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2015-02-08 22:37 |
沪指累计回调300点 牛市逻辑未变
6日，沪深两市大小盘股双双下跌，沪综指跌至3000点附近。分析人士认为，即便在牛途中，市场同样有调整和波折。一方面，降准将提升资金面宽松预期，对市场提供支撑；另一方面，改革红利释放和居民财富配置趋势对市场的支撑仍在。预计短期股指仍将维持宽幅震荡，在3000点区域过分恐慌不可取。
大小盘双双下挫
6日沪综指下跌逾60点，收报3075.91点，逼近3000点。从本轮上涨的高点3406.79点到3075.91点，沪综指此轮调整超过330点。深成指下跌2.48%，收报10791.10点，下破11000点。此前相对抗跌的小盘指数成为杀跌“重灾区”，中小板指数下跌2.06%，收报6025.35点；创业板指数下跌2.44%，收报1730.97点。
从行业板块来看，申万非银金融指数成为唯一上涨的一级行业指数，微涨0.11%。申万医药生物、休闲服务和汽车指数跌幅相对较小，分别下跌1.26%、1.48%和1.48%。申万交通运输、国防军工和房地产指数跌幅居前，分别下跌3.42%、3.14%和3.00%。
从个股看，正常交易的2344只股票中，1971只股票下跌，占比达84%，其中15只股票跌停，207只股票跌幅超过5%，894只股票跌幅超过3%。值得注意的是，在跌停的15只股票中，有7只股票为次新股，此类品种上市以来连续涨停，昨日却掀起跌停潮。
分析人士指出，下周新股密集申购、融资“去杠杆”压力仍在、经济数据疲软，均对市场构成压制。不过，考虑到前期股指强势上攻涨幅较大，短期客观上有震荡整固的需要。
后市下跌空间不大
大小盘股双双下挫、次新股掀起跌停潮，一度使恐慌情绪再度在市场中弥漫。不过，考虑到推动市场走强的资金逻辑和改革逻辑并未破坏，市场大幅杀跌的空间并不大，在3000点区域过分恐慌和悲观不可取。
一方面，央行下调存款准备金率虽将提升对宽松资金面的预期。央行周三晚间宣布降准，进一步释放流动性对冲外汇占款下滑等因素，虽然降准释放的资金不会直接流入股市，但若社会整体流动性改善，那么增量资金入场的态势也将延续。从中长期看，在通缩迹象明显和经济下行压力较大的背景下，货币依然存在进一步宽松空间，通过这次降准，市场的宽松预期反而有所升温。从这一点看，资金的驱动力仍在，如果市场出现新的领涨品种，资金将再度积极入场。
另一方面，日前国务院国资委在批复中原则同意国药集团试点方案的有关内容，并明确发展混合所有制经济试点的基本原则。受此影响，国资改革指数6日上涨1.39%，资金对于改革的高涨预期并未改变。改革红利释放是本轮牛市最宏大的背景，改革的驱动力没有减弱，牛市不会戛然而止。同时，广谱利率下行，社会财富开启再配置进程，A股吸引力并未减弱。 (中.国.证.券.报 .徐.伟.平 )
大盘股稍息成长股接棒
大盘股估值修复到位
中国证券报：本周市场持续调整，如何看待以金融、基建为主的大盘蓝筹股未来走势？
尹国红：金融、基建板块中除了券商、保险股以外，其他均为估值修复型上涨，其特点是上涨空间相对有限。目前金融股和基建股价格已高，而且从最新公布的1月券商盈利状况来看，并不如大家原来预期的那么乐观。在双重不利因素的作用下，金融、基建类的大盘蓝筹股的涨升已经到位，目前来看机会有限，不建议大举配置。
黄道林：从技术层面看，以金融、基建为主的大盘股近期调整比较充分，很多都回到60天均线附近，个别的回调幅度超过30%。从纯技术的角度看，市场可能会有一波超跌反弹行情，且一触即发。从历史经验来看，这种超跌反弹的机会是牛市中难得的进场时点，所谓“千金难买牛回头”，目前超跌的金融、基建股可按照此逻辑操作。
中国证券报：近期创业板、中小板公司开始披露年报。如何看待未来创业板、中小板的投资机会？
尹国红：认为中小板、创业板充斥估值泡沫的观点从来没有消失过，而创业板的上涨也从未停止过。创业板的上涨与大盘蓝筹股的估值修复型上涨完全不同。创业板的上涨更多的属于成长和业绩推动型，上涨具有持续性。而且随着更多新股上市，更多具有成长性的股票涌现，老的成长股退下，有新的成长股接棒的背景下，以创业板指数为代表的成长指数会不断创出新高。
黄道林：创业板和中小板的业绩预告已结束，从统计结果来看，新兴产业的发展势头喜人，70%公司的业绩出现增长，这在创业板和中小板的历史上是少有的，创业板指数创出历史新高也就水到渠成了。成长股在未来的牛市进程中扮演重要角色是理所当然的，我们对这类股将来的表现充满期待。没有成长股参与的牛市肯定不是真正的牛市，创业板指创出历史新高证明这轮大牛市不是虚的，创业板指数未来一段时间将会新高不断。
