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2015-03-05 17:11 |
博实股份：王者强势归来，五重成长动力
投资逻辑
博实股份：石化化工后处理设备龙头。公司技术源于哈工大，是石化化工自动化包装码垛龙头。公司三大核心竞争力是：技术、激励、战略。公司2012 年上市，2013 年加大新产品研发，并成立了博实研究院开始转化哈工大技术成果。2014 年反腐及下游低迷拖累公司业绩， 但公司推出了员工持股计划等激励措施，新产品完成定型并开始推广，2015 年是公司上市第三年，也是大股东解禁之年。公司主业将恢复、新产品将放量、3D 打印子公司也开始贡献利润，公司业绩将随之反弹。
博实股份拥有五级成长动力。动力一：新产品(高温机器人、智能移栽装备)；动力二：新领域(非石化化工等传统行业)。动力三：3D 打印业务。动力四：一体化外包服务业务放量。动力五：智能装备领域扩张。
公司将成为机器人行业领跑者：随着东北振兴规划、机器人十三五规划及工业4.0 相关规划出台，行业将迎来大发展。而博实股份将凭借技术、地域、政策优势成为行业领跑者。
投资建议
我们预测公司在经历了2014 年调整后， 2015 年新产品、新项目将发力。公司目前估值在整个机器人板块属于中等水平，总市值远低于机器人，未来成长空间大。我们给予公司“买入”评级。
估值
预测公司2015-2016 年EPS 为0.62/0.81 元，对应PE 为43/33 倍，给予公司“买入”评级。
风险
宏观经济持续下行，石油化工及煤化工行业低迷拖累公司业绩；
公司新产品、新领域、子公司业务拓展进度低于预期。
国金证券后立尧
江淮汽车：2月销量点评：长假难挡SUV热销
维持“增持”。春节当月销售3.8 万辆，同比增长2.4%，产品结构持续改善，SUV 占比环比提升3 个点，至48%。根据上游供应链调研数据，我们推测S3 销量在1.6 万，而S5 销量超2400 辆(1 月约1800)，环比增长显着。结合4S 店调研，我们推测春节过后S3 单车型月销量将回到2 万以上。
新重量级车型连续上市带来业绩增量。我们预测小型MPV M3 3 月上市，iEV5 4 月上市。雾霾治理需求提升，公司有望受益政府加大纯电动出租车等公共交通领域的投入，预测iEV5 2015 年销量在5000台以上。
维持2014-15 年EPS 分别0.43 元、1.05 元的盈利预测，维持“增持”评级，维持目标价21 元。
催化剂：新SUV、MPV 产品上市
风险提示：S3 产品质量出现问题
国泰君安王炎学，孙柏蔚，崔书田
彩虹精化：大股东大幅认购增发，加码分布式光伏发电
拟定向增发募资 20.60 亿元：公司拟以 9.84 元/股的价格向陈永弟、前海新旺兆、汇通正源发行不超过 2.09 亿股，募集资金总额不超过 20.60 亿元，用于分布式光伏发电项目建设及补充流动资金。 本次非公开发行的发行对象认购的股票， 36 个月内不得转让。
实际控制人及管理层大幅认购，彰显发展信心。 本次非公开发行对象中，陈永弟为公司实际控制人(认购比例接近 80%，认购金额高达 16 亿元)；前海新旺兆合伙人全部为公司管理层。 实际控制人及管理层大幅认购公司股份，并锁定 36 个月，充分说明了大股东及公司高管对公司、对光伏行业的未来发展充满信心。
加码分布式光伏发电领域，立志成为国内领先的光伏电站运营商。本次非公开发行股票募集资金主要用于投资浙江、安徽、四川三地共计 200MW 分布式光伏发电项目。截至到报告日，公司光伏电站在建项目已经超过 160MW，其中有超过 30MW 正在办理并网手续，即将实现收入。 同时， 公司有超过 500MW 的储备项目也正在积极筹备中，预计将在 2015 年陆续开工建设。 可见公司转型做光伏电站运营商的态度非常坚决，三年内完成 1GW 装机目标的决心也非常大。我们看好公司的转型、看好公司在光伏领域的发展。
