| 春风化雪 |
2015-01-24 15:10 |
民营银行试点扩围在即 8只概念股望腾飞
目前首批五家民营银行试点忙于筹备与开业。
据证券日报报道，知情人士透露，“目前正在紧锣密鼓地筹备，但12月底前不能开业，争取2015年1月份正式开业。”据悉，温州民商银行办公楼装修接近尾声。
在此之前，12月16日，全国第一家民营银行“深圳前海微众银行股份有限公司”依法核准，在前海注册窗口依法领取商事主体营业执照，正式成立。
据了解，民营银行分为筹建期和正式营业两个阶段。从7月份银监会批准深圳前海微众银行、温州民商银行、天津金城银行筹建起始，三家民营银行试点有6个月筹建期，提前1个月申报开业申请，从时间上来看，要求6个月以内完成筹建，如果6个月以内完不成筹建，有一次延期机会，延期三个月，否则批复筹建的内容作废。这意味着，温州民商银行、天津金城银行申请开业进入倒计时。
近日银监会召开的2015年全国银行业监督管理工作电视电话会议强调，2015年将继续扩大民营银行试点范围，加快出台民营银行发展指导意见，完善民营银行持续监管框架。前不久，银监会在传达中央经济工作会议时表示将积极推动民营银行以及民间资本发起设立消费金融公司、村镇银行、参与现有非银机构和高风险机构重组的扩大试点工作。
目前中西部地区有意向的民营企业与银监会一直保持密切沟通，银监会对已经形成的设立民营银行的初步方案将继续进行指导。与此巧合的是，近日有消息称，新疆正在加快新疆银行和南疆民营银行筹建运营，其中新疆银行已正式获国务院审批筹建。与此同时，新疆和田、喀什地方政府积极开展筹建民营银行的可行性研究，分别向新疆银监局提交了设立民营银行的可行性研究报告，积极争取注册地设在当地。
据悉，目前已经有东北地区和中西部地区正在考虑筹建民营银行，有的已经将初步方案申报给了政府部门，而银监会方面也将考虑在金融服务薄弱地区，加快推动具备条件的民间资本发起设立民营银行，由东部向中西部、北部扩大试点范围。
上述电视电话会议除了明确继续扩大民营银行试点，还强调扩大消费金融公司试点范围，广泛吸收符合条件的民间资本参与；扩大村镇银行民资股比范围，支持民间资本参与发起设立村镇银行，提高民间资本占比；扩大民间资本参与机构重组范围。推进银行业金融机构混合所有制改革，拓宽民间资本进入银行业的渠道。
【概念股解析】
青龙管业：Q3业绩下滑，关注订单释放
青龙管业 002457
研究机构：海通证券 分析师：周煜 撰写日期：2014-11-03
事件：
公司10月30日发布2014年三季报。2014年1-9月实现营业收入5.83亿元，同比下降19.06%，归属于上市公司股东的净利润6262万元，同比下降18.84%，实现摊薄每股收益0.19元，净资产收益率3.85%，同比下降1.02个百分点。
点评：
1。受订单减少影响，三季度营收下滑
由于订单较去年同期有所减少，公司主业收入有所下滑。Q3单季实现营业收入2.19亿元，同比减少36.57%，归属净利为2426万元，同比下降37.90%，净利率11.08%，销售费用率同比下降5.57个百分点，管理费用率上升5.04个百分点。
2。水利建设进入黄金时期，市场前景广阔
政府加快推进重大水利工程建设，在今明两年和“十三五”期间分步建设纳入规划的重大农业节水、重大引调水、重点水源、江河湖泊治理骨干工程，大型灌区建设等方面的172项重大水利工程，在建工程的总投资规模大约是6千亿元左右。我国未来7年仍将保持水利建设的高峰，PCCP 等输水管产品的需求有望获长期稳定的增长空间，市场前景广阔。
