| 真好莱坞 |
2015-04-23 00:20 |
任何一个正常的股市，都是经济现状的晴雨表，反映了当前及近期经济的发展趋势，有涨有跌，涨跌互现，或慢慢跌上熊途，或慢慢长成大牛。大陆A股从来没有和实体经济紧密挂钩过，也没正常反映过大陆的经济现状，这点已经成为业内人士的共识。但从春节前后后，在经济下行通道中的A股，竟然在短时间内逆势而动，一枝独秀，在众人的惊呼声中火箭般单边疯长成大牛。
说说这种和经济实体发展脱钩扭曲的怪状，还得从大陆的货币状况开始。
据国家统计的数据，2015年第一季度，也就是3月末，广义货币(M2)余额127.53万亿元，同比增长11.6%，狭义货币(M1)余额33.72万亿元，增长2.9%，流通中货币(M0)余额6.2万亿元，增长6.2%。3月末，人民币贷款余额85.91万亿元，人民币存款余额124.89万亿元。
从数据中看出，3月末仅狭义货币(M1)（通货＋商业银行的活期存款）就有33.72万亿元，这30万亿货币很危险，在房地产已经基本熄火，没有合适的投资渠道和投资领域可以沉淀时，如果没有合适的管道泄洪、合适的泄洪区滞洪蓄洪，最终会冲决大坝，摧毁一切。既然市场上有这么多钱，为什么很多企业尤其是民企还一直缺钱，患上资金饥渴症呢？下面引用网友的一段话，完全可以回答这个问题：“中国3月外汇占款创七年最大降幅,减少1564.76亿元人民币。下次降准啥时候？这反映了什么？出口进一步下滑；流动性进一步趋紧。瑞银首席经济学家汪涛认为，此次央行降准主要为对冲外汇占款收缩。下次降准的时点将视基础货币增长形势和国内流动性而定，间接取决于外汇占款波动：一、以货币宽松对付外汇占款收缩？在目前名义汇率已被高估的情况下，货币越宽松，汇率承压越大，兑换美元的机会成本就越低，外储跑的就越快；同时企业生产成本也因释放的流动性而增高，出口下行更为厉害，顺差就越少，外汇流入就更少。这完全是雪上加霜的买卖。二、国内流动性的问题。大家会问，印了海量的钞票怎么还缺钱，很简单,市场出清由于权力干预受阻，不少过剩产能与地方政府无效率的项目因为权力介入而具有很强的融资能力（当然这其中还包含房地产），反正可能压根就没考虑还，借新还旧，整的就是庞氏骗局，老子有权，谁敢不服？这巨大的资金需求形成对市场有效率项目的挤出效应。于是，出现了一边是P民奇低的存款利率，一边是民企有效率项目高到天上的贷款利率，反正就是让市场的借贷双方受损，也不能让横亘其中的官家营生吃亏，再多的钱也要填官家的口，即使完全无效率。银行利率市场化迟迟没有推进，没有自负盈亏的机制，没有形成有效的竞争机制，所以不必在明晰的产权下被倒逼对烂账负责，对资金流向和效率负责，反正由坏账由印钞机兜底，大量的烂账当然就压低了货币乘数。P民利率还可以再降，但银行金融垄断不能打破，银行垄断收益必须保证，于是资金的供需不能衔接，货币流转速度大大放缓。所以经济问题掏深了就是体制问题。”。
在经济下行、美元升值的宏观大背景下，央行及决策者们设计出了用拉股市稳定汇率的战略，以达到一石三鸟的结果。
大陆是固定汇率国家，美刀升值中，毛币继续紧盯美刀。理论上，外储必须同步高增长，才能锚定毛币价值。但实际情况是外汇一直在净流出，外储却一直在下降（这方面有官方公布数字）。同时，因采用官方固定汇率紧盯美刀，美刀升值坚持毛币不贬值，从而导致出口大幅度下降，导致沿海发达地区制造业萧条，大量工厂关闭工人失业，过去的出口带动战略遭遇严重打击。