公司从事光伏电站运营具备多重优势。 公司转型做光伏电站，在资金、人才、资源等方面具有优势： ( 1 ) 融资能力强：公司资产负债率低，银行贷款空间大，已与多家商业银行签署了战略合作协议，此外，还拟与中科宏易、博大资本成立产业基金，筹资 10亿元用于光伏电站投资。必要时，公司还可通过融资租赁、公司债、股权增发等方式筹资。( 2)团队经验丰富：公司光伏团队成员来自于国内知名企业(如招商新能源、汉能集团等)，团队成员很早就在光伏领域从事项目开发和技术研究，拥有丰富的项目开发建设管理经验及风险控制能力。 ( 3)项目资源丰富： 公司与比亚迪、兴业太阳能等业内知名企业建立了战略合作关系；合作方中科宏易、博大资本在光伏产业内具有丰富的并购和整合经验。此外，公司从事纯电站投资和运营，无产业链上游的包袱和负担。
维持“买入”评级：在不考虑增发的情况下，预计公司 2015-2016年实现 EPS 分别为： 0.49 元、 0.95 元，对应于 12 月 31 日收盘价，PE 分别为： 20 倍、 11 倍，看好公司发展，维持“买入”评级。
风险提示： 电站收益低于预期； 传统主业拖累业绩；其他。
世纪证券郭江龙
TCL集团：14年业绩增51%，智能电视生态布局领先，价值重估扩展市值空间
营收突破千亿，净利润增长 51%，华星光电和通讯是主要增长动力，金融和创投业务收益贡献较大。 2014 年，公司营业收入 1013 亿元，同比增长 18.47%，其中 Q4 受益智能手机和液晶面板销量增长，营收同比大幅增长 31.44%； 2014 年归属母公司股东净利润 31.83 亿元，同比增长 50.93%，其中 Q4 同比增长 14.20%。 14 年业绩较快增长主要由于： 1 )华星光电盈利增长和集团持股比例提升，通讯、多媒体业务盈利大幅增长，以及金融事业部和创投业务贡献收益较大。
为加速推进“智能+互联网”转型战略和建立“产品+服务”新商业模式，有效发挥产业协同效应，集团调整和重组了“7+3+1 ”的产业及业务架构：“7”个产品业务： TCL 多媒体电子、 TCL 通讯科技、华星光电、家电产业集团、通力电子 5 家产业集团，新组建了商用系统业务群和部品及材料业务群；“3”个服务业务：新组建互联网应用及服务业务群，销售及物流服务业务群，以及金融事业本部；“1 ”个创投及投资业务。
TCL 多媒体电子：净利润 1.9 亿，智能电视平台推动价值重估。 2014 年 TCL 多媒体电子收入 266 亿，同比下降 15.55%，净利润 1.9 亿，同比改善 2.82 亿，但经营业务未达预算目标。受国内市场需求疲软和自身销售能力不强的影响，国内收入下滑 23.61%，而海外收入增长 5.91%。公司从 2014 年 11 月对战略和组织架构进行了重大调整，以改善运营效率、提升盈利能力。
预计 2017 年智能电视平台增值服务业务市场规模 400-500 亿元。 随着智能电视用户数量和活跃度的提升，智能电视平台价值有望在 2015 年开始进入爆发增长阶段，黑电企业依靠终端销量获得入口，建立平台优势，分享智能电视端增值服务业务巨大价值。预计 2017 年，我国智能电视累计激活用户数将达近 1 亿，活跃用户数达 4500 万。经测算，预计智能电视平台广告(含开机广告、主界面广告、电子节目菜单、视频贴片等)市场规模可达 125 亿元，视频点播(在线视频付费、家庭电影院线)市场规模达 50 亿，电视游戏市场规模达 70 亿，电视购物市场规模 110 亿，教育及其他增值服务业务市场规模 80-100 亿，则预计 2017 年智能电视平台增值服务业务市场规模达 400-500 亿元，终端企业分成约 90-100亿元，假设利润率 60%，则增值业务贡献收益 54-60 亿元，由于届时智能电视平台价值仍处于高速增长期，按 40-50 倍估值，则市场价值约 2000-3000 亿元。
