| wbyys2427 |
2016-12-30 00:48 |
年末迎来解禁潮，股指应声而落，每天发行2-3只新股都没压垮的股市，却很担心大股东解禁。本栏认为，这是中国A股市场近阶段的特点所决定的，未来这种解禁威胁仍将长期存在，投资者应做好思想准备。
先看看现在企业融资的逻辑，原先在股权分置改革前，股票是分类的，一种是流通股，一种是非流通股，流通股的报价按照二级市场价格决定，非流通股的报价按照场外协议转让价格决定。于是IPO成为公司募集资金的主要来源，那时候的融资规模也是越大越好。
现在这一情况发生了明显改变，募集资金并非越多越好。在管理层呵护股市的意图下，新股发行价格被压得很低，这才有了新股上市后能够连续涨停的现象。回想以往市场化发行的时候，大股东和保荐机构疯狂推高发行价格，海普瑞(18.180, 0.26, 1.45%)超过140元的发行价正是这时出现的。
既然发行价格低，IPO发行股数越多，大股东权益被摊薄得也就越厉害，股票有价值，低价发行量越少越好。于是IPO发行股数也越来越少，单只新股募集资金量也越来越少。
虽然募集资金少了，但是大股东并不吃亏，流通股少，股价就高，等到大股东持股解禁了，就可以通过减持拿走现金，还省去了从上市公司非法占用或者关联交易套取的复杂流程，于是大股东的目标就变得非常简单，尽快获得6位数字的交易代码，获得上市资格，尽量在解禁前把股价推到高位，然后逢高减持股票。
例如北京商报12月29日报道的利欧股份(16.630, -1.37, -7.61%)公布的每10股转增25股的高送转预案，同时公司财务总监陈林富拟减持股份不超过165万股；公司董事、副总经理张旭波拟减持股份不超过165万股；副总经理颜土富拟减持股份不超过110万股；公司副总经理黄卿文拟减持股份不超过150万股。意图已经写在脑门上了。
投资者怎么办？证监会既然规定大股东和公司高管减持股票前需要公告，又同时有高送转预案，投资者应该知道，“饭局”已经到了该买单的时候了，不管未来还会不会有进一步的股价上涨，只要股价处于高位，投资者大可以先退出来看看，其他还没到解禁期的公司，并不比处于高送转外加减持公告的公司要差。
为什么高管和大股东一定要减持股票，难道萝卜长熟了不拔出来等着烂在地里吗？投资者可以算这样一笔账，原本一家公司净资产10亿元，大股东持股5亿股，每股净资产2元，每年利润2亿元，每股收益0.4元，大股东心理估值每股10元，如果按照每股5元的价格发行新股，总共发行5000万股，募集资金2.5亿元。发行后总股本变为5.5亿股，公司净资产12.5亿元，每股净资产2.27元，每股收益0.36元，投资者将股价炒高至20元。
大股东解禁后会认为自己把价值10元的股票按照5元的价格卖出了5000万股，现在股价20元，自然要减持股票弥补自己的损失，此外还可以多卖一些出去，既然投资者愿意用20元去买价值10元的股票，大股东何乐而不为呢？
所以，投资者不要幻想大股东主动放弃减持行为，投资者能够做到的，就是在大股东公告减持之后，借着被拉高的股价胜利大逃亡，然后寻找其他价值被低估的股票买入。
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