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2015-04-01 11:56 |
教育部网站3月31日披露，近日国务院副总理刘延东在广西调研时强调，要求加快现代职业教育体系建设，通过深化综合改革，进一步增强职业教育主动对接经济、服务社会的能力。李克强总理在2015年政府工作报告也提出，要全面推进现代职业教育体系建设，引导部分地方本科高校向应用型转变。职业教育由于专业针对性强，就业率水平整体较好，将成为政府的重点扶持领域。
据上海证券报4月1日消息，去年出台的《国务院关于加快发展现代职业教育的决定》，提出到2020年，形成具有中国特色、世界水平的现代职业教育体系，高等职业教育规模占高等教育一半以上，引导一批普通本科高校向应用技术类型高校转型。 由于专业针对性强、符合市场需求，高职大专院校的初次就业率甚至超过众多“211”本科。在经济结构寻求转型的背景下，职业教育被赋予了更加重要的职责与使命。
国家主席习近平在去年召开的全国职业教育工作会议上，就加快职业教育发展作出重要指示。他强调，职业教育是国民教育体系和人力资源开发的重要组成部分，是广大青年打开通往成功成才大门的重要途径，肩负着培养多样化人才、传承技术技能、促进就业创业的重要职责，必须高度重视、加快发展。同时，各级党委和政府要把加快发展现代职业教育摆在更加突出的位置，更好支持和帮助职业教育发展。 安信证券分析师表示，职业教育市场空间巨大，按照《现代职业教育体系建设规划(2014-2020年)》给予的职业教育人数指引，预计2015 年中等职业教育、专科职业教育、继续教育市场规模分别为675 亿元、834 亿元、1450 亿元，整个学历职业教育市场规模合计约2959 亿元。职业教育改革主题将有望继教育信息化和在线教育之后，成为智慧教育板块中一个新热点，其发展潜力相当可观。A股中职业教育概念股博通股份、科大讯飞、立思辰、软控股份、新南洋等，后期值得重点关注。(中国证券网)
在线教育10大概念股价值解析
拓维信息调研报告：教育+游戏双线突进，打造全新移动互联网+领军企业
类别：公司 研究机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：齐宁 日期：2014-12-02
公司近期举办了投资者公开交流，我们与公司高管就公司未来发展战略及现状进行了充分交流。
投资要点：
面向全球打造精品游戏开发与发行商。公司通过“自主研发+代理运营+投资并购”三条路径向上下游积极拓展游戏业务。自研方面公司旗下火溶团队开发《啪啪三国》目前月均流水约4000万，最高流水5000万，目前海外市场收入占比2/3。《龙战争》、《龙门镖局》等新作制作精良，未来市场前景看好。未来公司将面向全球寻找优秀的发行渠道或优秀的游戏开发商。
积聚优质资源，在线教育产品蓄势待发。公司通过天天向上、菁优网校、高能100等实直接或参股运营在线教育业务，致力开拓K12市场。公司的产品特色在于把网络小班、互动社区、标准测评三者结合起来，科学提升不同学生水平。高能100坐拥北大清华等优质师资，在湖南省拥有合作学校百余所，覆盖24万生源，同时以校讯通平台面向全国拓展渠道，直达上千万生源潜在市场。仅以2%转化率，每用户ARPU4000元计算，可创造潜在营收8亿元。
融合素质与能力教育，以移动互联方式切入儿童教育产业。随着我国70后80后人群逐步成为儿童家长主体，以移动互联网方式提供的儿童教育产品快速被市场接受，潜在规模近3000亿。公司于2014年9月与湖南卫视合作，负责运营推广《爸爸去哪儿亲子宝典》阅读APP，目前新产品《宝贝故事》也已上线。《爸爸去哪儿亲子宝典》和《宝贝故事》2015年运营目标为激活用户500万。未来变现模式可能有广告收入、点播计费、包月计费等多种。
盈利预测与评级。我们预测公司2014-2016年eps为0.25元，0.46元。0.76元，对应pe为82X、45X、27X。给予推荐评级
