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wangqqqqq 2016-03-16 15:45
上证报资讯获悉,由于市场货源偏紧,3月14日新和成再次调高维生素A报价,最新价格为295元/公斤,涨幅达64%。此前公司于1月19日上调报价至180元/公斤,幅度为80%。另外,近一周VE价格调涨近10%,VB2和VD3也出现一定幅度上涨。机构认为,在企业限产报价和环保整治压力下,维生素市场盈利水平将继续回升。同时,行业集中度较高也有利于企业之间形成协同效应。
据了解,此次VA价格大幅上调,主要是因为市场货源紧张,全球巨头帝斯曼的生产装置仍未复产。在新和成提价的带动下,其他经销商价格基本上涨至280元/公斤左右,部分经销商报价超过300元/公斤。生产装置方面,目前国内厂家满负荷开工,以生产前期订单为主。
维E方面,市场涨价趋势明显,行业巨头新和成、浙江医药停止接单并停止报价。据了解,目前部分厂家价格上涨18%左右,出厂价格上涨至45元/公斤。市场成交价格已经上涨了10%至15%,部分经销商开始囤货,并将价格上调至52元-55元/公斤,企业看涨意愿强烈。
对于VB2(核黄素)市场,部分企业报价已达到275元/公斤。该产品自去年7月开始涨价,从最初125元/公斤,涨至最新的近270元/公斤。相关厂家预计,核黄素做为饲料添加剂,将随着饲料行业需求放量而增加销售。另外,玉米收储价格的直线下降,有利于降低核黄素生产成本,提升行业毛利水平。同时,随着“健康中国”战略的推进,B族维生素在日常生活保健和康复治疗中的作用也将进一步提升。
维生素C原粉方面,价格出现小幅上涨,厂家提高报价2元-4元/公斤,最新报价26元/公斤左右。在环保压力和旺季来临的推动下,维C上游产品磷酸酯的供应紧张,维C市场也将出现小幅回暖。VD3方面,券商研报认为价格有望反转,从历史经验来看,价格上涨主要受外部因素导致停产供应,以及各公司联合涨价推动。考虑到G20峰会9月份在浙江杭州召开,浙江周边的企业可能会因为环保要求停产而影响行业供应,从而推动VD3市场上涨。
机构认为,受环保整顿和下游饲料企业备货需求回升,价格延续上涨,维生素行业盈利水平将提升。各细分产品龙头企业经营业绩有望快速提升。另外,维生素占下游饲料成本比重仅约1%,涨价给下游带来的成本压力较小,也有利于价格机制顺利传导。
公司方面,广济药业为VB2龙头,产能约为4800吨,为全球最大。巴斯夫和帝斯曼产能分别为1500吨、2000吨。受益于VB2等产品市场价格提升,公司产品盈利能力增强,2015年报显示净利为2092万元。另外,大股东变更为湖北长江投资集团后,资产整合预期较强。金达威主营辅酶Q10和维生素,在VA和VD3领域市场份额居行业前列。其中,VA产能为2400吨,VD3产能为1000吨。目前公司拟定增募资6.72亿元,收购美国Vitatech公司,加码保健产品业务布局。浙江医药拥有1500万吨VA产能,VE产能近4万吨,受益于VE价格上涨的业绩弹性较大。(来源:上海证券报)
[size=; font-size: inherit,inherit]维生素4只概念股价值解析
[size=; font-size: inherit,inherit]新和成:VA涨价趋势确立,龙头最为受益
类别:公司研究机构:海通证券股份有限公司研究员:李明刚,刘威,余文心日期:2016-02-23
投资要点:
全球VA寡头垄断。维生素A生产工艺复杂,技术难度较高,尤其是关键中间体柠檬醛生产难度大,全球维生素A是典型的寡头垄断格局,仅帝斯曼、巴斯夫、安迪苏、新和成、金达威、浙江医药等6家生产企业,市场占有率分别为28%、22%、16%、21%、8%、5%。