公司自 14 年启动战略转型以来，已经在智能电视平台生态布局中取得优势，包括网络视频合作、全球播平台、电视游戏、教育资源等主要增值业务方面均实现领先布局，而且公司也积极推动与腾讯、百度等互联网巨头深度合作，实现强强联合。截止 2014 年底，公司智能电视激活用户数达 675 万，日活跃用户 227 万，互联网业务的商业运营已具备基础和条件。目前，公司智能电视激活用户数份额约 20%，未来每年 600-800 万智能电视销量实现用户快速积累。假设公司未来获得智能电视平台价值分成的 20%份额，则增值服务业务贡献收益 11-12 亿，市场价值 400-600 亿元。
华星光电： 14 年净利润 24.34 亿元，同比增长 8%，预计 15 年平稳增长。 2014 年华星光电营业收入 180 亿，同比增长16%。受益于 32 英寸液晶面板价格上涨，实现净利润 24.34 亿元，同比增长 7.60%。
2015-16 年，预计全球大尺寸液晶面板产能供给分别同比增长 5%、 7%，需求同比增长 8%、 7%，供需状态比较稳定。由于上游元器件成本下降等，预计面板价格整体呈平稳下降趋势，但稳定的供需环境有助于面板厂商维持较高的利润率水平。我们预计 15 年华星光电一期盈利保持稳定，增量主要来自 T2。综合预计 15 年华星光电的净利润 26 亿元，同比增长约 8%。
TCL 通讯： 14 年净利润 8.64 亿元，预计 15 年较快增长。 2014 年 TCL 通讯实现营业收入 245 亿元，同比增长 60%，净利润 8.64 亿，同比增加 2.41 倍。智能手机销量达到 4150 万台，同比增长 136%，带动通讯业务营收和利润快速增长。2015 年，公司预计销售额同比增长 30%，预计盈利亦保持较快增长。随着海外市场进一步开拓以及 4G 等新品陆续推出等，预计 TCL 通讯在海外仍将实现较快增长。国内是公司 15 年重点开拓市场，预计智能手机销量将大幅增长，但激烈竞争将导致利润压力较大。
TCL 通讯科技成立移动互联网新兴业务中心，重点发展增值服务、用户运营、智能云平台、可穿戴设备及创新应用等移动互联和智能家庭业务，至 2014 年底，移动互联网应用平台累计用户达 669 万。预计 2015 年公司增值服务业务收益规模达 8000 万元。
家电产业集团：受新基地成本摊销影响，净利润 5657 万，下滑 52%。 2014 年家电产业集团销售收入 100 亿元，同比增长 8%，受合肥新冰洗产业基地建设及投产前期成本摊销影响，净利润 5657 万元，同比下降 52%。 2014 年 TCL 空调、冰箱和洗衣机销量分别同比增长 12.2%、 0.5%和 13.2%。作为集团“智能家庭战略”的组成部分，家电产业集团确定了高效节能、健康环保和智能化的技术发展方向，积极推进“双+”转型战略。
商用系统业务群： 商用系统业务群是集团新组建、负责 B2B 领域的业务组织，包括商用显示、科天智慧云、军工电子、医疗电子、照明和华瑞光电等企业。 2014 年，商用系统业务的销售收入 27.31 亿元，净利润 3873 万元。商用系统业务群将依托集团在显示、通讯、云服务及商用解决方案等领域的技术及资源优势，实现较快成长。