风险提示：新品获批速度不达预期，估值过高的风险
洪涛股份：收购跨考教育，明晰在线教育第二主业
类别：公司 研究机构：方正证券股份有限公司 研究员：杨仁文 日期：2015-03-20
事件：
公司公告以自筹资金2.4亿元，收购国内领先的考研教育品牌--跨考教育70%股权。同时，公司将与标的公司原股东张爱志(持股18%)、曹先仲(持股6%)、张文平(持股6%)共同对跨考教育增资1792万元。标的公司管理层承诺2015-2017年度净利润分别不低于3500/4600/6000万元，按照整体估值3.4亿元计算，对应收购PE为9.6/7.3/5.6倍。
我们的观点：
1、收购跨考教育，明晰在线教育第二主业
此次收购标的跨考教育是国内领先的在线教育品牌，目前运营架构分为两大块，一块为专注考研的“跨考”，另一块为负责O2O平台运营和其他职业教育开拓的“锐职”。考研部分，年覆盖30万用户，70%用户来自线上，且80%用户服务由线上完成，深度服务约1.5万学员(人均费用1万元/年)；“锐职”部分是标的公司开拓O2O和发力职业教育的重要板块。标的公司是当前在线教育市场较为独特的标的，此次收购明晰了公司未来将以在线教育作为第二主业的发展路径。
2、“锐职”将与中装新网形成协同，利于公司未来大力发展职业教育
2014年以来，教育相关部门多次发文，大力推动职业教育发展。公司原有主业集中在建筑装饰行业，2014年通过中国建筑装饰协会官方网站--中装新网(资讯平台+职业培训+家装及小额公装O2O电商)进入职业培训领域。而此次收购的跨考教育“锐职”业务部分具备O2O平台运营和在线职业教育业务经验，未来将与中装新网实现资源整合、优势互补，利于公司全面深耕职业教育，形成强大的线上线下综合服务能力！
盈利预测与估值：
我们预计公司2015/2016年净利润分别为3.76/4.50亿元，则公司2015/2016年EPS分别为0.47/0.56元，对应2015/2016年PE分别为33/27倍。考虑到被收购标的处于互联网化加速、需求刚性、盈利空间大的职业教育市场(到2020年从业人员继续教育预计达到3.5亿人次)，细分市场的集中度低(如考研培训市场排名第一的份额低于10%)。未来公司将加快整合跨考教育与中装新网的资源，打造优秀的线上线下职业教育品牌，发展空间大，业绩空间弹性大，首次覆盖给予“推荐”评级！
风险提示：
并购进程不达预期、业务整合不达预期。
立思辰：乐易考取得重大突破，全力打造职业教育第一平台
类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-03-24
事件：乐易考与湖南省大中专学校学生信息咨询与就业指导中心就共建“湖南大学生就创业服务平台”第二期建设及运营达成一致并签署具体协议。
点评：合作协议内容细化，深度绑定大学生就创业。本次协议拟建的服务平台全面覆盖湖南大学生就创业相关的各个领域，包括调研云平台，就创业课程，在线教学和就创业服务等，合作期限5 年。乐易考拟出资不低于2000 万元投资并运营服务平台，指导中心将开放湖南所有大学生数据信息的匹配接口，并落实学分政策和后续推广。同时，乐易考每年将至少完成2-3 次全省层面的全数据调研活动，提供就业质量报告相关调研数据及分析结果。
乐易考在线职业教育平台地位初显。本次协议明确指出乐易考承建的服务平台主要提供湖南高校毕业生就业质量报告、MOOC 在线学习及其他与毕业生就创业服务等定制服务，同时可以引入广告或其他基于服务平台合作的运行项目。
我们认为，乐易考平台在对接高校资源后，未来将积极对接第三方职业教育内容资源和就业岗位，在线职业教育的平台地位已经逐渐展现，预计未来还将有更多省市的合作落地，有望成为大学生职业教育的第一入口。