VA涨价趋势确立。1月19日,新和成上调50万单位的VA粉价格至180元千克,价格涨幅超过80%,VA涨价趋势确立;2月初,巴斯夫跟随上调全球VA报价20%。本轮价格上涨的根本原因是巴斯夫柠檬醛产量低于预期,导致多家维生素A产量下降,产品供给紧张,与此同时,帝斯曼12月份的检修直接加剧了供给的紧张。巴斯夫德国柠檬醛装置在14年起火后,产能逐步缩小,而其马来西亚装置未能在15年投产,预期投产时间延后至2017年,因柠檬醛带来的VA供给紧张短期内难以解决。
VE底部已现,反弹可期。受产能扩张的影响,VE价格在2015年持续下跌,目前已经跌至40元/千克,在该价格下,已经基本全行业亏损,成本较高的巴斯夫、帝斯曼已经亏损,而成本更高的北沙、西南合成已经亏现金成本,西南合成已经停止生产,VE价格底部明确。我们判断VE的价格已经跌无可跌,反弹可期。
香料稳定增长,蛋氨酸年底投产。公司香料香精业务,稳定增长,其中不少产品已经成为行业龙头,公司在山东建设的10万吨蛋氨酸项母,预期在年底可以投产。蛋氨酸是重要的饲料添加剂,国内需要大量进口,目前仅安迪苏在国内有规模化生产装置。盈利预测与投资评级。我们预计公司2015-2017年的EPS为0.35、0.66、1.02元,给予公司17年25倍PE,对应目标价25元,首次给予“买入”评级。
风险提示:维生素涨价不及预期。
[size=; font-size: inherit,inherit]浙江医药点评报告:VA和VE涨价持续发酵,业绩增长弹性大
类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:代鹏举日期:2016-02-29
事件:2月25日,巴斯夫维生素A及维生素E报价上调,其中维生素A报价上调至220元/公斤,维生素E报价上调至50元/公斤。受此提振,今日维生素A/E市场挺价,部分地区VA成交至210-220元/公斤,部分地区VE成交至45元/公斤。
点评:
1.VA此轮涨价具可持续性,有望超预期。从供给端来看,1)供给侧改革环保压力增大,新进产能受限,部分厂商产能下降,今年9月份G20会议在杭州召开,将关停长三角地区污染类企业一段时间,全年开工率进一步下降,涨价预期将进一步提升。2)柠檬醛(又称b-紫罗兰酮)为生产VA的核心中间体,巴斯夫是全球柠檬醛产业链的领导者,掌握了全球60%以上的柠檬醛市场,新和成、浙江医药具备生产柠檬醛能力,但产能不高。巴斯夫有意限量提高提柠檬醛的价格,将催生VA市场价格的上涨。3)安迪苏宣布3月份退出中国市场。
从需求端来看,1)VA下游70%需求为饲料厂,在饲料总成本占比小1%左右,对提价不敏感。2)VA保质期时间短,无法进行长时囤货,春节过后国内饲料企业备货旺季到来,需求上升,价格有望继续攀涨。3)之前市场看跌VA,导致市场上存货较少,目前市场上供货很紧缺。
从VA市场竞争格局来看,由于VA的工艺技术难,目前国内仅有新和成、浙江医药和金达威能实现规模化生产。行业集中度较高,供应格局稳定,缺少新进入者,易于结成价格联盟,维持价格上涨。
2.VE价格处于底部,价格具有反转上涨趋势。此次VE价格上涨起源于吉林北沙大火,加上维生素整个板块价格往上走的影响目前国内厂商市场停保价,国外企业成交价为45~50元,VE价格处在在底部且已持续一段时间,行业内的大部分企业处于亏损状况,价格具有反转上涨趋势,但因存在VE供给一定程度的过剩,预计上涨幅度不大。
3.VA和VE价格上涨,公司业绩弹性大。公司VA旧厂产能规模800吨/年(按油算),昌海新建产能1000吨/年(按油算)目前调试阶段,尚未正式生产。预计2016年VA油产能规模800吨左右,按照VA粉来计算,预计VA全年产能在2000吨左右。公司VE油产能2万吨,按50%VE粉来算,产能4万吨。按照公司VA产销量2000吨,VE产销量4万吨来算,VA价格的上涨150元/kg(价格涨至250元/kg),有望增加净利润2.34亿元左右,EPS有望增厚约0.25元,VE价格上涨10元/kg,净利润有望增厚3亿元左右左右,EPS有望增厚0.32元。