3。公司区域控制力强，中长期发展可期待
公司生产PCCP 管道已经有近40年的历史，产品种类齐全、质量优良，行业地位稳固。此外，公司成本控制严格，毛利率一直保持在30%以上，处于上市PCCP 企业领先水平。近年来公司不满足于占据西北地区市场，瞄准投资机会进入华中市场，随着综合实力的不断提高，公司的中长期发展仍可期待。
4。积极发展煤气管，参股民营银行
公司混凝土管收入占比78%，塑料管道收入占比22%。公司规划未来将逐步扩大塑料管道占比，争取未来塑管收入达到10亿元/年(2013年为2.7亿元)。目前公司已经具备生产高规格HDPE 燃气管能力(银川市部分供货)，燃气管是公司塑管未来的一个发展重点；截止1h2014，公司募集资金余额4.4亿元，在手现金2.6亿元，资产负债率26%，具备较强的资本运作和放大杠杆能力，公司将通过理性投资为股东提供更高回报。此外，公司管理层认为金融行业是未来最具发展前景的行业，有望参股民营银行。目前民营银行的设立还处于项目前期准备阶段，后续发展尚需得到宁夏金融办等各级主管部门的批示。
5. 牵手正和岛，谋划新增长公司7 月30 日披露以自有资金3000 万参股北京正和岛合作企业(有限合伙)，成立联合投资基金。公司经营稳健，为提高公司综合经济收益，希望通过较少投入产业基金，试水资本运作。未来可以通过正和岛平台选择优秀项目，自身或者与其他会员合作投资高成长，高估值行业，从而为企业发展注入新的活力。公司不排除未来进入其他领域发展。
盈利预测与投资建议。
公司是PCCP 管行业龙头企业，今年受西部地区水利建设趋缓影响，业绩有所下滑，受益明后年以及十三五期间政府对水利建设重视，业绩将重回增长。公司牵手正和岛、广发医疗基金，积极寻找跨行业发展机会，公司市值较小，管理层市值管理意愿强烈，估值具备较大向上空间，我们预计公司2014-2016 年每股收益为0.22 元、0.29 元、0.28 元。给予公司2015 年2.46 倍PB，目标价11.00 元，给予“增持”评级。
主要不确定因素。
原材料价格大幅波动，项目承接及竞标风险。
苏宁云商：风格转换有望衍生新行情
苏宁云商 002024
研究机构：国泰君安证券 分析师：訾猛，林浩然，童兰 撰写日期：2014-12-11
投资建议：双十二临近，当前市场风格下苏宁存在“补涨”机会，上调目标价至12.0元、增持。市场普遍认为公司目前仍处于“转型挣扎期”，我们认为自三季报开始苏宁经营已明显改善，转型第一阶段堪称顺利实现。后续随着信息及物流系统完善、互联网营销加强，公司有望继续缩小与京东差距。本轮牛市行情近期可能行业轮动，苏宁流通市值大、累积涨幅少(年初至今涨幅-11%)、机构持仓低，且股价具备较强安全边际，我们认为本轮苏宁有望受增量资金青睐，上调线上/线下业务PS至1.5X/0.7X，上调目标价至12元。
战略转型第一阶段已实现，后续经营有望持续好转。近年来苏宁致力于理顺线上线下渠道利益关系，积极布局入口资源、改善品牌结构并完善信息物流系统，并取得不错进展。根据网易财经数据，2014年双十一苏宁销售额同比增长超700%，移动端销售占比达38.9%，电商年度“华山论剑”交出靓丽成绩单。考虑到双十二即将来临，且公司近期营销显著增强，我们判断4Q经营仍有望保持高增速。随着信息&物流系统完善、品类建设推进，公司经营有望持续好转。
