| 春风化雪 |
2015-01-18 11:47 |
【证监会一声炸雷，把地产劈成龙头行业。华泰 -------地产】
[闪电]周五证监会宣布,上市公司涉及房地产业务，国土部不再进行事前审查。同时表示证券公司不得向证券资产低于50万的客户融资融券。我们认为这两则消息，在利空市场的同时，加速了地产行业向A股龙头转变的速度。我们1月5日发布的报告《地产渐成A股龙头》中，预计到了来自政策面的正面刺激因素，但是此次证监会同时推出了利好地产行业和利空其他行业两个政策，使得地产变为A股龙头的速度会比预计的更快。
[闪电]规范融资融券，增强地产股相对收益空间。本轮牛市与以往不同的是，杠杆资金起到了推波助澜的作用，短短时间内整个市场累积了12000多亿的融资盘。也造成了本轮牛市初期涨速远快于其他周期。规范融资融券行为，将减缓增量资金的流入速度，属于市场利空。但是幸运的是，此轮行情中地产不是融资盘的主要攻击对象。整个行业融资余额占自由流通市值的比重为6.3%,过去一个月融资买入盘占自由流通市值比重为14.9%，在行业比较中属于适中位置。如果因为融资盘减少，而导致市场受的话，地产股受损较少，应当有更好的相对收益。
[闪电]自下而上排雷，规避市场波动风险。我们推荐的重点品种信达地产、保利地产、首开股份、招商地产、南京高科、华侨城A、张江高科、万科A中，除了张江高科以外，融资盘占比都非常低。并没有实质性触雷的风险。即便张江高科融资盘占比也处于行业较低水平，显示出我们的研究和推荐更注重基本面的变化，没有受到游资的搅扰。但为了谨慎起见，我们暂时将张江高科的推荐顺序，移到万科A之后。
[闪电]地产再融资放开，增强地产股绝对收益空间。前期，国土资源部逐个项目审核的方式并不公平，这使得项目较多的龙头房企以及商业模式较为特殊的信达地产，压根无法进行正常的再融资操作。一度扰乱了地产行业的发展节奏，即资金配置与行业集中度提升和金融化转型无法形成共振，限制了我们所推荐股票的涨幅。再融资放开无疑对行业是实质性利好。前期没有再融资，并且大股东绝对控股的地产公司再融资计划重新启动速度会快很多。
[闪电]房价上行风险逐渐加大。房地产再融资放开,以及房地产股票受到追捧两个因素的叠加,很有可能在一、二线城市形成类似于07年的正反馈机制。即地产商再融资行为刺激股价上涨，融到更多的资金炒高地价，高地价退高房价，房价上涨刺激开发商股票上涨，股票上涨刺激开发商更为强烈的再融资冲动。
[闪电]重申房地产成为A股龙头的观点，推荐标底按照优先等级由高到低为信达地产、保利地产、首开股份、招商地产、南京高科、华侨城A、万科A、张江高科。尤其强调信达地产的买入价值。 |
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