K12 教育业务进展同样顺利，积极探索B2B2C 模式。在K12 领域，公司已与安庆市签署合作协议，将在项目前期参与立项和论乐易考证，以可运营的项目推动项目落地，意义巨大。从项目内容来看，包括教育信息化和在线教育平台建设、实施和后续运营，这将为其未来的B2C 业务打下基础，抢占教育领域最具挖掘潜力的K12 教育市场。
投资建议：公司制定了“云+端+数据+应用”的教育业务发展战略，今年将是教育业务的落地之年，尤其是乐易考的职业教育。预计2015-2016 年EPS 分别为0.55、0.77 元，继续强烈推荐，上调3 个月目标价至70 元。
风险提示：在线教育进程低于预期风险，盈利模式尚未明确风险。
天喻信息：教育云业务稳步发展，加速转型确保公司长期成长
类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2015-03-18
报告要点。
事件描述。
近期在线教育板块走势强劲，受此影响，天喻信息股价强势上涨7.80%，在此时点，我们再次重申公司的投资价值并建议投资者积极配置。
事件评论。
教育云业务稳步发展，立足平台建设拓展运营服务：凭借国家教育云平台建设经验和技术优势，公司积极拓展区域教育云市场并取得显著成果。
2014年10月16日，公司作为拟选择单一来源供应商中标武汉教育云平台建设与运营服务项目，中标项目预算金额为1500万元。2015年1月21日，公司与武汉市教育局签订了《武汉教育资源公共服务平台战略合作协议》，形成了“政府财政购买公共云服务，平台企业负责内容资源与运营”的商业模式，标志着公司教育云业务由平台建设向运营服务延伸，公司开始逐步由在线教育技术提供商向平台运营商角色转变。可以预见，后续公司在区域教育云市场将会获得更多订单，“平台建设+运营”的商业模式将确保公司教育云业务长期可持续发展。
智能卡行业维持高景气，支撑公司主营业务快速增长：我们重申，公司所处的智能卡行业依然维持高景气，足以支撑公司主营业务维持快速增长，具体而言：1、金融IC卡新增发卡量维持高速增长的同时，传统银行磁条卡向金融IC卡替换的替代需求也开始加速释放，金融IC卡景气周期将明显拉长，后续公司将加大市场拓展力度以获取更多市场份额，充分受益于金融IC卡行业高景气；2、随着移动支付受理环境逐渐完善、移动支付消费习惯逐渐形成，中国移动支付进入加速发展期，预计中国电信和中国移动在2015年将会继续加大移动支付卡采购力度，公司将凭借移动支付卡份额优势充分受益。此外，公司在立足智能卡业务基础上，积极拓展可信终端、TSM平台、互联网金融终端、税控盘等业务，进一步丰富公司产品线，打造公司长期成长动力。
服务业务持续发力，奠定公司长期成长基石：公司教育云业务稳步发展的同时，“无线城市”业务、移动支付服务业务也呈现良好发展态势。“无线城市”加速发展，后续逐渐与移动互联网协同发展；子公司勤动网络合作商户和用户数显著增长；O2O电商业务进展顺利，呈现出稳步发展态势。
投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为0.28元、0.37元、0.48元，重申对公司“推荐”评级。
新南洋：乘教改东风之势，扬并购远航之帆
类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：张龙 日期：2015-03-17
设立教育产业投资基金。公司3月14日公告，拟与上海交大产业投资集团、东方创业、上海赛领、创旗投资共同发起设立教育产业投资基金——上海交大赛领创业教育股权投资基金。基金规模10.05亿，首期认缴5.025亿(公司1.3亿元，交大产投1.2亿元，东方创业1.5亿元、上海赛领1亿元、创旗投资253万元)，存续期为5年；其中，创旗投资为普通合伙人，其余各方为有限合伙人。