部品及材料业务群： 包括泰科立集团以及环保业务， 2014 年实现销售收入 52.89 亿元，实现净利润 1.37 万元。
互联网应用及服务业务群： 包括 TCL 教育网及其投资的项目、欢网科技、全球播、 IMAX 家庭影院、智能家庭项目公司和 TCL 文化传媒公司等企业；以及云服务平台、互联网应用平台和移动互联网应用平台等业务。
1 )全球播： 家庭电影院线平台，主推院线同步播出的电影或者首轮电影，采用票房分账模式，与电影制片方、发行方及终端厂商分成。在中国区，上游已与中影达成战略合作，下游已使用全球播品牌与多家主流智能电视品牌厂商签约。院线服务已首先在 TCL TV+智能电视平台上线，并首创了广告积分换观影券的商业模式。自 12 月 10 日上线至年末，已上线影片 12 部，累计激活用户 7162 位。预期该业务今年将能够快速增长。我们预计 2020 年，我国智能电视激活用户将达2.14 亿户，届时若类似全球播的家庭电影院线平台渗透率 50%，即约 1.07 亿家庭用户，若每户每年观看 5 部影片，每部影片 10 元，则市场规模达 54 亿，平台分成 30%，即 16 亿元。若全球播的市场份额 30%，即可实现约 5 亿收入规模。
2)欢网科技： 重点发展电视应用商店、智能 EPG 和教育综合性门户业务，三大核心业务的综合装机量(含 OTT)已超过 1500 万台。截至 2014 年末，预装欢网增值服务的智能电视的激活总数已达到 1156 万，安卓机型激活率提升至 71%，日均活跃用户数 397 万，应用商店累计下载量达到 4666 万次。随着欢网科技运营的智能电视用户数快速增长，预计 2015年增值服务收入规模将显着提升。
3)教育网业务： TCL 教育网是中国最大的大学网络学历教育服务运营机构， 2014 年学习人数达到 75.88 万人。 TCL 教育网职业教育业务取得实质进展，已开展教师培训、民政培训项目、心理健康辅导员培训以及创就业培训业务，注册学习3.3 万人。慕课网、同学、奥鹏学吧等互联网和移动互联网项目取得阶段性成果。其中，慕课网 APP 累计注册用户已超过 110 万人，慕课大学项目已进入认证阶段。
盈利预测与投资建议。 公司 14 年营收和业绩均实现较快增长，符合预期。 2015 年公司已经确立了“7+3+1 ”的产业发展战略，产业布局将持续推进。智能电视平台价值将迎来爆发，公司在智能电视生态布局领先，与腾讯等互联网巨头合作不断深入，将充分受益于智能电视平台价值爆发，迎来估值重估。我们预计公司 2015-16 年 EPS 分别为 0.29 元、 0.36 元，分别同比增长 12.20%和 23.77%。假设 2015 年公司传统业务净利润约 35.6 亿元，按 14 倍估值，即 498 亿市值。预计2017 年智能电视平台增值服务业务的市场价值 400-600 亿元， 15-16 年增值服务业务规模处于爆发初期，给予 15 年估值为 17 年市值一半，即 250 亿，则公司总市值 748 亿元，目标价 6.13 元，维持“买入”评级。
风险与不确定性： 面板价格不及预期，智能电视用户数量及活跃度不及预期。
海通证券陈子仪，宋伟
武钢股份：显著受益特高压提速、环保治理及降息
事件。
近日，受特高压、环保治理、降息等利好影响，我们推荐的武钢股份表现抢眼。
事件1:地方两会陆续闭幕，各地政府高度重视特高压建设，至少12省份明确提出特高压建设目标，为历年之最。资源密集型省份盼望加快电力送出，而电力缺乏的省份则盼望特高压早日建成。
事件2:柴静“穹顶之下”记录片引发市场热议环保，特高压是“柴静概念”，武钢股份是“柴静概念股”。
评论.
