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2015-01-27 21:55 |
传闻:长江证券 华宇软件推荐评级
营收增速稳步提升，营业利润同比大幅增长53.76%。公司在14 年经历了阶段性拐点向上的阶段，新签订单大幅增长导致整体营收达到9.03 亿元，同比增长34.75%，我们判断主要基于以下几个方面原因：1、受依法治国的政策驱动，法检业务迎来良好的发展氛围，随着十八届四中全会提出全面推进依法治国的决定，阳光司法已经成为各地法检工作的重要考核指标，依托信息化拓展司法公开的广度和深度，全方位公开倒逼司法能力提升，作为全国法检系统IT 供应商龙头，公司将直接受益阳光司法带来的系统建设需求；2、食安业务步入正轨，公司年内已经中标多地监管平台，优势区域主要集中在北京、广东，大连、深圳、三亚等一线城市，订单体量大并且项目经验对于拓展业务具备极强的标杆效应，我们判断随着各地食药监部门改组的落地，相关信息化建设将逐步进入加速推进阶段；3、BI 业务稳步推进，目前主要集中在金融领域，未来将逐步扩张到卫生，税务，电力、政府等新行业，由于产品是通用产品，随着经销商快速拓展市场，后期产品销售扩大将提升整体毛利率。
“诉讼无忧”是公司估值提升的重要催化要素。“诉讼无忧”在商业模式上采用互联网的运作模式，布局与传统业务互补性较强，极具前瞻性：1，平台对律师和法院都有吸引力，主要是通过互联网办公，提高律所办案效率；法院除了司法公开的需求，从经济上来讲，每年可以节省一大笔文书往返的立案快递费开支；2，全国一共3600 家法院，预计公司当前已经进驻不到1/3，但公司存在先发优势，后续企业跟进难度较大；3，作为强黏性产品，诉讼无忧后续通过为律师提供增值服务盈利空间较大。（券商机构网）
盈利预测：我们判断公司15~16 年EPS 分别为：1.23 和1.61 元，对应PE 分别为37 和27 倍，维持推荐评级。
传闻：长江证券 万达信息推荐评级
业绩实现稳定增长，公共服务在线运营和线下实体服务有望进入收获期，是未来业绩主升浪。2007-2013 年万达信息归母净利润CAGR 为30.24%，2014年继续保持这一态势实现30%-40%的稳步增长， 2014Q4 单季实现7.6 亿-8.8亿营业收入，占比全年约50%，显示出为政府部门搭建系统商业模式下明显的季节性特征。其中，上海复高、宁波金唐、四川浩特子公司暂未进入全面并表时间点，政府补助金额的非经常性损益670 万元，对全年净利润影响甚微。2014年万达信息部署了“软件&服务&系统集成”+“在线公共服务”+、“线下实体服务”并行的发展轨迹，其中全年业绩仍主要来源于2G 的3S 模式的核心业务，而面向物联网、移动互联网的市民云、社区云、健康云、养老云、食安云、教育云、物流云等2C 创新在线服务仍处产品研发和市场推广投入期，线下实体门诊亦处开业之初。我们预计，传统核心业务覆盖的2.7 亿C 端用户有望快速贡献ARPU 值，健康管理刚需价值亦将在全程健康线下实体门诊得以兑现，将是未来推动公司业绩加速增长的重要引擎。
公司“三医联动+O2O 健康”闭环布局及资源整合能力突出，将极大分享医改落地的行业红利。公司自2013 年即确立重点发展智慧医疗的战略方向，2014年整合政府、医院、医生等各路资源，完成了“医疗+医保+医药+O2O 健康”业务布局，将占据公司收入结构的半壁江山：1、医疗业务，区域和公共医疗卫生市占率全国第一，外延收购上海复高、宁波金唐补齐了医院信息化和社区医疗信息化，实现医疗信息化全产业链布局；2、医保业务，基于20 年来的社保积累，具备承建省级政府医保基金控费项目的实力，同时，与商保合作健康险、新农合、大病医保控费亦有望大范围铺开；3、医药业务，为上海政府搭建全市药品采购平台，体制内药品电商运营者的雏形初现，为处方药开闸做好充足准备；4、健康业务，承建上海健康云项目，走中西医结合、产学研结合及“线上健康云平台+线下健康实体门诊”的O2O 闭环路线。
维持推荐评级。我们看好万达信息在智慧医疗的整合能力，及其基于民生服务的智慧城市综合实力，预计公司2014 年-2016 年EPS 分别为0.41 元、0.72元、1.07 元，对应PE 分别为141 、82、55 倍，维持“推荐”评级。
