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2015-12-06 17:22 |
中长期基本面判断与寻找具Alpha的子领域：未来5-10年武器装备采购投入有望维持10-15%的较快增长，远洋海军装备、大飞机、发动机、直升机、军事信息化和无人化等方向增速超行业。基于当前国际政治、军事格局和中国军费开支占GDP 比例，未来5-10年军费开支有望维持接近10%的增长，武器装备采购投入占比提升，有望维持10-15%增长，装备出口竞争力持续提升，行业基本面持续向好。远洋海军、战略空军、军事信息化等成为各军兵种装备建设重点，相关子领域有望获得显著高于行业的增长。
中短期资本运作与主题投资：航天、电科、兵器等集团资本运作持续推进且证券化率仍有较大空间，但当前股价已包含较高预期；行业主题因素较多，阶段性主题投资机会仍存。但基于1:1配套融资测算，多数上市公司当前股价已经包含较高的资产注入预期，潜在上行空间已不大，建议重点关注潜在资产盈利规模远大于上市公司的标的。未来1-2年，周边局势、行业潜在政策仍较多，主题投资氛围将延续，可根据兑现节奏适度把握行业主题投资机会。
“军民融合”蕴含较大的长期投资机会：军民融合已上升为国家战略，建议关注大飞机、北斗、通航等军转民领域相关公司，以及军用电子、通信、导航、机械加工等领域的优质民参军企业。在军用电子、通信、导航的军事信息化领域，民营企业具有较强的竞争力；随着国防工业的改革推进，机械加工等一级分包领域也有望产生较大市值的企业。根据我们测算，2015年民营企业军工业务的潜在市值接近万亿，长期来看有望出现500-1000亿市值的民营军工上市公司。
我们认为，主要军工集团下属零部件公司在未来1-2年可能维持备考20-50倍PE之间的宽幅波动，波动性显著大于成长性；民参军企业波动性同样显著，但成长性更为明显。
建议布局三条主线：一是中长期潜在空间广阔、增长确定性强的基本面标的，推荐中航飞机、中航动力、中直股份等；二是中短期有资产注入预期的主线，推荐中航机电、国睿科技、光电股份，关注航天机电、四创电子等；三是军民融合主线，推荐四川九洲、银河电子、海格通信，关注春兴精工、尤洛卡、日发精机、天和防务、亿利达、振芯科技等。 |
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