节前持股还是持币
中国证券报：2015年市场会如何演绎？
尹国红：过去的几个月是大盘蓝筹股大放异彩的一年，成长股基本蛰伏不动。2015年很可能是成长股表现的一年。在整体指数表现一般的前提下，中小盘成长股会有良好表现。
黄道林：这轮牛市的最大争议就是国内实体经济不振。可以看到，中国经济增速已有明显下滑，不少研究机构预测2015年中国经济增速会降到7%。从近期已经披露的多项经济数据来看，似乎看不到宏观经济走强的前景。这使得不少市场人士认为，目前宏观经济基本面很难匹配这轮大牛市。
其实，大家没有把虚拟经济和实体经济的区别搞清楚。虚拟经济先于实体经济走牛这是规律，美国这轮大牛市就是按这个规律演绎的，中国只不过是晚了两年来复制美国股市的走势。中短期经济层面的风险主要是内需不振诱发的通缩，特别是虚高的房价抑制了人们的消费动力，释放流动性是未来货币政策的必然选择。
中国证券报：从行业或者主题上，2015年看好哪些投资机会？
尹国红：看好苹果产业链和先进封装行业。大屏幕苹果6的热销，带动相关产业超预期发展。相关电子元器件供应商业绩可能大幅增长，可重点关注。随着中国台湾、新加坡等地先进封装产业向大陆转移，相关公司业绩开始反转，后续随着转移速度加快，业绩加速增长在预期之中。
黄道林：2015年上半年，市场风格会相对2014年下半年有较大变化。主要体现在市场不单是大盘股的天下，小盘成长股也会出彩，投资呈现多元化。国企改革与成长是双轮驱动行情的两条主线，国企改革会从央企向地方国企推进，成长股会从高速内生式成长推进到外延式成长，这使得2015年上半年行情更加精彩纷呈。
中国证券报：从中短期来看，有哪些风险需要注意回避？春节假期前应采取何种策略？
尹国红：指数回落的风险需要提防，大盘蓝筹股毕竟涨幅已大，随着他们逐步的偃旗息鼓，会对市场造成较大的心理压力。由于这些大盘蓝筹股对指数影响较大，大盘蓝筹的下跌会带动指数下行。而指数一旦回落，对整体市场情绪的影响较大，市场气氛可能会偏空，所以需要控制好仓位，以保持良好的节奏。
黄道林：一些资金的行为肯定会影响到盘面。但从布局的角度出发，这个时候买股是不错的选择，因为一些资金要流出，正好给进场者以机会。牺牲几天的利息换来节后的主动权，这是节前主动布局的好处所在。节日的市场变数带来的风险我认为不大，持股过节比持币过节要好。(中.国.证.券.报.黄.莹.颖)
规避业绩透支个股
6日A股市场出现的调整比5日还要严重。就连近几日独立于大盘每每走出相反走势的中小板、创业板指数也大跌跳水。沪指盘中击破3100点。下周还有两重磅事件考验，短线形势紧张。
先是资金面，下周一二三日迎来了本轮行情中最密集的新股申购。虽然降准是长线货币宽松，但“远水不解近渴”。上半周股票市场的资金面将受到严重的考验。还有心理面，中纪委监察部公布了对5家央企的巡视情况，证监会对券商第二轮融资融券查处情况还引而未发，这些都在心理上对市场情绪有短线的压制作用。
我们认为如今大盘陷入调整，而随着春节的临近，短线出现大量增量资金入场的可能性也较小，在没有赚钱效应的配合的情况下，原本场内资金的厌战情绪也越发明显。阶段内大盘大概率的还将延续震荡盘整的格局。
在震荡调整的环境下，部分业绩利好被严重透支、业绩黯淡，且涨幅巨大的个股将难于维持在高位，由于此类股主力收益颇丰，下跌将最为凌厉与毒辣，急需规避。同时那些符合新兴需求的方向、具备高成长预期的个股，还是有望在震荡企稳之后重拾升势。部分上述高成长题材股如果能与国企改革概念相结合，或能成为短期内资金进攻的新方向。
A股下周跨入期权时代（受益股）
高端客户开户后观望散户被高门槛阻挡
下周一，A股市场将正式跨入“期权时代”，门槛高、要求多，个人投资者短期难参与，不能参与期权交易的投资者可通过期权交易专户、资产管理计划等形式间接参与期权市场。据悉，期权上市初期，公募基金在投资中尚难普及使用期权，不过一些专户产品有望先试水。
中国证监会昨天表示，期权准备完善，下周一上证50ETF的40个合约将上市，A股将正式进入期权时代。昨天记者在走访的几家本地券商中发现，期权开户数字并没有因为业务正式开通而大幅增加，部分高端客户集中在本周开户，但是对于下周的操作表示要观望居多。而散户则绝大多数被期权的高门槛挡在了门外。
从交易所到券商层层把关