如我们前期推荐，武钢股份具备四大优势：低估值、有业绩、有弹性、有故事。其中驱动业绩增长的取向硅钢涨价因素，受特高压提升及降息的积极影响非常明显，而环保治理及特高压还将大大提升武钢的估值预期。
武钢股份的四大优势。
我们最看好武钢的四个原因：1)低估值，目前pb仅为1.1倍，且本轮钢铁股上涨行情中涨幅最小，从未单独表现过。
2)有业绩。取向硅钢涨价至少贡献20亿元利润增量，且涨价大概率可持续。其次，武钢是对降息敏感的高负债公司，若按三次降息100个bp测算，有望带来3亿元的净利润增量。武钢的钢铁主业受益行业回暖且盈利能力中上游，若普钢吨净利提升30元(该幅度为中性预测)对应净利润增量6亿元。
3)有弹性。如取向硅钢再涨1000元/吨，则意味着净利润将再次增加4.4亿元，弹性巨大！4)有故事。具备国企改革及市值管理等预期。
特高压是“柴静概念”，武钢是高弹性、低估值的“柴静概念股”。
首先，我们认为特高压是正宗的“柴静概念”，是优先受益环保治理的板块：1)特高压是对冲经济下滑的选项，且与以往地产、基建不同，是新的政策备选项；降息等显示政府保增长的决心较大，未来特高压大概率受重视。
2)特高压是绿色能源、环保治理的重要手段，是未来能源战略的着力点。一方面是实现跨区域输电，推动风电、光伏、水电等可再生能源开发；另一方面提高能源利用效率、优化能源配置，实现输电过程中的减排、降低污染。
其次，武钢是强势的特高压上游、弹性更大、估值更低。
1)取向硅钢上涨钢厂的集中度更高(下游变压器行业极度分散，前三市占率仅30%)、议价权更强、价格及业绩弹性更大，我们认为武钢股份才是真正的“柴静概念股”。
2)目前下游特变电工、平高电气、ABB等企业估值都在20倍以上，而武钢仅为1.1倍PB，PE也仅为10倍左右，估值提升空间非常大。
特高压提速迹象已非常明显。
特高压打开取向硅钢需求空间。按照单条1500万kva的变电容量、4层输变网络、70%的变压器的荷载率，以及4.6吨/万kva的单耗测算，正在或即将审批的18条特高压线路，预计带来取向硅钢总需求70万吨左右，即将推动未来3~4年其需求增速上升至15-20%。
而特高压启动的迹象已经很明显：1)2014年底开始加速审批，至今已批复4条；2)国网2015年第一批招标变压器量大增63%，即主要来自特高压(500kv、750kv)；3)微观调研下游变压器企业订单14年起已经开始回升；4)地方两会高度重视，我们推测两会出台特高压政策的概率较大，建议密切关注。
环保治理将大力推动钢铁去产能。
环保治理同时还对武钢的普钢业务带来影响，即主要通过钢铁行业去产能。钢铁是《穹顶之下》中明确点名的行业，环保治理若有实质性推动，钢铁必定受益。
对钢铁而言，环保治理最可能的方式有两种：一是通过整顿等短期措施关停过剩产能，比如炸高炉、拆高炉等，即倒逼行业去产能；二是通过长效措施，比如设备改造、环保税等提高企业成本，进而倒逼企业退出。目前国内民营钢铁企业、小钢厂等环保手续不全、历史欠账较多，是环保整顿和治理的主要对象，一旦被政治，将对国有的钢铁上市公司而言(环保投入较多、大部分达标)构成巨大利好。
我们自2013年起通过20封邮件对钢铁环保去产能问题进行了系统深入的研究，详见《环保去产能系列合集1-19》。
降息助力钢铁股三周期共振。
我们1.29日提出钢铁股《三周期共振》，并推荐钢铁股，指出3-4月份是钢铁行业长周期产能周期，与短周期需求周期和库存周期共振的关键时间节点，这将导致其盈利大幅改善，而本次降息将强化上述共振：1)降息推动流动性进一步充裕，使得下游需求季节性复苏的概率及强度均提升；2)连续降准、降息将改善市场对经济复苏的预期，推动周期股估值提升，钢铁已经是周期行业中基本面最好、估值最低的行业，是周期股投资首选。