出口大幅下滑，制造业萧条使一直以来奉行的出口导向型经济发展模式遭遇重大危机，据公布的统计数字，在过去出口导向型经济发展模式下，国内需求仅占GDP的36%，同时，出口不振也导致内需不振，这是出口导向型经济内在的必然逻辑。一直靠卖便宜货给洋人过活的日子，到今年要开始结束了。洋人突然要自己生产自己服务或者要买东南亚、印度更便宜的货了。政府一直呼吁提倡引导企业转型，转向内需型、创新型老美那样的经济体（老美内需型经济体内需约占GDP85%以上），但一众企业何尝不想转型？只是几十年来一直生产低技术低成本低附加值劳动密集型产品，自己手里技术干货不多，身上又背负着世界第二高的沉重税负（新浪财经：各国1000元商品含多少税？同是1000元的商品，嵌入税收的份额分别为:中国700元、美国168元、日本186元、欧盟15国为300元，中国超过商品价值的230%税率。另据崔永元统计：月收入一万，要交14%个税，12%公积金，8%养老保险，4%医疗失业险=3800元，剩6200元；如你拿出6200全部消费，需要为你消费的商品埋单17%增值税，28%各种杂税=2800元，所以，一个月赚一万的人，你相当于要拿出6600元来养政府），在这种情况下，不转身往前走都蹒跚的难以为继，转个身又谈何容易，闹不好把自己摔趴了起不来了。
雪上加霜的是房地产几近崩盘，1-3月房地产开发投资增速降至8.5%，这还仅是官方的数字，就已经是2009年初的最低水平了，种种迹象表明，十几年的房地产狂欢盛宴已曲终人散，天量空置房乃至烂尾楼会留下一地鸡毛。
过去拉动经济的两驾马车房地产、出口都处于下行通道，而第三驾马车基础设施投资的有效投资拉动也因市场饱和、重复投资、体制机制、严重腐败等原因，金融杠杆撬动效应一元撬动8元、6元下降到一元撬动一元甚至更低的历史低位。三驾马车的萎靡直接导致经济发动机几近熄火，一季度经济统计数据显示：1季度粗钢产量20年来首次下降，粗钢产能严重过剩。3月份水泥产量同比锐减21%，发电量减少3.7%，全国铁路货运量1季度同比下降约9.4%，绝对数量回到2010年同期水平。1季度出口下滑14.6%，社会融资规模增量为4.61万亿元，同比减少8949亿元。
如此囧境下，各行各业都急需钱，都在找钱。经济向好的时候不缺钱银行的钱却滚滚而来，温州的企业回忆2009年说，当时货币宽松到啥地步呢，银行跪着求着企业贷款。现在正是缺钱的时候，银行却不跪着求着了，不仅不求着，还要抽贷断贷，净干些落井下石的事，逼得沿海的一些老板眼睁睁地跑路、跳楼。其实这也怪不得银行，因为09年的时候银行也未必愿意跪着人家求贷款，只是那时贷款是政治任务，不把印出来的钱贷出去，头上的乌纱帽和手中的饭碗就会被拿掉。
银行的钱不好找，因为很多商业银行已经被即将熄火的房地产套死了，呆坏账一大堆（这也是银行不愿房价下降的原因之一，如果不降价，房地产商抵押在银行的土地、房子估值仍然存在，银行的业表做起来就好看得多），哪还有多余的钱贷给众多中小企业，虽然央行已经多次放水，定向降准，不定向降息，用官方的话说是释放流动性，用业内的话说是注水，但水少等喝水的人多，杯水车薪。这种情况，央行转动脑筋，改变思路，到股市上给企业找钱解困，不失为一种稳妥之路。
