| aq198822 |
2015-05-11 16:45 |
央妈与证监会言论“掐架”，早已不是怪事。事实上，在最近一段时期，证监会屡次提示股市的投资风险，与此同时，证监会也传递出加强对股市“去杠杆化”的态度。
今年4月16日，证监会叫停了券商场外股票配资、伞形信托等。受此影响，随后不少银行也先后停止了伞形信托的配资业务。此时，部分券商也适应了政策的环境，也纷纷作出了上调保证金率等举措。
进入今年5月份，A股市场出现了剧烈震荡的走势。此时此刻，随着证监会加大对股市的“去杠杆化”力度，同时伴随着股市政策环境以及市场环境的同步趋紧，也给投资者带来了不少忧虑。
今年5月8日，证监会下发20家IPO批文。然而，随着此轮IPO批文的下发，也正式宣告了A股IPO发行节奏的大幅提速。换言之，A股IPO发行节奏已逐渐从原来的一个月核发一批，转变为一个月核发两批，而每月市场核发的IPO数量也有望达到50家之多。
显然，在市场政策环境以及市场环境逐步趋紧的状况下，IPO发行节奏的进一步加快，无疑加剧了股市的调整压力。
不过，在市场的恐慌情绪达到一定的新高度之际，5月10日下午，央行的突发降息举措，却为市场的投资信心带来了一定程度的提振。
具体来看，央行决定自5月11日起下调人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点，但同时也将金融机构的存款利率区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍。
鉴于此次突发性的降息，其实既出乎市场的预期，但也属于预期之内。
谈及其超出预期之处，即央行降息的时间略比市场预期的早。但是，此次降息的力度并未符合市场的预期，而是选择了0.25个百分点的偏弱降息力度。
显然，突发性的降息，一方面暗示出当下我国经济下行的压力较大，而国家也选择在这个时点进行适度性的政策助力；另一方面则体现出此轮降息属于形势所逼，也直接触碰到央行政策出台的容忍底线。
但是，对于此次降息，其最大的看点在于扩大存款利率浮动区间的上限，以适应利率市场化加快推进的进程。对此，其实也在一定程度上削减传统金融机构的息差收入，倒逼传统金融机构的加速转型。
与此同时，对称性的降息，其意图并非在于提振股市，更可能针对于持续疲软的国内楼市。于是，拟借助降息的举措，进一步降低楼市商业贷款及公积金贷款利率等，来稳定楼市的平稳发展。至于股市，虽然会在某种程度上受到提振，但是这种积极提振的影响并不持久，复制去年11月下旬的疯狂行情的可能性并不大。
归根到底，无论是央妈，还是证监会，都在某种程度上关注到前期股市的疯狂表现。然而，在股市持续疯狂的背后，却并未让降息或降准的影响真正传导至实体经济之中。相反，正因为股市的赚钱效应明显，却让这些流动性纷纷转移至股票市场之中，从而给股市带来了源源不断的新增流动性支撑。
确实，降息效应并未真正传导至实体经济之中，反而加剧了股市的疯狂，这并不利于我国经济的发展与转型。
时下，股市需要激活，楼市也需要提振，否则经济的转型之路也愈发艰难。但是，在时下经济持续下行的巨压之下，却时刻考验着管理层的操作水平。
如今，对于股市来说，若再度让其出现大幅飙升的行情，恐将未来的上涨空间彻底透支。但是，沉睡数年之久的股市，总不能让其再度走熊。否则，注册制无法全面铺开，股市的直接融资功能也无法大幅提升。至于以银行贷款为主导的间接融资压力也无法得到有效地降低。
因此，对于中央而言，在维持股市走牛的大环境下，却更期望股市维系在一个相对灵活的运行区域之中。此时，若股市上涨过猛，则证监会可强化对股市的“去杠杆化”力度，给过热的股市降降温。但是，有时候证监会用力过于猛烈，却需要让央妈前来补救一把。
对此，与其说央妈与证监会的言论相互“掐架”，还不如说央妈与证监会时刻处在一种灵活配合的状态之下。
总而言之，在当下经济转型的关键期内，股市的暴起暴落也并非好事。至此，在央妈与证监会灵活配合的大背景下，让股市保持一种相对活跃的氛围，并逐步强化其直接融资的功能，或许就是最好的结果。 |
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