而行业层面近期已经出现了改善迹象，即钢价出现了上涨苗头——本周除热轧外的其他四大品种钢价及毛利均出现小幅上涨。从历史上看，钢价及吨钢毛利是钢铁股上涨的重要催化剂，我们认为本次亦不例外，当然，钢铁股主升浪仍需要等到市场对盈利回升趋势的确认之后。
投资建议。
强烈看好武钢股份，维持“买入”评级。
国金证券
小天鹅A投资价值分析报告：I智能助力公司腾飞
投资要点：
专注洗衣机产品，技术优势明显小天鹅属于在洗衣机领域稳扎稳打，专注主营业务的公司。在行业出货平淡尤其是内销需求不旺的2014年，公司仍能够实现大幅超越行业的增长得益于高端产品的占比持续提升，尤其是智能精准投放系列开始放量，快速成长为主力产品，具有较好的市场转化能力。经过几年的i智能洗衣机全国巡展活动，智能投放洗衣机在消费者中的认可度越来越高，公司加大了在央视等广告资源的投放，小天鹅i智能洗衣机广告登陆了CCTV1的黄金广告时段，我们认为尽管广告投放增加了销售费用，但也会带来消费者购买力的转化，我们预计2015年将是公司智能投放洗衣机销量的爆发年。
电商渠道持续发力2014年电商渠道营收约11亿元，依托控股股东美的集团的资源优势，未来公司的线上业务将持续高速发展。美的集团与小米合作后，将在电商业务等方面展开深度合作，集团对电商渠道的重视度将有增无减。从集团到公司加大对线上的重视和投入，预计线上业务规模将快速壮大，规模效应显现后有望进一步提升盈利能力。为顺应互联网时代发展，推动产品定制化服务，2015年1月公司专门面向年轻人打造出了“大黄蜂”变频滚筒洗衣机，探索在互联网时代与用户无缝对接的产品革命。
产品量价齐升+公司效率提升公司产品结构升级走在行业前端，在智能投放洗衣机占比提升的拉动下预计均价上行趋势将持续，公司在2014年实现了量价齐升，预计这一趋势将在2015年得以延续。经过转型调整，公司总体运行处于比较良性的状态，营运能力也在逐年改善，效率的提升也显示了公司经营的优化。
公司受益于智能投放洗衣机放量带来的结构性优化以及调整后经营管理的效率提升，我们看好未来发展，预计2015年-2016年将实现每股收益1.32元/股和1.66元/股，维持公司“买入”投资评级。
渤海证券
好想你2014年业绩预告点评：渠道结构持续优化，激励完善提升潜力值得期待
维持“增持”。 根据预告情况，略微下调2014 年EPS 预测至0.36 元(前次0.38 元)，维持2015-16 年EPS 预测0.43、0.56 元，维持目标价26.4 元，对应2015 年PS3.6 倍，维持“增持”评级。
业绩符合预期：预告2014 年收入、营业利润、归母净利9.7、0.52、0.54 亿，增7%、-53%、-47%；Q4 收入、归母净利增1%、-40%。
商超、电商快速增长趋势明确，渠道结构将持续优化。预计2014Q4专卖店收入占比降至56%，商超占比升至28%。1)商超：预计2014收入2.3 亿、增70%，2015 年上海商超模式有望快速复制，收入有望达3.4 亿、增50%；2)电商：预计2014 年收入8500 万、增30%，预计2015 年电商费用投放大幅增加、多品类亦值得期待，收入有望达1.5 亿；3)专卖店：受淘汰落后店面影响(年初1916 家店，年底约1400 家)，预计2014 年收入6 亿、降10%，2015 年公司将通过合伙制盘活直营店、持续升级改造加盟店，预计收入下降0-5%。据渠道调研，预计2015 年1、2 月商超维持高速增长，专卖店降幅0-5%。
