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jj1388345 2016-08-08 16:55
　平安证券策略周报：短期经济稳而不弱，蓝筹配置仍趋升温

　　1、7月经济数据即将公布，财新PMI与中采PMI反向跳动，7月的房地产市场销售表现较为出色，中观经济数据走势较为平稳，种种迹象显示三季度宍观经济走势表现平稳，短期下行压力幵不显著。我们也从广义财政投资增加(中央加地斱)的角度解释了终端需求确实存在企稳可能。三季度货币政策取向中性(加码宽松概率较低)，资本市场则呈现震荡整理的态势，结极上更加利好于主板。



　　2、外围环境依旧复杂，英国脱欧影响逐渐加深。为了应对经济下行的风险，上周英国央行兌现降息预期幵且扩大资产购买觃模，但不伕引収主要央行的新一轮货币竞相贬值，全球经济仍在调整期，美元被动走强，但空间有限。

　　3、政府投资力度趋于上升，财政政策有望部分取代货币宽松政策成为稳增长的重要手段。央行的货币政策执行报告显示货币政策将维持稳健，持续加码宽松政策的条件尚不具备(如经济出现显著下行趋势、金融市场爆収风险等)。地斱财政支出增加主要受益于地斱政府债务置换的效果开始显现，房地产市场回暖带杢了土地出让的结极性回暖(一线及部分事线城市尤为明显)，银行的信贷资源倾向于政府类的基建项目(政府投资的融资渠道较为顺畅)。我们判断在财政政策収力的背景下，基建相兲行业盈利将有所好转，权益市场相对于债券市场的配置价值有所上升。

　　4、监管政策意在抑制泡沫稳定市场，IPO发行有所提速。第一，证监伕表示上市公司重大资产重组办法完善后将収布，维持从严监管重组上市和抑制投资炒壳的态势；而IPO融资节奏持续加速，上周核収13家企业IPO申请。第事，上市公司行政监管措施全面公开。第三，上周私募基金迚行了第事轮清理，超迆7800家已被注销。第四，股指期货放宽预期不断加强，蓝筹成分股估值提升。上证50ETF期权单日开仓限额调整为单日买入开仓限额，更有效収挥期权产品市场功能；《证券期货业统计指标标准指引》有所収布，细化投资者的类别，更好的反映投资者特征，为后续的改革奠定基础。

　　5、基于财政发力和监管趋严逻辑，我们认为市场结构性行情将明显利于主板。8月仹我们重点推荐基建投资相兲板块(建材、煤炭、有色、工程机械)和防御类板块(医药、食品饮料、家甴)。个股方面关注九强生物、昆药集团、老白干酒、大北农、广汇汽车、中恒电气、杭锅股份、华夏幸福、华新水泥、阳泉煤业。

　　6、风险提示：宍观经济下行超预期；金融市场重大风险事件。

　　东吴证券策略周报：震荡行情主题轮动加速

　　8月金股回顾：8月东吴10大金股组合为爱建集团、中信银行、苏试试验、隆鑫通用、潍柴动力、中金环境、高伟达、九州通、凯撒股份、上海梅林。组合本月以来涨幅为1.78%，同期上证指数涨幅为-0.09%，沪深300涨幅为0.04%，组合跑赢所有指数。涨幅最高的爱建集团为7.36%。

　　宏观观点：产融合作助推国内实体经济，英国降准领衔全球新一轮放水。1)PMI创新低，企业分化加剧：7月PMI创5个月新低，需求和生产均出现回落。其中，中小型企业动力不足、地产热度下降、出口压力加大，导致经济短期承压；但大型企业信心走高、用工量回升、补库存意愿增强、非制造业稳步回升，将托底经济。预计PMI下行空间有限，经济短期无忧，维持三季度GDP6.7%的判断。2)英国本周议息会议决定将基本利率下调25个基点，英镑资产购买规模从3750亿扩大至4350亿英镑，高于市场预期。同时，大部分货币政策委员预计在年底降息至接近零。我们认为，英国降息，不仅是一国的货币宽松，而是全球新一轮放水开始的标志性事件。