传闻;齐鲁证券 上海机电买入评级
事件：1 月23 日，上海机电早盘快速封住涨停板。
点评：国企混合所有制改革(上海)促进基金落地是涨停主因，2015 年上海国企改革将是上海机电市场表现的主风口。该基金由中国信达联合其他金融机构成立，规模200 亿元，为国企改革提供稳定资金支持，改善国企治理结构，推动国资有序流动，全面激发国企活力。我们认为，此次混改基金的成立，将有效推动国企改革进程，公司将受益于国企改革带来的效率提升，国企改革将是公司2015 年的主风口。
国企改革背景下上海发那科资产有望注入。上海机电控股母公司上海电气持股50%的上海发那科主要从事工业机器人系统集成，2012 年实现收入、净利润分别为10.7 亿元和2.7 亿元，净利润率25.2%。我们认为，上海国企改革有望成为上海发那科资产注入的契机。假定上海发那科资产实现注入，我们预计这将增加上海机电归母净利润1.5 亿左右，增厚EPS 0.15 元。
与日本纳博合资生产机器人用减速机有望于年内落地，将是公司主要催化剂。此前，日本纳博透露计划在中国投资建厂并于2016 年实现10 万台减速机。我们认为，至少需要一年时间做前期准备及厂房建设，则公司与日本纳博的合作细节最晚将在2015 年年内落地。
智能装备领域的突破将提供中长期投资价值。目前公司在手现金119 亿，电梯作为现金牛提供良好的现金流，且已明确“电梯+智能装备+参股”的发展战略，我们认为智能装备的突破将提供中长期投资价值。
投资建议：预计14 年~16 年公司EPS 1.23 元、1.57 元和1.85 元，目标价24.8 元，给予“买入”评级。
风险提示：电梯主业超预期恶化；国企改革进程低于预期；智能装备业务进度低于预期。
传闻：国金证券 海得控制买入评级
公司实际控制人与员工持股参与，彰显公司信心：本次增预计发行不超过2500 万股，其中上海证券聚赢定增1 号由公司控股股东实际控制人许泓、郭孟榕，各认购不超过480.2 万股，各自持股比例不会因为增发而变动；另外上海聚赢定增3 号位员工持股计划；两种介入的模式充分显示了公司管理层对于未来发展的信心。对于核心员工的激励将有利于稳定公司未来的经营情况。
增发大幅改善资产负债率，小幅摊薄业绩：公司增发完成后，资产负债率从43.7%下降到28.7%，经营更加稳健；将增发计划募集42350 万元，其中15000 万元偿还银行贷款，节约利息912 万元(6.15%的长期存款利率)，其余改善流动资金，若以改善流动资金带来活期存款91.3 万元利息(3%增发费用，0.35%活期存款)，增厚EPS0.046元，因增发造成的摊薄0.056 元(2015 年业绩)，增发小幅影响EPS0.01 元。
硬件+软件全解决方案是方向，工业4.0 核心受益标的：工业4.0 是我国产业升级的必经之路，工业自动化为基础，实现信息化的进一步升级。在未来发展中，全解决方案将成为重要的竞争力，包括基础的PLC 等器件、机电一体化、监控与检测软件/设备(机器人视觉产品)等。目前公司已经建立软件测试、专用控制器、起重自动化、机电一体化、计算机监控系统等实验室，相应的产品已经面试并逐步完善，充分受益信息化进程。
工业安全价值凸现：工业自动化是工业4.0 发展的基础，而随着工业大数据等信息化应用推广，工业信息安全安全问题凸现。工业服务器、基础核心器件国产化将成为重要的趋势，公司在PLC、工业伺服器、行业应用软件方面的优势将得到充分的体现(公司13 年业务中，软件收入占比超过20%)；
投资建议
我们预测公司 2014-2016 年实现收入分别为15.1 亿元、18.5 亿元和23.0 亿元，实现净利润分别为0.55 亿元、1.14亿元和1.70 亿元，对应EPS 分别为0.251 元、0.519 元、0.776 元(暂不考虑增发)，考虑到公司未来业绩高速增长，重要的行业地位以及外延发展的预期，维持买入评级，目标价30 元，对应40x16PE.
风险
自有品牌产品销售低于预期。
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