股价具备安全边际，跨境电商、第三方物流开放等项目近期有望落地。苏宁员工持股计划成本为8.63元，考虑到战略投资者弘毅投资成本价约12元(扣除分红，2015年7月解禁)，目前股价仍具备较强安全边际。根据wind资讯，近期苏宁跨境电商项目有望落地，物流平台也可能向第三方开放，届时苏宁经营有望进一步夯实。维持2014-2016年EPS预测为-0.16/-0.10/-0.02元不变，增持评级。
催化剂：跨境电商政策出台；物流平台开放政策落地
风险提示：关店费用致业绩下滑；渠道利益博弈影响同价战略效果。
正泰电器：收购石墨烯公司新池能源，期待更多战略布局
正泰电器 601877
研究机构：齐鲁证券 分析师：曾朵红，沈成，张俊 撰写日期：2014-12-15
全资子公司出资1012.5万元，收购石墨烯公司上海新池能源80%的股权，具有重大战略意义。公司全资子公司浙江正泰投资有限公司出资人民币1012.50万元收购上海新池能源科技有限公司(新池能源)80%的股份，其中出资564万元受让上海新泰新技术有限公司持有的新池能源44.55%的股份，448.5万人民币受让自然人王艳青持有的35.45%的股份。本次股权转让，新泰新技术和王艳青分别留有10%的股权。新池能源，自主研发高质量石墨烯粉体产品，包括插层石墨、氧化石墨烯、石墨烯粉体、掺杂石墨烯粉体、石墨烯量子点等，并开发包括锂离子电池、超级电容、散热薄膜、生物材料、催化材料、吸附材料、高分子复合材料等石墨烯应用产品。正泰此次控股，标志公司开始向新材料领域拓展，加强公司在新材料领域和储能系统的技术储备，具有很大的战略意义。
新池能源联合中国科学院石墨烯团队，是国内较早具有量产高质量石墨烯粉体能力的高科技公司。上海新池能源，09年11月成立，2010年3月份联合中国科学院上海微系统与信息技术研究所的石墨烯团队，依托信息功能材料国家重点实验室的平台，开始研发高质量石墨烯粉体，2010年11月，成功制备1-5层小量石墨烯粉体，2012年8月，石墨烯粉体开始量产，2012年底，已经能够提供公斤级1-5层石墨烯粉体，2013年3月，成功制备小量超薄纳米石墨片，4月2日，贵州新碳高科有限责任公司和上海新池能源正式发布中国首个纯石墨烯粉体产品----柔性石墨烯散热薄膜。公司拥有专业的科技人才和管理人才，拥有2位研究员、1名博士后、2名博士和2名硕士组成的专业研发和管理团队，是国内较早具有量产高质量石墨烯粉体能力的高科技公司。下一步公司将往超级电容、锂电池等应用方向发展，未来发展潜力巨大。
首次通过战略并购进入石墨烯新材料领域，后续期待更多在新能源、新材料、工业自动化等领域的战略布局。正泰电器2010年初上市募集约25亿资金，2011年发行可转债15亿，一直维持等额现金近40亿的优良财务基础。2012年6-9月，开始在外延收购上有过一连串的动作，包括先后从正泰集团现金收购建筑电器、仪器仪表业务，后续给上市公司带来了较高的增长，同时出资收购控股新华控制70%股权，切入自动化控制领域。其后尽管公司一直有着外延并购的战略和考虑，投资部门也一直在找寻项目，但是一直没有大项目落定，此次尽管出资仅1000多万元，但是具有标志性意义，我们判断或将是公司第二次并购的开始，后续公司在新能源、新材料、工业自动化、储能等新兴领域，都可能再次进行战略并购，掌握前沿技术，为未来布局。
盈利预测与估值：我们预计2014-2016年EPS分别为1.85/2.21/2.63元，同比增长21/20/19%，考虑到正泰在低压电器领域的品牌地位、诺亚克新品牌开始放量、同时公司开始战略布局新材料领域，给予2015年18倍PE，上调目标价至40元。
风险提示：宏观经济持续下行、大宗商品价格上行。
友阿股份：未来几年新项目密集推出，短期业绩压力犹存