销售费用大增影响当期利润，但却是转型必备之举，无需忧虑。2014年销售费用8400 万、增53%，销售费率增8.1pct 至26.9%，使净利率降5.7pct 至5.5%。费用先行是转型必备之举，之前10%以下的费用率过低，而转型初期25-30%的费用率是较为正常的水平，预计未来2-3 年随收入的快速增长，销售和管理费用率会略微下降，净利率有望逐步提升，维持在5-10%的水平。
公司完善激励提升经营潜力值得期待。公司自2014 年9 月聘请了总经理苗国军等高管，但均无股权，期待完善激励机制进一步提升潜力。
核心风险：商超收入不达预期；食品安全风险。
国泰君安
京天利：正式推出车乐无忧网，互联网保险龙头拔剑出鞘
事件：京天利正式推出国内首家线上汽车延保服务平台—车乐无忧网(目前暂限北京市)，配套的微信公共服务号、官方微博也全面上线。
点评：
国内首家线上汽车延保服务平台，全面颠覆传统汽车延保服务：第一、流程全面优化。购买产品、服务、理赔流程全部线上进行，方便快捷。1、网上签单，只需填写车量信息、产品选择、保单确认、确认付款四步即完成产品购买，大大节省客户时间。2、无需验车，只需提供前三次的保养记录。4S 店需要当场验车，出具验车报告。3、微信公共服务号提供随时随地的快速报价申请、订单查询、购买后服务跟踪等移动信息化服务，让车险服务不受时间和空间限制。
第二、互联网直销方式，省去中间环节，同类产品市场价格最低。同等配件、同等服务相应价格均比4S 店便宜30%-50%。另外，车乐延保会员可享有签约维修店的维修打折服务和其他优惠等。
第三，产品和服务更为多元。1、考虑到不同车型的原厂保修期不同，车乐无忧网分别推出了1 年、2 年、至6 年、至8 年的不同延长保修服务产品。2、新车、旧车均可购买，厂保期后也可购买，且多次、重复购买，不受限制。4S 店必须在厂保期内购买，并且一辆车终身只能购买一次，不能续保。
国外经验证明，利用网络不但大大优化车险理赔服务效率，更可以在理赔服务过程中积累客户数据。
美国AIG 保险公司的车险理赔在线报案系统分为详细报案和省略报案，两者的区别在于根据报案人情况输入的信息内容不同，理赔中心最终会将该报案系统获知的信息资料转入至保险公司的业务系统后，再进行理赔处理。目前国内大部分保险公司的车险理赔系统记录的内容单一，主要用于记录业务和统计数据，不能准确进行风险评估分析等，车乐无忧线上平台的推出有望打破这一局面。
国内汽车延保市场是千亿以上的蓝海市场。在美国汽车延保市场已有40多年的历史，目前渗透率在40%左右，2010 年市场规模就达110 亿美元以上。2010 年中国的民用汽车保有量为7802 万辆，预计到2015 年中国民用汽车保有量将达到1.5 亿辆以上。十二五期间新增民用汽车在7500 万辆左右，按10%的延保业务渗透率，即便以每车服务费3000 元保守计算，潜在市场规模将达到225 亿元，未来若达美国40%左右的渗透率，我国汽车延保市场将是千亿级以上巨大蓝海。
投资建议：在互联网保险这片超级蓝海中，公司的综合能力领先，战略和布局也走在行业前列。上市后收购上海誉好，并快速推出首家线上汽车延保服务平台，让我们进一步看到了其强大的执行力。我们非常看好公司作为互联网保险第一股的前景！继续强烈推荐，上调3 个月目标价至150 元。详细分析请参见我们此前发布的公司深度报告《互联网保险新锐崛起》和调研纪要《互联网保险第一股》。
风险提示：互联网保险业务进展不及预期；系统性风险。
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