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jj1388345 2015-03-01 11:38
2月28日，伯克希尔哈撒韦公司掌门人、投资大鳄沃伦巴菲特(Warren Buffett)发布了致该公司股东们的公开信，公开信题为“伯克希尔——过去、现在和未来”，全文长达15页。公开信要点如下：

　　1964年5月6日，时任伯克希尔哈撒韦公司掌门人的斯坦顿(Seabury Stanton)致函股东，希望以每股11.375美元的价格回购22.5万股，这一报价令我颇感意外。



　　当时，伯克希尔哈撒韦共有1583680股流通股，其中约7%由我管理的巴菲特合伙人有限公司(Buffett Partnership Ltd。，简称BPL)掌握。就在斯坦顿发出股东信之前，他曾询问我BPL愿意以怎样的价格出售所持股份，我的答案是每股11.50美元。斯坦顿表示：“没问题，就这样办。”但他却出尔反尔，没有遵守承诺，我对他的行为颇为不满，他无疑做了一个愚蠢透顶的决定。

　　我拒绝了斯坦顿的报价，开始大举购入更多伯克希尔哈撒韦的股票。截止到1965年4月，BPL已经掌握了1017547股流通股中的392633股。凭借1965年5月上旬的董事会会议，我们正式掌控了公司。

　　持股五年以上是王道

　　如今，距离1965年已经过去了五十载。如果我曾在50年前预测过日后将发生什么事情，那么事实会证明一些预测肯定非常离谱。但是，我还是对伯克希尔哈撒韦公司的未来有如下看法：

　　首先，也是最为关键的一点，对于伯克希尔哈撒韦的股东而言，遭遇永久性资本损失的几率非常低，因为我们每股的内在商业价值几乎一定会随着时间推移而增长。但是，请注意，如果投资者在异常高的价位入手伯克希尔哈撒韦的股票，例如高出账面价值近一倍的水平，那么投资者需要等待多年才可以实现盈利。

　　对于那些入手伯克希尔哈撒韦股票一两年内就想卖出的投资者而言，我无法提供任何保证，无论建仓时的价位几何。

　　在我看来，并没有方法去准确预测市场的波动。因此投资者需要做好持仓五年以上的准备，只有在做好这样的准备我才会推荐你们购买伯克希尔哈撒韦的股票。对于寻求短期获利的投资者来说，我建议另寻别处。

　　我希望为投资者敲响一记警钟：请不要用借贷的资金来购买伯克希尔哈撒韦的股票。自1965年以来，伯克希尔哈撒韦的股票曾有三次从最高点骤降近50%。未来的某一天，股价“腰斩”的情况还会出现，但没有人会预测何时发生。伯克希尔哈撒韦的股票无疑是令投资者满意的选择，但是对于利用杠杆的投机者来说，伯克希尔哈撒韦的股票也可能是灾难性的选择。

　　新CEO需要杜绝傲慢、官僚和自满

　　我认为，伯克希尔·哈撒韦公司遭遇财务问题的可能性几乎为零，我们始终为“千年一遇的洪水”做准备。事实上，如果真的发生市场巨变，我们会给那些毫无准备的人“出售救生衣”。在2008年至2009年的金融危机中，伯克希尔·哈撒韦便作为“第一反应方”发挥了重要作用。自那时起，我们大力强化了资产负债表以及盈利潜能。

　　一家公司应当在任何情况下满足如下三大要求：第一，强大和可靠的盈利流；第二，大量的流动性资产；第三，不会突然遭遇大笔短期现金需求。

　　对于伯克希尔·哈撒韦公司来说，选择一位合适的CEO至关重要，这一话题也占据了董事会的大部分时间。伯克希尔·哈撒韦的CEO必须全心全意付出，而不是谋划自己的利益。我们永远不会因为性别问题来决定CEO人选。

　　我的继任者需要具有一大特质——打败影响企业发展的傲慢、官僚主义和自满。如果企业被傲慢、官僚主义和自满问题缠身，多么强大的公司都难逃毁灭。

　　我们的各位董事认为，未来的CEO应当来自内部候选人，伯克希尔·哈撒韦的董事会要对他知根知底。我们的董事也认为CEO应当相对年轻，可以较长时间执掌公司。

　　巴菲特致股东信：拟购更多大象

　　北京时间2月28日21时，“股神”巴菲特(Warren Buffett)一年一度的“致股东公开信”揭晓。

　　这封信长达2万字，而以往的字数为1.2万字。这也是巴菲特执掌伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway，以下简称“伯克希尔”)以来写下的第50封致股东信。

　　巴菲特在告知伯克希尔近况的同时，还破天荒地谈及伯克希尔过去50年的建设历史以及对未来50年的展望。

　　此外，这封比以往更加“厚实”的信件，不仅揭示伯克希尔2014年业务运营状况良好，还重复此前巴菲特公开场合的决定，即伯克希尔的未来在于企业并购，今后将更多买入“大象”企业(即大型收购目标)，同时逐渐扩张已收购的业务。