友阿股份 002277
研究机构：平安证券 分析师：耿邦昊，徐问 撰写日期：2014-10-29
事项：友阿股份10月25日晚发布2014年3季报，前3Q实现收入42.95亿元，同比降9.87%，实现扣非后净利润3.09亿或EPS=0.56元，同比降14.42%，符合市场预期。公司预计全年净利润增速在-15%-5%之间。
平安观点：
主力门店同店下滑，新开国货陈列馆店
前3Q零售、小贷、担保业务分别实现收入42.94亿/5678万/1081万元，分别同比增-1.7%/6.3%/-3.9%，其中3Q单季零售收入11.84亿，同比增4.47%，扭转了前两个季度的下滑局面。受高端消费低迷和区域竞争加剧影响，1-9月公司三大主力门店同店均有不同幅度的下滑，仅奥特莱斯店实现了20%左右增长。公司3Q新开国货陈列馆店，主售黄金珠宝首饰，此外年内新增了常德(2家)、友谊AB馆扩建储备项目，未来几年新项目将密集推出。
加大促销及费用上升，营业利润率小幅下滑
3Q单季度毛利率16.76%，同比/环比降1.49/1.56个百分点，主因公司加大了打折促销，单季度收入小幅提升。3Q单季期间用率11.58%，同比略有上升，其中财务费用率增幅最大(本期发行12亿元短期融资券和新增长短期贷款利息支出上升)。因参股公司长沙银行股份有限公司年内未分红，前3Q投资收益减少1400万元，营业利润率较去年同期降1.05个百分点至10.07%。
积极触网，名品特卖购物平台上线
公司在新业务拓展和互联网转型方面较为积极，金融板块提供稳定利润贡献，此外在O2O平台打造、参股游戏公司、互联网彩票业务等方面均有涉足。10月20日正式上线定位于中高端名品特卖购物平台——特品汇，结合友阿奥特莱斯的品牌资源提供线上购物。我们认为特品会、O2O等新业务是传统线下渠道的重要补充，但目前尚处于模式探索期，短期内难给业绩带来增量。
预计14-16年EPS=0.71、0.74、0.77元，维持“推荐”评级
湖南区域商业竞争环境愈趋激烈，公司目前已进入快速扩张期，新增多个重资产项目可能对短期业绩形成压力。考虑到小贷、担保等金融业务规模受制于资本金利润贡献有限，电商、O2O等新业务短期内难给业绩带来增量，我预计公司14-16年收入增速3.3%、10.5%、9.1%，EPS=0.71、074和0.77元，对应PE分别为21.4X/10.6X/19.6X，维持“推荐”评级。
风险提示：同店增速显著放缓；新店培育情况低于预期。
凯乐科技：凡卓不凡-全息手机引爆行业，凯乐科技应是第一受益A股
凯乐科技 600260
研究机构：长城证券 分析师：金炜 撰写日期：2014-12-24
投资建议
虚拟显示技术是未来智能终端最重要的突破点之一，而全息手机可能是2015年最可能的引爆点；Takee全息手机功能炫酷，网上预售火爆，技术全球领先，是行业颠覆性产品之一。凯乐科技全力转型信息产业，通过“南拳北腿计划”力争成为移动智能终端的软硬结合的综合解决方案服务商。凯乐科技收购的上海凡卓，是深圳亿思达最重要且收益最大的合作伙伴，使凯乐科技悄然成为全息概念的第一收益A股。
我们预测2015年公司净利润约2.67亿，同比增长约190%；2014-2016的凡卓并表全面摊薄后的EPS分别为0.17元(2014年不并表)、0.40元和0.49元，目前股价对应的2014-2016年PE为29、21、17倍；如果2015年Takee两代手机销售突破百万，将给凡卓增加计划外1.2亿左右毛利，剔除凡卓管理层的奖励部分，将增后上市公司EPS0.05元。维持公司强烈推荐评级。