某本地大型券商相关负责人表示，此前期权开户一直是寥寥无几，直到这周才开始增多。“有部分营业部的高端客户递交了申请，这一周来递交了开户申请的投资者人数大概有一百多名。”另外两家本地券商也表示，目前大型综合类券商中申请期权开户的高净值客户较为积极，而大部分中小券商大多还在培育客户阶段。
高端客户观望者居多
针对在规则发布后，市场反馈“门槛高”、“制度严”等问题，上交所总经理黄红元曾经表示，在股票期权上市初期，各项制度机制的控制是比较严格的，落脚点是保证期权一定能够平稳推出，能够得到市场、社会各方的充分认知和广泛接受；是保证股票期权这个风险管理的好工具不要在刚落地的时候带来大的波动，而滞缓了其未来的更好发展。
大多数券商认为，在期权开始初期，重要的不是开户有多少，而是要普及期权知识。由于期权专业性很强，个人投资者应学习了解后再逐步参与，切忌盲目介入。从海外来看，不少个人投资者也能把期权做得很好。期权上市后会衍生出很多新的策略，这是一个非常好的工具。
也有已经开户的高端客户向记者表示，目前也只是先开户，对相关细则还要摸索，对于后面的操作则还要观望。
初期活跃度低影响有限
方正证券(601901)分析师的报告曾经指出，期权上市初期，卖出认购期权和买入认沽期权的操作会占据市场主体，从而导致认购期权的价格普遍低估，认沽期权的价格则会有一定的高估。
大部分市场人士认为，从国际范围来看，股票期权的参与者主要还是机构，个股期权推出后，增加一个做空工具，会导致上证50ETF交易活跃，相应的基金流动性加强。从国外经验来看，期权推出短期会引发市场波动，但长期来看会抑制大盘的波动。
信达期货高级分析师崔先生表示，从严格的持仓限额来看，成功上市并平稳运行是上证50ETF期权的首要目标，试点初期对投资者尤其是机构投资者来说，实际可操作性较低。预计期权推出初期成交活跃度可能较低，难以带动股票现货交易量及价格，对上证50指数成分股及市场的影响都不会太大。
针对部分投资者担心期权上市会对市场资金形成分流的情况，大部分市场人士表示不需要过度担心，因为目前出台的交易细则和投资者适当性规则明显对于过度投机的行为作出了预防性限制。预计上证50ETF期权上市后，机构投资者的套保套利操作将占主导地位，对股市资金的分流影响微乎其微。
受益个股分析
券商股：最直接受益
“无论是做多还是做空，无论投资者是赚钱还是赔钱，券商都是赚钱的。”面对即将推出的期权交易，广州有股民王先生这样看待券商股。
中银国际分析师魏涛就指出，券商的期权业务直接收入主要来自交易佣金和交易做市收入。魏涛表示，期权交易规模与现货交易相关性很高，发达国家和地区股票期权交易额占现货成交额比重都在10%以上。
经纪业务规模较大的大型券商和部分地方龙头券商将受益更为明显。如东吴证券(601555)、海通证券(600837)、招商证券(600999)、中信证券(600030)等。
在二级市场上，券商股昨日也率先反弹。截至收盘，虽然上证指数下跌1.93%，但券商股表现较强，其中，东吴证券上涨4.63%，海通证券上涨3.17%。行业龙头中信证券也收高0.82%。板块中仅招商证券和申万宏源(000166)跑输大盘。
保险股：中国平安最被看好
在此前四大保险股中，虽然中国平安表现一直不如中国人寿、中国太保(601601)以及新华保险(601336)。但针对股票期权的影响，中国平安最被机构看好。不过，到目前为止，新华保险尚未被纳入成分股。
中国平安为上证50ETF第一大权重股，占比约为8.24%，单日成交量超过百亿元。而同为行业龙头个股中国人寿权重只有1.18%，中国太保为2.63%。同时，中国平安和上汽集团(600104)成为此前仿真交易的标的股，市场认可度比较高。因此，受益于50ETF期权推出后备兑开仓及套利交易时对现货的需求。
银行股：对股份制银行影响较大
在上证50ETF成分股中，银行股权重最大。因此，短期调整较深的银行股也有望企稳。
中信证券分析师肖雯雯认为，在当前的上证50ETF成分股中，金融股权重为63%，其中银行股权重高达38%。券商和保险分别只有13%和12%。在上市银行中，建设银行由于A股流通股占比较低而未被纳入，中国银行也由于此前年度交易量占比偏低被剔除出指数。另外，三家城商行因为规模较小也未被纳入。在11家被纳入的银行股中，招商银行、民生银行(600016)、浦发银行(600000)、兴业银行(601166)和交通银行权重较大。因此，期权推出短期内可能对这些个股股价有正面效应 |
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