释放重要信号，践行并购新常态。本次设立教育产业投资基金，是公司收购昂立科技后的首次资本运作，标志公司教育资产整合大幕的拉开。携交大唯一经营性资产投管平台——交大产投共同设立基金，一方面表明上海交大做大做强教育产业的明确态度，另一方面也证明新南洋将成为交大教育资产证券化的大平台。同时，本次引入赛领资本、东方创业等强势合作伙伴，借助上海国资优势整合国内教育资源，亦明确了上海市政府对教育产业改革与并购发展的支持，符合上海市加快建设具有全球影响力的科技创新中心战略定位。
教育改革东风至，综合教育集团远航正当时。教育改革之风已起，营利性民办教育改革已是众望所归。新南洋是民办教育机构的先行者，在教育培训领域具有先发优势，本次投资基金的设立显示了公司借助资本市场大力整合资源的重大决心与重要举措。公司定位于综合教育集团，目前主要在K12、国际教育、职业教育、高端培训四大方面进行布局，未来将通过内生和外延同步扩张，不断丰富产品线的同时强化核心产品。
维持盈利预测，维持买入-A评级。2014-2016年EPS为0.23元、0.46元、0.70元，当前股价对应PE为109倍、54倍、36倍。
风险提示：并购基金未来项目拓展具有不确定性。
全通教育：并购河北皇典，吹响全国扩张冲锋号
类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：张龙 日期：2015-03-25
公告收购河北皇典股权。3月23日，全通教育公告，拟以2450万收购河北皇典25%股权(10XPE，2015)并向其增资2912万实现51%控股。河北皇典服务项目包括家校信息传递、免费通话、平安卡、学习专区等，旗下拥有100多名线下服务团队，在河北省石家庄、唐山、保定和邢台等地市的教育信息服务市占率高，从市区到村级全覆盖，共服务超 5000 所学校 300 多万用户。河北皇典承诺15-17年业绩960万、1200万、1380万。
家校互动信息服务切入市场，区域覆盖迅速拓展。公司定位中国家庭最值得信赖的在线教育服务商，14年8月28日推出在线教育平台“全课网”，形成“海量用户+产品叠加”T型发展模式，家校互动信息服务是获取有效用户的基础，也是拓展K12教育“平台应用+服务拓展+内容增值”服务变现前提。公司发挥O2O运营优势，以家校互动信息服务为切入点，上市以来业务覆盖由9省拓展至14省，家校互动平台覆盖用户数由2500万提升至3500万；河北皇典专注于河北省内教育信息服务，覆盖用户300万+；全通通过并购整合河北皇典可迅速切入河北市场，扩大用户基数；同时获取优秀的管理团队和业务团队，有利于公司节约新市场开发成本，深耕获取河北区域市场。
并购河北皇典意义深远，跑马圈地正式开始。全通采取51%控股型并购模式即可实现财务并表，同时可对河北皇典管理团队形成有效激励，未来不排除在河北皇典业务持续向好的情况下回购剩余股权，开启蓝色光标模式。此外，并购河北皇典的深层意义在于吹响全通全国扩张的冲锋号，未来或有更多潜在标的整合至全通旗下，通过并购跨越式独占K12消费市场，跑马圈地正式开始；公司教育场景价值持续提升或触发线上巨头渗透，公司成长进入新阶段。
上调盈利预测，维持“买入-A”评级。全通教育是教育产业改革下“平台应用+服务拓展+内容增值”全业务运营的优质企业。公司通过推出智阅卷系统研发学生学习能力评估报告，解决教师出卷阅卷痛点，提高教师粘性，引导学生触网，进而实现多模式的流量变现。公司地推能力优秀，跑马圈地行动已正式开始，公司未来将继续借力自身内延增长和资本市场获取优质的内容及渠道资源，为公司的中长期盈利提供有力的推动和支持。我们预计2014-16年净利润为0.5亿元、1.6亿元和3.4亿元，摊薄后EPS分别为0.47元、1.46元和3.20元，当前股价对应15-17年PE分别为620倍、190倍和91倍。维持“买入-A”评级。
风险提示：1。民办教育改革低于预期；2。区域扩张遇到阻碍。
华平股份：签署战略合作协议，战略重心移至互联网医疗
类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：顾建国，田明华 日期：2015-03-24
