| aq198822 |
2015-02-01 09:06 |
市场仍然对降准或降息抱有一定的预期，由此也会给市场带来二次启动的契机。因此，待本轮调整行情结束后，股市也有望走出慢牛行情。
进入2015年，中国股市结束了之前单边上涨的行情。而在最近一周内，股市还出现了接连下挫的走势，累计最大跌幅达到了200点！
一直以来，中国股市基本离不开靠“政策吃饭”的特色。
去年上半年，管理层借助沪港通“通车”契机，不断地为股市释放出各种各样的利好，为沪港通的顺利“通车”营造出良好的市场环境。进入下半年，政策暖风继续吹向了股市。随着市场两融业务规模的持续飙升，新增流动性的汹涌进入也直接促使股市走出加速上涨的行情。
不可否认，在本轮上涨行情中，各种创新型工具确实给股市带来了极佳的推动效果。
以两融业务规模增幅为例，2014年7月份，市场两融业务规模仅有4500亿元的水平。到了11月份，市场的两融业务规模暴增至7000亿元。然而，不到三个月的时间，目前市场两融业务规模已经达到了1.12万亿的水平。换言之，仅仅经过了半年的时间，中国股市的两融业务规模却翻了一番以上。
除此以外，伞形信托、P2P股票配资等渠道也给股市带来了不可估量的新增流动性。至此，随着市场投资信心的迅速恢复，市场放大杠杆的能力也较之前有了明显的提升。
其中，以券商两融业务为例，不少券商为了招揽客户，不惜将两融业务门槛降低至10万，甚至5万元以下，并作出了展期延长的调整。再以伞形信托为例，作为一个新型的融资渠道，也吸引了不少场外资金间接入市。期间，还为投资者带来远超两融业务杠杆的高杠杆水平。
除此以外，自去年年底以来，不少P2P平台开始逐步试水股票配资业务，并以5至10倍以上的高杠杆率吸引了不少投资者的参与。由此可见，在市场迅速放大杠杆的大背景下，却给市场留下了一颗定时炸弹。
最近一个月，随着管理层对股市的态度发生了转变，中国股市“去杠杆化”的进程也骤然提速。
事实上，早在去年12月中旬，市场已经释放出证监会对券商两融业务现场检查行动的传闻。时隔一个月，证监会对45家证券公司的融资类业务的现场检查结束。其中，证监会通报了12家券商的两融业务违规，并对中信、海通及国泰君安采取了暂停新开融资融券账户三个月的处理，同时还恢复对新开两融账户50万元的准入门槛。
1月27日，银行收紧了伞形信托，并对相关内容进行了调整。同时，证券业协会也下发通知，要求会员上报各机构内政协委员的名单。
1月29日晚，有消息称，保监会现场检查已在部分保险公司率先开展。与此同时，现场检查的内容不仅是两融业务的合规性，而此举也或多或少地打击了保险资金参与券商两融业务的积极性，进而伤及到A股市场。
不可否认，管理层对股市的态度开始发生了转变。而一系列的股市“去杠杆化”进程也给近期的股市造成了极大的伤害。显然，即使中国股市已经得到了激活，但是依然无法摆脱其靠“政策吃饭”的特色。
值得注意的是，随着注册制度的全面来袭，中国股市的新股发行节奏也将会明显提速。经历了2015年首批20家新股批文的发放，第二批新股批文也即将来袭。由此一来，也给短期市场带来更多的不确定性。
短期内，中国股市仍将加速其“去杠杆化”的进程，给股市带来一定的压力，但同时也为2月9日股票期权的正式上市营造出良好的市场环境。
因此，笔者认为，短期市场出现快速调整的走势，未必不是一件好事。对此，因前期大资金的介入程度很深，而政策对股市投资与融资功能的修复周期仍未终结。与此同时，市场仍然对降准或降息抱有一定的预期，由此也会给市场带来二次启动的契机。因此，待本轮调整行情结束后，股市也有望走出慢牛行情。 |
|