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2015-04-19 22:28 |
央行周日也没闲着。
央行网站今日宣布, 自2015年4月20日起，下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。
此外, 为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度，自4月20日起对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平；对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点；对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。
“此次降准可以堪称史上最强，总体来说，时间上如期而至，但力度跌破市场眼镜。”中信证券固定收益研究主管兼首席分析师邓海清称。
中国央行行长周小川昨天在华盛顿出席国际货币基金组织会议期间，接受彭博新闻社采访时就表示，“货币政策有宽松的空间。我们存款准备金率也有空间，我们的利率也没到零，空间肯定是有的，但需要仔细调整，不是说有空间就一定要用或者是用足。”
经济下行逼近底线
受房地产下滑、工厂产能过剩和地方债务问题拖累，中国一季度GDP增速放缓至7%，创六年新低，重回2009年金融危机后的水平。
此外一季度外汇占款余额为26.82万亿元人民币，一季度减少2521亿元，同比少增1.04万亿元。包括麦格理银行、汇丰银行在内的多家投行都认为中国有必要实施进一步的刺激措施。
邓海清认为，此次大力度降准的动因是显而易见的，一是一季度宏观经济数据黯淡，经济下行幅度逼近政府底线引起决策层一定程度的恐慌，总理宏观经济政策基调从“保定力"让位于“保增长"；二是万亿地方政府债务置换箭在弦上，如果没有央行流动性配套支持措施，利率债和货币市场利率预计存在失控风险。
海通证券宏观分析师姜超、顾潇啸分析，央行降准核心原因是贷款利率居高不下，导致经济下行通缩加剧，降准有助于增加银行可用资金，全面降低市场利率。
释放流动性破万亿 堪称史上最强
民生证券测算，此次降准释放的流动性规模约1.5万亿，“一般性存款余额110万亿，下调1个百分点的准备金率释放的流动性至少在1万亿以上，考虑额外多降的部分，释放流动性规模约1.5万亿。”
姜超分析，央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，对农信社等机构额外下调1%，力度之大远超预期，初步计算本次降准释放资金总量在1.2万亿以上。
中信证券固定收益研究主管兼首席分析师邓海清把此次降准比作史上最强。他认为，央行降准时间上如期而至，但力度跌破市场眼镜。
央行再用普降+定降组合
这是继2月份降准后，央行再度使用普降加定降的组合。邓海清认为，从降准的差别化政策力度来看，涉农机构和政策性银行是最大收益者，政策导向依然保持了去年的定向降准原则，此次是总量降准叠加定向降准来实施。
降准之后是降息？
民生证券预计，央行还有一次50个bp的降准空间。考虑上次降准和MLF规模，在外汇占款全年零增长假设下，全年基础货币缺口约两万亿，本次释放流动性1.5万亿，未来还有一次50bp准备金率下调空间。但具体次数还需看实体经济具体的运行状况。
因降准主要针对银行间利率，降息对降低实体利率更有效，民生预计降准之后，降息将很快出现，而且降息的空间比降准更大。此外，为了支持地方基建托底和落实李总理对保障房建设的要求，预计再贷款也渐行渐近。
姜超称，当前贷款利率在6.8%，远超5.8%的gdp名义增速，利率非降不可，潜在降息空间至少4次以上，预测未来随时可能再次降息。
货币宽松延续 股债双牛依然可期
关于降准对未来货币市场及债券市场影响。民生证券认为，稳增长跟进则经济企稳概率大，利差空间显著，海外宽松不止，人民币汇率无忧。资产重陪与货币宽松趋势延续，股债双牛继续。
姜超表示，当前居民财富正从存款，房产转向金融资产，而持续降准降息将强化利率下行趋势，金融大时代已经来临，而股债双牛依然可期。
邓海清则认为，未来一段时间将进入全年资金流动性最宽松时期，债券区间市的“护城河”策略从配置期时间窗口进入收获时间窗口，这是今年震荡市最重要的一次交易性操作机会，坐享收益率下行的同时，不建议在中枢以下盲目追涨，全面震荡区间市格局不会改变，中长期维持“护城河”策略做波动 |
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