公司与优势资本签署了《战略合作协议》。
公司与优势资本签署了《战略合作协议》，优势资本及其关联方将通过大宗交易接手公司控股股东减持的不超过2.5 亿元的股权，以战略投资者身份进入公司，并围绕公司的发展战略，以专业团队全权负责公司的战略及并购事宜。服务期限为三年。
优势资本将协助公司互联网医疗布局。
优势资本是从事战略咨询、并购基金、并购顾问和私募投资的专业机构，在医疗信息化、精准医疗、基于大数据的医疗应用等方面有较深入的理解，同时拥有丰富的并购经验及较广的金融资源。
优势资本将协助公司制定提供云服务的医疗决策服务平台的发展战略及目标；并为公司提供个性化医疗、精准医疗方面的发展计划，包括相关前沿技术收购、企业并购、企业联营等方面的财务顾问服务；代表公司与国内外的医疗大数据处理公司、数据分析公司、医患协作平台、患者自主参与平台、HIS 开发、共享平台开发等公司进行洽谈并购事宜，协助公司完成医疗行业的布局。
战略重心移至互联网医疗。
公司和优势资本双方将联合成立并购基金，首期暂定规模10 亿，主要投向为互联网医疗领域，包括但不限于HIS 系统、CIS 系统、基因检测、大数据医疗分析等相关公司。
我们认为，随着双方签订战略合作协议并成立并购基金，公司未来战略重心将集中于互联网医疗。李克强总理在今年的政府工作报告表示2015年医药健康领域重点应关注基层、新技术的应用、新业态的出现以及进一步发挥市场机制作用，互联网医疗正处于爆发前夜。
目标价上调为30 元。
我们预计2015-2017 年公司EPS 分别为0.21 元、0.29 元和0.40 元，考虑到万达信息，卫宁软件等估值水平，给予公司100 亿市值的目标位，目标价30 元。
风险提示。
互联网医疗进展不及预期
科大讯飞：语音入口价值开始显现，未来有望占领智能搜索入口
类别：公司 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：韩星南 日期：2015-03-27
事件：
近期我们去公司进行了实地调研，和上市公司管理层进行了深入交流。
点评：
行业应用迎来收获季，业绩多点开花。
公司14年营业收入达17.75亿元，同比增长41.60%，归属于上市公司股东的净利润3.79同比增长36%。分业务来看电信语言增值产品、IFLYTEK—C3、语音测评与教学业务增长较快，分别增长48.2%、101.93以及46.18%。智能家居、车载以及手机端语音控制业务14任处于投入期，导致语音支撑软件业务增速较慢，同比增长只有15.21%，15年将是语音控制在智能设备应用的元年，相应收入也会快速增长。传统的信息工程与运维服务业务依然能够稳定增长，同比增长25.35%。
收益于语音评测与教学产品毛利率的持续提升，公司14年综合毛利率达55.63%较去年同期提升2.62个百分点。持续开拓市场以及对研发的持续投入导致销售费用与管理费用高于收入增速，分别增长51.7%与62.5%，持续的投入有利于行业应用产品的推广以及前沿技术的研发，有利于公司收入持续高增长以及保持语音识别和人工智能领域的领先优势。
教育支撑公司业绩持续高增长。
根据中央“全面薄改”的部署，14-18年每年中央政府与地方政府共投入700亿来均衡城乡教育资源，年投入金额比13年增加了50%。根据安徽薄改计划的投入情况，其中30%的经费会投入多媒体教学设备，10%的经费购买教学软件系统，这样多媒体与教学系统每年市场规模达70亿。凭借公司在语音合成与识别领域的绝对领先优势，公司畅言与教学系统有以下特色功能：1英文情景对话功能2中文发音评测与智能反馈指导功能3智能板书的即时朗读。根据公司产品试点的情况，使用了公司系统的班级成绩有明显的提高，使用了学习系统的学生进步明显。凭借功能上的优势以及与政府、教育部、出版社的关系，公司产品已经在安徽、甘肃、河南等地形成规模应用。