4。创新药和仿制药品支撑公司未来发展。公司制剂类产品平稳增长,半年报数据显示,来立信系列销售收入同比增长9.92%;盐酸万古霉素针(来可信)销售收入同比增长9.31%;注射用替 考拉宁(加立信)销售收入同比增长27.82%。
在研产品创新药物苹果酸奈诺沙星,为一种新型的无氟喹诺酮类抗感染药物,其口服剂型(胶囊)和注射剂在国内已完成Ⅲ临床研究,与美国AMBRX,lnc公司合作的抗HER2-ADC项目按照计划顺利推进。
5。盈利预测及评级:目前VA处于上涨初期,上涨持续时间有望维持到16年四季度,涨价幅度有望超预期,VE价格仍处在底部,价格具有反转上涨趋势。维生素价格上涨直接表现为利润增加,对公司业绩提升显著。按照VA产量2000吨,VE产量4万吨,VA价格的上涨150元/kg(价格涨至250元/kg),VE价格上涨10元/kg,预计2015-2017年EPS分别为0.22元、0.83元和1.08元,首次覆盖,给予“买入”评级。
6、风险提示:提价不达预期;产能释放不及预期风险。
由于市场货源偏紧,3月14日新和成再次调高维生素A报价,最新价格为295元/公斤,涨幅达64%。此前公司于1月19日上调报价至180元/公斤,幅度为80%。另外,近一周VE价格调涨近10%,VB2和VD3也出现一定幅度上涨。机构认为,在企业限产报价和环保整治压力下,维生素市场盈利水平将继续回升。
[size=; font-size: inherit,inherit]广济药业点评报告:VB2和VB6价格上涨,业绩弹性大
类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:代鹏举日期:2016-01-21
1、VB2全球市场占有率53%,竞争格局良好。公司是全球最大VB2生产商,VB2产能4800吨(本部2300吨加上子公司孟州产能2500吨),全球VB2产能主要分布为巴斯夫1500吨、帝斯曼2000吨,国内对手赛迪诺800吨,公司市场占有率53%左右。行业集中度高,呈寡头垄断,公司具有一定价权。
2、VB2此轮涨价具可持续性。近几年VB2价格在120元/kg徘徊,贴近公司生产成本,自2015年7月起,广济药业率先提高VB2报价,目前VB2国内成交价在260元/kg-280元/kg,较2015年上半年上涨100%。我们认为此轮涨价具有持续性,主要理由如下:1)广济股东层级升级为湖北省国资委,新股东新管理层上台,承诺“15-17年净利润为正数”,加上目前环保压力大,公司具有维持VB2高价的强动机。2)巴斯夫、帝斯曼由于生产工艺和环保成本更高因素影响,具有更高的生产成本,有动力采取跟随战略,维持价格联盟。3)15年6月25日起,广济药业VB2子公司停工修检,9月25日复工,本部VB2生产线6月份起搬迁,停止生产,全年开工率降低。加上行业环保监管严,新供给受限,库存持续消化,行业需求度提升。4)目前VB2主要的应用在饲料领域,占比70%左右,在饲料中成本占比1%左右,提价并不会影响下游采购。
3、原材料价格持续下降,带来毛利率上升。原材料占营业成本55%左右,主要为玉米淀粉(微生物发酵法),从玉米淀粉期货价格上看,玉米淀粉的价格从2015年初最高点3100元/吨跌至目前的1905/吨,跌幅约25%,玉米跌幅30%。预计玉米淀粉价格将维持低位,VB2生产成本下降10%左右,支撑毛利率上升。
