| aq198822 |
2015-06-05 19:30 |
因为疯牛，所以上行到5000点相见难；因为慢牛，所以脱离5000点别亦难。
1、经历了几次震荡，市场坎坷中走上了5000，五味杂陈，可谓相见时难。我们预计，在关水、发股、查违规三大药方的调理下，市场的运行轨迹将逐渐出现变化：疯牛逐渐转为慢牛，震荡加大，涨速放缓，以疯牛的姿态迅速摆脱5000点概率不大，可谓别亦难。当然，也许有人会联想到这句话的下半句，我们认为，市场还远未到“东风无力百花残”之时。
2、我们依然坚持牛市基调不变的观点。目前看本轮牛市主要逻辑，传统经济转型、新经济崛起和政策宽松依然成立。
3、谈到近期市场的顾虑，主要有三：一为房地产市场复苏对于股市增量资金的影响。二为监管层态度是否改变。三为市场的风险偏好是否会显著下行。
对于地产，我们认为，占房地产市场10%的一线城市迎来小阳春，不改整个房地产市场大周期趋下的格局，去库存之路依然漫长，居民财富配置趋势短期不会发生逆转。
对于监管，我们认为，政策层呵护市场的态度丝毫未变，防范风险、规范市场是鼓励并推动发展直接融资的前提，也是股市促进经济转型的必由之路。监管层治疗疯牛的三大药方均为市场化措施：发股、关水、查违规。而目前看来，这三大措施针对疯牛依然有空间、有余地、有效果。
对于投资者情绪，近期市场大幅波动的主要原因是前期疯长带来的压力，以及对三大药方的不熟悉。但牛市基调已成为共识，市场整体风险情绪并非发生逆转，反而在每次“大跌跟随大涨”后形成了“黄金坑”的预期 。
尤其是，对于投资者情绪，我们特别要指出的是，中小投资者往往过于看重短期的投资收益，而不太注重企业增长带来的市值提升。对于这一点，我们强烈建议以“不下车，勤收割”的投资逻辑来改善频繁交易的习惯。对于优质板块和标的，要坚持不下车；对于上涨过快、过猛、以及伪成长等，要及时收割。追产业发展之风，做个安静投资的美男。
4、结构上，我们预计5000点后的市场风格，短期内将趋于均衡，伪成长难随大风再起，而国企改革预期强化下的蓝筹估值有望得到二次修复。我们再次强调三个转变：一线转二线，周期转消费，传统转新兴。
5. 下半年重点关注有催化的几条主线：中国制造2025，国企改革，以及互联网+。具体推荐主题包括2025逻辑的：机器人及高端数控机床、3D打印。加号里的互联网：能源互联网、农业，医药。新兴消费：新能源汽车、充电桩、智慧物流、智能家居，电商物流，以及产业园区和创投等。
6. 前方有风口，也有地雷。下半年传统产业转型、改革政策层面催化、新兴经济突破依然不断，但要当心伪成长雷区：一类是以热门概念为掩护，讲故事为主，前景不明、业绩堪忧的标的，二类是前期涨幅过高、过度透支未来盈利的标的，三类是有“金钟罩”保护的标的。 |
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