　　巴菲特还透露，2015年伯克希尔股东大会将于5月2日在美国内布拉斯加州奥马哈市召开，届时预计超过39000人出席会议，成为有史以来规模最大的股东大会。

　　去年四季度整体投资利润下跌17%

　　数据显示，伯克希尔2014年第四季度整体投资利润下跌17%，但得益于2014年前三季度的良好表现，2014年度整体净资产增加183亿美元。

　　具体来看，2014年第四季度净收入从2013年同期的49.9亿美元跌至41.6亿美元，每股获利从3035美元跌至2529美元；2014年第四季度经营收益则为每股2412美元，这个数字低于彭博社此前预期的每股2702美元。

　　总体而言，在过去的50年内，伯克希尔股票的每股价值由19美元增长至146186美元，按复利计算每年增长平均为19.4%。

　　“增长速度十分惊人。”分析人士称，“伯克希尔对保险业务长期现金流的投资运用十分成功，没有任何重大失误。”

　　尽管投资业务会导致一些收益的波动，但伯克希尔的大多收入都来自旗下的各家子公司，这些美国本土公司得益于近期美国经济回暖。

　　对于伯克希尔未来50年的发展，巴菲特表现得十分有信心。他这样说道：“我相信伯克希尔在未来会发生严重的财务风险的概率基本上是零。”他还指出，虽然现在伯克希尔公司的股票已经贵得让普通投资者很难承受，但他建议，无论何时，该公司的股票都不适合那些只希望持有一两年就卖掉的投资者，“至少要持有5年以上才有必要买伯克希尔的股票。”

　　内外投资兼顾

　　在信的开头，巴菲特这样说道：“现在，我们已经将发展的重心转移到了兼并和收购大的公司。”

　　巴菲特长期注重美国国内投资市场，因大部分伯克希尔子公司都位于美国。在2014年，伯克希尔完成了一系列收购：先是2月份买入菲利普66名下一家管道用降阻聚合物的制造商；从格雷厄姆控股买入一家电视台，从宝洁公司买入电池制造商金霸王；5月份以27亿美元收购加拿大兰万灵旗下输电线路运营商AltaLink；10月买入美国最大的私营汽车经销网络运营商Van Tuyl集团。

　　此外巴菲特在会上透露，欲与巴西富豪豪尔赫·保罗·雷曼(Jorge Paulo Lemann)旗下的私募公司3G Capital展开合作。据悉3G Capital曾在近期与巴菲特旗下投资公司合作收购美国连锁快餐巨头汉堡王，并帮助该公司成功上市。

　　“我们想要与3G在更多方面开展合作，”巴菲特称，“无论日后进程如何，和雷曼一起工作让人欣喜。”他在一年一度的告投资者书中谈到。

　　从持仓变化来看，被誉为失败投资的“重仓Tesco”问题得以解决，信中指出，Tesco是惟一一家2014年度跌出伯克希尔重仓前15的股票；与此同时，有三家公司新入围，分别为达维塔公司(DaVita HealthCare Partners)、迪尔公司(Deere & Co.) 以及USG Corp.(United States Gypsum Company).

　　据悉，达维塔公司是一家专为患有慢性肾功能衰竭病人提供透析服务的美国医疗公司；迪尔公司在建筑、森林、草坪和草皮培养等农业设备生产方面在美国位于市场领先地位；USG Corp。则是一家生产和销售建筑材料的公司。

　　接班人悬而未决

　　在信中，巴菲特回望过去50年，其将伯克希尔从一家面临破产的纺织品制造商逐步变成一个庞大的商业帝国，如今掌控这架“航空巨舰”已有50个年头。

　　如今，巴菲特及其合作伙伴芒格(Charlie Munger)已将伯克希尔打造成一家拥有股票、债券、白银以及大量现金的保险王国，一家市值高达3550亿美元的控股公司，同时拥有许多实业公司，涉及铁路、公用事业和零售业等众多业务领域。

　　巴菲特，这位已然84岁高龄的耄耋老人，对未来一年似乎信心十足。

　　巴菲特透露，2015年伯克希尔股东大会将于5月2日在美国内布拉斯加州奥马哈市召开，预计届时将超过39000人出席会议，成为有史以来规模最大的股东大会。

　　对于谁将成为伯克希尔下任掌门人的问题，巴菲特在信中并未透露；但其对此前市场呼声较高的托德·康布斯(Todd Combs)和特德·韦施勒(Ted Weschler)的表现给出了高度的赞赏，表示有意再给他们提供锻炼的机会，据悉二者都是伯克希尔的投资运营官。“他们已经是最优秀的投资者了。”巴菲特评价称。(东方早报)

aaxu 2015-03-01 14:43
外国可以持股五年以上，中国肯定不行。

wbyys2427 2015-03-01 20:20
持有好股票五年以上可能还可以，如果是差股票持有五年以上，呵呵，这就不知道是为什么了，搞不好还可能亏损，巴菲特为什么不敢到我们的股市来亲自搞呢，呵呵，他也看不懂啊，非常感谢分享。

jj1388345 2015-03-01 20:32
wbyys2427:持有好股票五年以上可能还可以，如果是差股票持有五年以上，呵呵，这就不知道是为什么了，搞不好还可能亏损，巴菲特为什么不敢到我们的股市来亲自搞呢，呵呵，他也看不懂啊，非常感谢分享。 (2015-03-01 20:20)

这就主要看选股的技术了。


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