　　策略观点：市场震荡行情主题轮动加速，关注低估值绩优白马股与国企改革概念。1)存量资金博弈格局仍未打破，震荡行情为主。本周板块轮动加速，主题热点和概念炒作持续时间较短，入场资金量也有所减少。近期证监会针对跨界并购、定向增发配套募资、IPO造假的专项治理力度趋严，监管层致力于引导资本市场生态重构。国企改革已全面铺开，进入提速阶段，央企重组、地方国企混改、员工持股等方向均有实际突破，以上海为首的地方国资国企改革示范效应已凸显，对经济转型意义与市场结构调整意义重大。下半年供给侧改革、深港通或有实质性进展，预期未来一段时间内，市场将保持存量博弈态势，仍以震荡行情为主，监管层引导正本清源，市场逐渐回归价值投资。2)行业配置上，我们建议以绩优价值股为主线，积极关注估值较低、成长性匹配的绩优股或低估值二线蓝筹股，以及涉及供给侧改革的强周期板块，如新能源汽车、黄金等。重点关注央企并购重组概念，以及上海、广东等地方国改集团整体上市、核心资产上市概念标的，并持续关注深港通的推进动态与相关受益板块。

　　国金证券策略周报：存量消耗的格局，谨慎的基调

　　一、美国9月不加息，12月加息一次已成市场预期，表明美国仍处加息通道，美国刚披露的7月非农数据超预期，强化了这一判断

　　刚刚过去的一周，英国央行8月4日选择降息25个基点至0.25%，符合市场预期。英国央行资产购买规模意外增加600亿英镑至4350亿英镑，但这并不意味着“中美”两国的货币政策就此转向。8月5日，美国劳工部披露7月美国非农新增就业人口25.5万，失业率为4.9%。7月非农数据超预期，就业市场强劲，数据公布后美元走强，国债收益率上升。联邦利率期货市场隐含的9月加息概率升至18%，12月为46.5%，这表明美国仍处于加息通道中，国内对权益类资产风险偏好受制约。海外8月份事件方面，需关注“8月11日的新西兰联储会议、8月26日的杰克逊霍尔全球央行年会”等。

　　周度数据来看，COMEX黄金-1.19%、COMEX白银-3.06%、、ICE布油+2.04%、美元指数+0.77%

　　二、国内经济平稳，通胀暂缓，一线房价高企，国内结构性价格扭曲；政治局会议重申“抑制泡沫”，短期内货币宽松的概率进一步降低

　　7月发电耗煤同比增速回升，库存下降，或部分受天气高温的影响，但整体表明国内工业生产有所改善，7月工业金属价格上涨，粗钢产量增速回升，工业品价格PPI环比改善；7月乘用车销量增速继续回升至20%以上。通胀方面，蔬菜价格小幅回升，但猪价回落，由此通胀短期有所缓解。一线城市房价高居不下，“地王”频现，今年以来，货币持续投放，但融资成本仍居高不下，企业生产成本维持高位，国内结构性价格扭曲，如今货币政策的边际效应递减逐步成为广泛共识，M1和M2增速差扩大，这表明企业有流动资金，但投资却未增长。

　　7月26日召开的政治局会议强调，要着力疏通货币政策传导通道，优化信贷结构，支持实体经济发展，重申“抑制泡沫”；

　　8月5日，央行发布了《二季度货币政策执行报告》，全文细读下来：①为结构性(供给侧)改革营造中性适度的货币金融环境；②引导“脱虚向实”。继续优化流动性的投向和结构，疏通货币政策向实体经济的传导渠道，深化金融机构改革；③切实维护金融体系稳定，守住不发生系统性金融风险的底线。下一步将全面排查风险隐患，关注部分行业、部分地区的债务风险；④强调“货币中性”的必要性。由此短期内我们仍难以看到货币进一步宽松的迹象。