要点
凯乐科技收购上海凡卓的100%股权。上海凡卓是行业领先的智能手机核心部件供应商，跟MTK深度合作，是其“首发”合作伙伴；在智能主板领域技术优势明显，业绩增长快速，对凯乐科技盈利能力增厚效益明显。上海凡卓成立于2010年4月，发展迅速；已经成为智能手机主板子行业类发展最快、利润最好的企业之一。2013年凡卓营收9.52亿元，毛利率12.65% ，净利润7698万元；2014年预计营收12.79亿元，毛利率11.08%，预计净利润8027万元；2015年预计营收15.43亿元，预测净利润9795万元。收购完成后，凯乐科技的2013-2015年合并营收分别为28.71亿元、32.83亿元和42.39亿元，净利润分别为1.703亿元、1.866亿元和2. 67亿元；凡卓对营收的增厚效应平均为41%，增厚EPS约80%。收购上海凡卓的方案，附有业绩对赌协议；初步预测凡卓2015-2017年业绩在2013年基础上，复合增长率将不低于20%。
全息手机引爆行业，对凡卓业绩锦上添花：虚拟显示是未来手机的必然爆点，全息技术是当前最可行的方式。Takee全息手机中国创造，引领潮流，网络直销供不应求，将给凡卓带来预算外收益；Takee全息手机火爆面世，将额外增加上海凡卓经营业绩与行业地位。上海凡卓提供高性能芯片主板，又是Takee全息手机进行定制化、优化或新设计所必需的合作伙伴；其供应商份额占到全息手机生产成本的最大份额；双方已开始第一代和第二代全息手机主板的研发、制造，并就第三代全息手机也达成了合作意向，成为最重要最不可取代的合作伙伴。假如2015年Takee全息手机如期销售过100万台，那将给凡卓带来计划外的5亿左右收入，1亿左右毛利。Takee全息手机产品布局长远；凡卓与之长期深入合作，将一起走在虚拟显示技术的浪潮前沿。
凯乐科技悄然成为全息概念受益第一A股，市场对此认识严重不足：由于凯乐科技收购凡卓的项目，发生10月，正好处在Takee发布会热潮消退之后、全息手机一代真机发货之前，市场并没有意识到凯乐科技的全息概念属性。这一点，正好是估值洼地，投资良机。
凯乐科技正处于战略转型关键节点，路径逐渐清晰：软硬结合，有望在未来3-5年内逐渐转型成为一个能提供“软硬云一体化”智能终端综合解决方案服务商。凡卓模式是此类转型公司的理性选择。无论是长沙楚源入驻项目，还是与虚拟显示产业链，都具有很大的合作空间。
风险提示：收购方案不过会；财务风险；整合失败风险。
金发科技：油价下跌受益系列-改性塑料龙头、业绩拐点已现
金发科技 600143
研究机构：国泰君安证券 分析师：肖洁，陆建巍 撰写日期：2014-12-24
改性塑料行业受益于国际油价大幅超跌，公司作为行业龙头业绩改善最为显著。首次覆盖给予“增持”评级，目标价9.8元，距离目前的股价仍有59%的空间。我们预计公司2014-2016年的EPS分别为0.25元、0.42元、0.5元，增速分别为-15%、69%、19%。2015Q1公司将进入业绩的实质性拐点，公司未来的催化剂主要包括，油价继续下跌和公司业绩增长的兑现。
油价超跌带来公司的改性塑料的盈利改善。8月份开始，布伦特原油价格从110美金/桶的高位跌至目前的60金/桶，下跌幅度超过45%。我们按照保守估计2015年全年原油均价75美金/桶(前低后高)，公司毛利率有望提高1-2个点，给公司带来的业绩弹性在1.5-3个亿，毛利率的提升将带来业绩同比2014年增长23-47%(我们预计公司2014年的净利润仅为6.4个亿).