央行玩金融的水平，和西方相比不过小学生。虽然玩不过白人和日本人，但玩P民们还是绰绰有余。央行的解决手段，从救急开始无锚印钞，到诱惑P民们流动性高位进股市（顺便说一下，沪港通开通的目的是吸引外资进入内地股市套利，引入外部资金对冲因美元升值导致的外汇储备减少，同时为以后高位减持套死外资为中资企业买单。但沪港通开通后多日成交量极其萎靡，每日的大多数额度根本用不完，结实地证实了西方或者外资不傻，看清了局势，坚决不入套。在这种情势下，只好由国家队坐庄拉高A股指数，破天荒地允许一个P开20个户，以方便P们短期内把资金灌进A股，解箭在弦上的地方债、企业、银行资金饥渴。允许一个P开20个户，这是国家吹响了向股市进军的冲锋号，纵观人类有史以来的股市，有国家吹冲锋号号召大众向股市进军的奇葩吗？即将到来的5月不是降准就是降息，将会把P们留在银行的剩余资金轰出来，赶入A股，进入A股的P们会进入最后的疯狂）拉高指数，高位减持套现以解燃眉之急。用剪无风险的中产羊毛的方式，解决即将到期违约的政府地方债、大型国企企业债、银行呆坏烂账。然后再全力做空股市，用高价位套死P民们流动性。接着，人民币汇率大贬值，30万亿M1自然解决了。前一段时间，许多经济学家在鼓动政府一次性将毛币贬到位，以便把外资抽逃的大门彻底关死，也让想兑换美刀避险的P们彻底放弃这个打算。个人估计，一旦宣布毛币贬值，虽然未必会一次性贬到位，但幅度肯定不会小。因为幅度小了，无疑会让外资蜂拥出逃，让P们争相兑换美刀。奉劝各位搭上A股政府顺风车已经赚了不少的股民克制住自己的贪婪，收敛起熊熊燃烧的贪欲之火，见好就收，落袋为安吧。股市拉高的过程就是逢高减持套现的过程，否则，股市绞肉机一旦启动，就是神仙也无法预知哪里是大顶，无法逃脱灭顶之灾。不要以为自己总比别人聪明，更不要妄想有更傻的人来接盘肩住闸门能让自己全身而退。
国家用政策和央行降准降息放水两只有形之手（本文形成之时，本来感觉5月份会降准，6月份会有降息，所以上面说到5-6月要降准降息。想不到4月20日央行在周日突然宣布降准一个点，华尔街最保守的估计，向市场释放货币1.2万亿。动作之猴急，下手力度之大，历史上向来没有。这是继今年2月中国降准及减息后，两个半月以来第三次放水救经济。准备金是银行存款中不可转借的部份，即现时大陆银行每收取100元存款，需将其中18.5元存于人行，下调准备金意味容许更多资金流入市场，即大概变相释放1.2万亿元人民币可贷存款，等同向市场放水。中国上周宣布一季度的GDP增长率是7％，乃6年来表现最差的一次，外界当时预测和建议当局将出台多个舒缓措施，刺激疲弱的经济。但让所有人始料不及大跌眼镜的是，没有任何机构和个人能预测到降准幅度如此之大，也足以印证面对严重下滑的经济态势，政府已经急眼了。同时，放水力度如此之大，也是对冲上个周末证监会提醒的利空消息，让中小散户对狼来了的预警不再敏感，让他们依然沉浸在大牛市的狂欢里，以便在拉升的过程中下手剪羊毛。另外，可能还有一个不方便明说的原因，如网友如松说的那样“那就是经济增长速度已经跌到了7%，这里面水分估计在10-30%之间，实际数字是已经跌破了7%。中国的融资成本大约在7%附近，政策性贷款和国企、地方政府要比这个数字低一些，民企要高一些，当经济增长速度低于这个数字以后，继续下跌，意味着所有银行的中长期贷款都有成为坏账的潜力，因为企业和地方政府的中长期贷款的收益无法覆盖财务成本。”。最近周小川在美国说中国金融工具箱里的工具很多，和美国的零利率相比，中国准备金和利率还有很大的操作空间。从这次降准的动作和力度来看，个人预测，不用等到6月，5月央行可能就会再一次降息，区间大约在0.25-0.5之间）拉动股市，在高位套死蜂拥而入套利的投机者和外国游资们，实行关门打狗，让他们的资金彻底套死在股市里，既为发新债还旧债的地方债庞氏骗局（据保守估算，要维持7%的增长率，维持地方债不违约，M2需保持每年13%的递增。去年M2是120万亿，也就是说，今年M2要达到150万亿。如此天量的流动性，P们有福了。关于M2的增速，可参考网友旦沐金的文章《M2的年增长目标为什么定的是12%？》）、急需资金的大中企业、银行的呆坏烂账解套，让老百姓共同扛起债务为国家分忧解难，也为宣布人民币大幅度贬值，进入世界货币篮子，拿到特别提款权做好铺垫。
