| wbyys2427 | 2016-04-20 00:37 |
4/19 任泽平：坚定看多春季攻势的八大原因 最近卖方市场流行的观点是看反弹结束或接近尾声，而我们坚定看多“春季攻势”，再度成为少数派，这年头友谊的小船说翻就翻。这使我想起了2014年7-9月我们在市场一片悲观之时，孤独地扛起牛市的大旗“5000点不是梦”。2015年5月市场一片疯狂之时，孤独地提示风险“海拔已高风大慢走”，成为可能唯一没有上调点位的团队“5000点是牛市顶部”。2015年8-10月股灾后果断翻多“干！”。2016年1月4日当市场主流观点一片欢乐时，再度孤独地提示“休养生息”。 一致性预期真的是对的吗？我们的观点跟市场流行观点有何不同？1、市场担心中国经济还将大幅滑坡，我们认为随着房地产投资见底，中国经济已过增速换挡的快速下滑期，大底找到了。中短期W型，长期L型。 2、市场担心经济将很快回调，我们认为这一轮经济回升将持续到2季度末-3季度。信贷具有领先性，1季度放量到4.61万亿，短期将继续推动经济回升，我们预计2季度GDP增速将回升至6.8%。一线房市只能带人气，因为缺少土地供给，但3月份二三线房地产市场的销量和土地购置大幅回升，我们上调2016年房地产投资增速预测从5%到8%。3、市场担心通胀，我们认为不必担心。生产周期短的菜价下跌将对冲猪价上涨，这一轮猪周期将在7月份前后见顶。多哈会议动产协议流产，原油暴跌，乌合之众，囚徒困境。 4、市场担心货币政策转向，我们认为货币政策将继续宽松，灵活适度。货币政策除了盯通胀，还有经济和金融稳定。在目前经济刚刚露出企稳苗头、信用债违约频发、P2P跑路、金融维稳压力大的大背景下，我们认为货币政策仍需宽松。5、市场担心人民币汇率再度贬值，我们认为未来将双向波动以稳为主。国内基本面未人民币汇率走稳提供了基础。美国经济弱复苏、低通胀、大选周期、耶伦“放鸽子”、美元阶段性见顶等提供了外部环境。央行加强短期资本账户管制、研究托宾税、预期引导等起到了政策效果。 6、市场对改革预期处于低谷，我们认为国企改革、营改增、社保缴费减税、债转股、深港通等改革将边际推进。从政治经济学的角度，今年改革会边际推动，而且大规模落地攻坚的政治经济学条件开始逐步具备。7、当市场对中国资本市场前景悲观时，我们认为监管层新班子是团结维稳的班子，是可能行稳致远的班子。 8、从大类资产轮动配置的角度，货币是宽松的，资本是管制的，债市是看空的，唯有股市经过十个月的下跌开始具备配置价值。结论：4-5月是经济改善、政策友好的时间窗口，积极把握春季攻势。 |
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