4。业绩增长弹性大。2015年4季度VB2和VB6上涨,支撑公司2015年业绩实现扭亏为盈,1月4日公司公告称2015年实现归属于上市公司股东的净利润1500万元至3000万元,2014年净利润亏损2.19亿元。广济本部2300吨生产线搬迁,预计2016年VB2产销量预计3220吨(子公司孟州产能2500吨+新生产线1200吨,利用率60%)。按照VB23220吨的产能,VB6700吨产销量(产能1000吨,70%利用率),假设VB2维持在220元/kg,VB6维持在300元/kg,实现净利润3.3亿元,假设VB2维持在300元/kg,VB6维持在380元/kg,实现净利润6.5亿元,假设VB2维持在400元/kg,VB6维持在500元/kg,将实现净利润10.5亿元,业绩弹性大。
5、盈利预测。自2015下半年以来,VB2和VB6大幅上涨,我们认为仍有很大上涨空间。公司作为唯一的VB6相关上市,将同时受益于VB6和VB2价格上涨,按照VB23220吨的产销量能,VB6600吨产销量,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.08、2.11和3.23元,对应估值248.3倍、9.5倍、6.2倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
6、风险提示。提价不达预期;产能释放不及预期风险。
[size=; font-size: inherit,inherit]亿帆鑫富跟踪点评:泛酸钙价格大涨,业绩弹性巨大
类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:代鹏举日期:2016-01-20
事件:由于环保因素,新发药业的泛酸钙停产整改导致货源紧张,2015年底泛酸钙价格由56元/kg迅速上涨至目前的230元/kg,目前鑫富和新发已暂停报价,国内成交价在250-300元/kg.
1、全球市占率40%,竞争格局良好。公司是全球泛酸钙龙头企业,市占率高达38%。鑫富与新发两家企业市占率合计超过70%。公司泛酸钙产能8000吨左右,近年几乎是满产销售,其中约80%用于出口;泛酸系列总产能12000吨,在市场好的情况下公司可做部分产能调整。帝斯曼和巴斯夫为全球维生素龙头企业,泛酸钙在其收入中占比较小。
2、知识产权纷争解决,提价或将持续。主要理由如下:1)与新发药业长达9年的知识产权纷争于2015年7月获得最终判决,亿帆鑫富获得936万赔偿。之前价格较低主要是新发药业采取低价策略抢占市场,本次提价由新发牵头,在寡头垄断的竞争格局下,提价有望持续。2)在国家供给侧改革和环保压力下,维生素作为产能过剩、高污染行业,新增产能难以实现。3)泛酸钙主要用于饲料添加剂,在饲料中成本占比约为0.2%,提价并不会影响下游采购。
3、原材料价格持续下降,成本下降带来毛利率上升。泛酸钙的主要原材料为丙烯腈,占到原料成本的60%左右。原油价格自2014年9月起持续下跌,由100美元/桶下跌至目前的28美元/桶,随后化工原料丙烯腈价格由2015年的14900元/吨下降至目前的9000元/吨,下降幅度达40%,丙烯腈价格下降提升毛利率约8个百分点。
4、收购完善产品线,积极布局医疗服务。公司借壳上市后加速了并购步伐,在皮肤病、白血病等专科领域建立了完善的产品线,借助强大的销售网络业绩有望保持快速增长。此外公司积极布局医疗服务,先以托管的形式积累经验,再自建高端、专科连锁医院,全面布局医疗服务。
5、盈利预测。目前泛酸钙供应紧张,价格有进一步提升空间,按300元/kg、成本40元/kg计算,8000吨销量对应净利润约为13亿元,业绩弹性巨大。我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.19、3.85和3.98元,对应估值46.9倍、10.7倍、10.4倍,维持“买入”评级。
6、风险提示。提价不达预期;药品降价风险;并购不达预期。

wbyys2427 2016-03-16 23:00
新合成,浙江医药不错,其实态势都可以,关注吧,谢谢。


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