中高考英语听说考试在广东、江苏、广西、重庆等10余省市顺利实施，凭借语音识别领域绝对的领先优势公司在中高考英语考试中充当了口语考试的“考官”角色，依托对考试判卷系统的把控，公司开发的中高口语考试模拟系统几乎没有竞争对手。全国中高考人数分别为900万与1000万左右，中高考考生备考每人在模拟考试上人均花150元，考生中有70%的人购买模拟系统，市场规模达20亿，如果算上小学与中学非毕业班的学生，市场规模达100亿空间巨大。
语音控制在智能家居、汽车得到普及，占领智能设备入口。
公司与国内绝大多数电视厂商在智能电视语音识别领域展开了合作，电视语点解决方案在TCL、康佳、长虹、创维、海信、海尔等厂商近200个型号中预装，用户数超过1000万。此外还与中国移动、歌华有线、广东广电、南京广电、安徽广电、中国网络电视台、同洲、迈乐、精伦展开合作在机顶盒领域推广语音识别。凭借95%以上准确率的语音识别技术，以及全球首发的5-10米远场语音识别技术，公司牢牢占领了智能家居市场，份额达90%以上。
在车载领域公司与奔驰、宝马、丰田、上汽、一汽、奇瑞、江淮等厂商合作开发带有语音识别功能的中控系统及前装设备，已计划量产的车型就达20款。此外还与大陆电子、德尔福、飞歌、路畅、好帮手等国内外多媒体厂商、导航厂商开展广泛合作推荐语音识别在后装市场的应用。
以14年智能电视销量2500万台，前装导航出货量180万，后装导航出货量700万，以70%渗透率每台单价100元计算，市场空间达23亿。
更重要的是通过2B业务牢牢占据了1.3亿汽车以及2亿电视用户的终端的语音入口，公司正在积极通过产业链的整合为智能家居厂商提供一站式的软件或者系统方案，为车场提供中控与导航的软硬件，从现有的语音入口扩展成“语音入口”+“智能搜索入口”。
用语音交互式广告来变现6亿语音云用户，语音入口价值开始显现。
14年语音云用户达6亿，比13年增长100%，随着语音控制在智能家居、汽车以及智能手机上应用的普及，语音云用户以及用户粘性将会继续高速增长。公司将采取与第三方开发商分成的模式，通过语音输入界面广告与语言交互式广告来对语音云用户进行变现。语音交互式广告不收语言输入场景的限制，通过语音交互来满足用户的信息需求，更精准地推送广告，我们认为6亿用户加上语音交互式广告的价值绝不亚于一个互联网巨头的广告价值。
讯飞超脑占领人工智能制高点，灵犀有望成为智能搜索入口。
我们认为触摸操作与鼠标操作比较适合图像界面下的人机操作，语音交流是人与人交流最自然的方式。在用户对智能终端的易用性和智能化要求越来越高的背景下，类似siri的机器人助手将会成为智能终端的标配，它能为用户提供一站式的搜索与操作，智能助手有望占领人工智能时代智能终端入口。
机器人助手的关键技术壁垒有语音识别、人工智能以及智能搜索，公司在语音识别领域优势明显使得在机器人助手领域的竞争中获得先发优势，公司14年启动了能够比肩世界人工智能领域最高水平的“讯飞超脑”计划，这将显著提升公司人工智能领域的技术实力，使得公司在人工智能领域有了叫板IT巨头的底气与实力。公司凭借在语音识别与人工智能方面技术实力有望在智能搜索入口的争夺中占据有利位置。
2015-2017年EPS至0.68、1.04及1.52元，对应当前股价PE分别为71、50及34倍，我们看好公司教育、电信语言增值业务以及语音安全推动公司业绩持续高增长，讯飞语音云坐拥6亿用户，随着语音交互式广告的推出语音入口价值将开始显现，“讯飞超脑”计划使得公司占据人工智能技术制高点，未来有望占领智能搜索的入口。我们认为17年公司收入将达50-100亿，对应12-25亿利润，目标市值600-1200亿，加上6亿语音云用户，按每用户50元计算语音云市值达300亿，17年公司目标市值应该在900-1500亿，对应股价111-185元，给予“推荐”评级。
风险因素：
(1)教育产品推广不达预期(2)人工智能技术研发不达预期。 |
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