　　三、新股发行时间快于预期，募资规模有所下降，但今年银行股IPO节奏加快成看点

　　8月5日，证监会批准年内第12批新股发行，为本月内第1批新股发行，发行时间上快于我们的预期。发行节奏维持每月发两批(预计下一批新股在8月19日披露)，本批发行家数维持较高水平，13家，处在今年以来每批(7-14家)发行的上方区。13家企业IPO中，上交所6家，深交所中小板2家，创业板5家；本次筹资总额近50亿元，较前一期募资额120亿有所下降，但有一家银行股(无锡农商行)获批，今年银行股上市节奏加快成看点(今年以来，共发4家银行股批文)。总的来看，年初至8月中旬，累计共有约108只新股上市(去年同期共发行194只)，共募资约665.7亿(去年同期募资1424亿).

　　四、“一行三会”监管趋严，“抑制金融投机”和“打击违规套利”成为监管，将“从严监管”放在首位

　　近日，一行三会频频出手，进一步加强金融监管。央行在6月27日发布的《中国金融稳定报告》中称，要强化对跨行业、跨市场风险及风险传染的分析研判，落实监管责任，防止监管空白和监管套利；7月14日银监会表示，下半年将全面风险排查，重点防范好流动性风险、交叉金融产品风险、海外合规风险等；7月21日保监会表示，决不能让保险公司成为大股东的融资平台和“提款机”，与此同时，限制分级产品和杠杆；7月22日，证监会副主席李超表示，要从严监管，加强对IPO全产业链监管，并将资管“八条底线”升级为规范化文件，清理结构化产品。深交所和上海交易所亦分别对市场投机行为做出相应的处罚和警示。由此，一行三会监管趋严，“抑制金融投机”和“打击违规套利”成为监管方向。

　　五、市场化债转股受关注，从煤炭钢铁开始

　　据悉，8月伊始，银监会就《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债权债务处置的若干意见》向各银监局、各政策性银行、大型银行及股份制银行，以及金融资产管理公司征求意见。《意见》中最受市场关注的一点，在于“支持金融资产管理公司(AMC)、地方资产管理公司，对煤炭钢铁企业开展市场化”债转股“。自今年3月份管理层指出，”可通过市场化债转股的方式来逐步降低企业的杠杆率“以来，”债转股实际操作中落地上存在困难，需要进一步观察。

　　六、投资建议

　　我们认为诸多事件“悬而未决”到“轮廓渐明”仍需要时间。市场在某一阶段将面临“货币难松”的阶段。我们认为在风险事件集中爆发的阶段，市场“跌不深”并不作为市场底部已经探明的理由，大多在目前点位(2976点)试着博反弹的资金大都是短线交易资金，本身造成A股市场的不稳定。市场“博反弹”的噪音不停，市场探底的过程就不会结束，我们认为之所以市场迟迟未走好的最根本的原因在于货币政策摇把不定，“市场”解铃还须系铃人。整体上我们倾向于市场探明底部仍需时间，建议耐心等待为主，市场后续企稳的前提是公募仓位实质性下降，而目前来看，仍维持高位。

　　行业配置方面，我们建议以“深港通”主题的思路配置“金融+消费”板块，具体如“券商、保险、医药、乘用车、食品饮料、家电”等；主题方面，推荐“G20主题、供给侧改革中的煤炭、二胎、量子通信、上海国改等”。

wbyys2427 2016-08-08 17:34
不知道今年还有没有其他机会，如果没有的话，国企改革应该是一个大亮点，谢谢。

wbyys2427 2016-08-08 17:35
wbyys2427:不知道今年还有没有其他机会，如果没有的话，国企改革应该是一个大亮点，谢谢。 (2016-08-08 17:34) 

从目前的情况看上海，广东，江苏应该是第一批的，关注吧，炒作的如果好的话，今年有可能做两波，这样收益就不得了。

wbyys2427 2016-08-08 23:14
现在也只有这个题材了，要关注哦。

aaxu 2016-08-10 19:51
有国企改革题材都无法带领大盘强势上涨，可见管理层造孽呀


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