改性塑料行业底部反转，预计2015Q1将体现在业绩层面。改性塑料具备轻资产属性，经营性现金流更能体现公司经营状况和盈利能力的变化。同行业内的普利特、银禧科技的经营性现金流均有不同程度的好转，公司作为行业龙头改善更加显著，我们预计公司2014年经营性现金流将超过10亿人民币，先于盈利大幅改善。
风险因素：原材料存货跌价风险。下游家电和汽车行业需求大幅下滑。
华峰氨纶：三季度业绩符合预期，原材料跌价带动业绩增长
华峰氨纶 002064
研究机构：中投证券 分析师：李凡，周惠敏 撰写日期：2014-10-27
事件：公司公告2014年三季报，1-3季度公司实现营业收入17.46亿元，同比增长-2.62%，归属上市公司股东净利润3.01亿元，同比增长80.10%，EPS0.4元；第3季度实现营业收入5.59亿元，同比增长-14.56%；实现归属上市公司股东净利润9115.16万元，同比增长4.41%，扣非后归属于上市公司股东的净利润9184.27万元，同比增长14.43%，EPS0.12元，基本符合市场预期；公司预计2014年归属上市公司股东净利润区间为3.8亿-4.3亿元，增速区间为37.30%-55.37%。
投资要点：
1-3季度营业收入同比增长-2.62%，第3季度同比增长-14.56%，环比增长-13.87%的主要原因是氨纶均价的同比下跌。13年第3季度氨纶价格位于高位，40D价格在季度末曾高达5.2万元/吨(含税)，而今年随着下游需求增速的回落，氨纶价格从年初开始下跌约7%-9%，使营业收入同比、环比均下滑。
3季度毛利率同比上升4.48%，销售费用率同比上升0.81%，管理费用率同比上升0.57%。PTMEG的价格自13年年初以来呈现出单边下跌的趋势，今年3季度均价同比下跌13%，其跌幅大于价格跌幅导致毛利率同比上升4.48%；产品价格下跌、单吨费用稳定导致销售费用率和管理费用率同比上升。
氨纶行业目前处于供需平衡状态，4季度价格将保持平稳。受氨纶下游行业不景气的影响需求增速维持8%-10%左右，14-15年全年产能增速约为8.6%、7.9%，氨纶将长期维持供需紧平衡的状态，预计4季度氨纶价格将保持平稳，毛利率将长期维持30%左右。公司重庆项目一期3万吨产能预计在14年年底投产，产能增长52.6%，新增产能可充分享受氨纶的高景气。
环己酮项目贡献业绩+固化道床项目有望打开成长空间。12万吨环己酮产能于8月完成了工程建设，我们预计该项目明年可为公司贡献业绩，预计项目达产后可稳定增厚利润总额约6000万元；聚氨酯固化道床项目产品目前已经研发成功并完成初试，该项目市场空间巨大，有望成为公司未来潜在的重要增长点。
公司2014-2016年的EPS分别为0.53、0.81、1.14元，PE分别为18.2、11.8、8.4，未来6-12个月的目标价为12元，给予“推荐”评级。
风险提示：行业产能扩张速度超市场预期；经济增速放缓带来的需求低于预期。
亚宝药业 ：治理结构改善，持续成长
亚宝药业 600351
研究机构：上海证券分析师：张凤展撰写日期：2014-12-02
估值与投资建议。
公司的主要看点在以下几个方面：
1、 公司理顺股东及管理团队，董事长持股比例的大幅提高。
2、 公司的主力品种，丁桂儿品牌持续增长，消肿止痛贴爆发增长。红花注射液受益于竞争结构改善，恢复增长。
3、 具有多个良好前景的新药产品。
4、 向大健康领域和电商领域的拓展以及并购预期。
预测公司2014-2016 年归属于母公司净利润分别为1.98 亿元、2.83 亿元、3.77 亿元，净利润同比增长分别为：68.18%、42.52%、33.42%。按总股本6.92 亿股，对应EPS 分别为0.287 元、0.409 元、0.546 元。
核心假设或逻辑。
根据分析，对销售收入做如下假设：
1、公司产品价格保持稳定。
2、儿童用药受益于行业增长以及渠道扩充，维持高增长。
3、心血管用药中片剂保持平稳，但红花注射液受益于行业竞争格局改善，恢复高增长。
3、其他药物品类增长稳定。
4、未考虑并购因素。
核心假设或逻辑的主要风险。
1、营销管理改善低于预期。
2、后续产品线低于预期。
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