虽然政府宣布有3万亿美刀外储，但这些外储以什么方式存在，现金还是资产各占多少，美刀、欧元等各占比多少，外界一直无法得知。据有些经济学家估算，政府可支配的现金方式的外汇储备，大约1万亿美刀（这种估计按3万亿美圆外汇储备计算，抛去2014年12月以后政府发布的资金净流出数字）。但相对有着110多万亿人民币储蓄的储户来说，仍然是杯水车薪。把这些资金套死在股市里，正好免得他们在毛币贬值时疯狂兑换美刀添乱，让政府无法招架。另外，用股市利润诱惑仍然在大陆的外资进入，高位套死他们，也免得他们在人民币宣布贬值时外逃造成外储急剧减少。
周日4月20，宣布降准，周一4月21股市出现了1.8万亿的天量成交量。这个成交量意味着什么，有媒体进行了总结：这个成交量相当于A股总市值的4.56%，也就是说按照这个成交量，A股所有股票平均21.9天全部换手一次（每日万亿的成交量已经出现过多日了），比今年发行的地方债券总规模还要大；这个成交量还超过2014年香港、新加坡、埃及全年生产总值；能购买7500吨黄金，接近德国、法国、日本、中国黄金储量总和；相当于2014年全国城镇居民总收入的40%，也就是说，2014年全国城镇居民总收入的40%在4月20日全部买成了A股股票。这样的股市不是疯狂的牛市还是什么，当一头牛疯了时候会发生什么，结果让人不寒而栗。
但任何事物有好就有坏，虽然剪中产的羊毛无风险，但中产被彻底套死，钱包不是鼓起来而是瘪下去，长期看来并不是好事。中产因为人性的贪婪记吃不记打，套死固然活该。但中产是一个国家消费的主力，中产没有能力消费了，还有个P内需？况且，前段时间冲进股市的有很多八0后、九0后，这些人并没有多少股市经验，也没经历过2008年的股灾绞杀，冲动性投资极强，加上他们本身并无很多积蓄，很多人是通过借贷、杠杆，拿着别人的钱冲进股市的，这些用股市最忌讳的方式冲进股市的投机者一旦被套牢，会死的很惨，也会带来极其严重的后果和社会问题。大庄家明知道此举是饮鸩止渴，但危机当前，已经顾不得许多，活一时是一时，拖一时算一时。在立即死和等死之间，当然本能地选择等死。后事的烂摊子自由后人来收拾，能把眼前难关度过，就阿弥陀佛了。
在美刀升值将宣布加息的大背景下，毛币不可能继续锚定美刀，房地产基本熄火了，为了拉动出口，为了拯救传统的制造业，美刀升值，毛币必须贬值。除非政府像游戏里自己吞噬自己的小蛇一样，放弃挽救出口，用短期巨痛换取经济慢慢调整转型升级，同时还要冒着转型未必成功的巨大政治经济风险。否则，要想出口走强增加国际竞争力，毛币就必须贬值（为提振本国经济竞争力，去年仅亚洲印度已经主动贬值30%多，日本主动贬值20%多）。而且，一旦宣布毛币贬值，老百姓会像冲进股市的股民一样疯狂兑换美刀，印钞机印出来的天量流动性政府根本无法招架，自己会淹死在自己放出来的洪水中。A股就是个蓄水池，拉高股市把天量的货币流动性赶进去，蓄起来，关起来，也是当务之急。
躬逢盛事，沏杯清茶，搬个板凳，在场外找个角落坐下，看A股这出大戏如何鸣锣开场，如何跌宕起伏，如何进入高潮，如何曲终人散，也是人生一大乐事。
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