无价值，其中还是有不少估值在30-50倍且具有较确定成长前景和增速的股票。我的A股子组合里有60%的仓位是中小板（10只）和创业板股票（2只）。 我一直在考虑的问题是深港通开通之后，如何解决深港两地估值落差问题。深圳不同之处在于比邻香港，所以解决这个问题其实要比沪港通更迫切，而且由于沪市在股灾3.0之后的平均估值水平已经降了很多，这个落差已经不算很大了。深港通机制虽在，但其实对北水南流的顾忌是非常明显的。从券商业务角度，也未必愿意大力推动，恐怕深市对资金的吸引力丧失，会加快深市估值水平下调。所以有人在期待房市资金入市，有人在期待社保资金入市，这只是一厢情愿而已。从大趋势上看，深市估值特别是创业板下调应该是中期趋势。 在下跌行情中，最重要的是要有对冲手段。港股的做空机制明显优于A股。本模拟组合的港股子组合在恒指靠近23000点和特朗普就职即将到来之际，考虑到上涨概率低于下跌调整，连续做了两天日内买入恒指、国指1月份期货，夜盘平盘的操作，不仅有效对冲了大盘下跌，而且获得了预期之外的收益。而A股子组合就不那么幸运了，由于持仓的中小盘股较多，虽然选择的股票以小贝塔值为主，但仍难免受到大盘拖累。而且为了扩大向上收益空间，增加了约6%国企混改题材股，这部分股票的贝塔值高于1，所以A股子组合从略微盈利变为亏损0.65%，变幅约0.8%。虽不影响大局，但还是最好找到对冲的方法。  据传监管层有意放行股指期货，这大概需要一段时间，目前只有新加坡新华富时A50可用，另外一个操作手法就是T操作，即在有股票持仓的情况下，逢低抄底并逢高卖出，只要有一定的快速反弹空间，这个方法可以略微减轻损失。但是一旦出现明确的下跌走势，则应放弃相关仓位。目前A股主要情绪影响是深市特别是创业板下跌对投资者的影响，而与某些人大声谴责的IPO放行速度加快关系不大。打新收益下跌可能与后一个因素有关。有富余资金的人士大概相当郁闷，房子被定位能住不能炒，集中资金打新的收益下降，进入二级市场又觉得无利可图，债市股市都不景气。也许要过完春节，才能真正为资金找到出路。股市想说的是：你那么有钱，干嘛就瞧不起我，快进来吧！ 可是那些有钱人想的是炒消息、舞高弄低，又被监管盯得很紧。要让他们转变投资思路，是很难的。就像国内的私募朋友在嘀咕：“市道真得要转换成价值投资了吗？”我想大部分人都不相信，也许股市真得是资金最后不得不选择的投资渠道。似乎有消息说银行理财产品收益率也被要求下调，那么你那些闲散资金还能干什么？闲着不也是闲着嘛，自己看着办喽。 |
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