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2015-01-08 23:58 |
蓝色光标:基本面稳健,估值具有吸引力;维持买入评级
类别：公司研究 机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：廖绪发,方竹静,刘智景 日期：2015-01-08
建议理由
我们认为蓝色光标的增长状况依然稳健,而且当前估值非常具有吸引力。我们重申买入评级,我们人民币30.83元的目标价格目前隐含35%的上行空间。(1)内生增长稳健,并购执行有力。公司2014年前9个月实现了92%的净利润增长,其中内生同比增速超过30%。此外,公司四季度还完成了三次主要投资,以数字化和全球化为重点。(2)估值具吸引力。该股对应的2015年预期市盈率约为20倍,而传媒板块的平均市盈率为30倍,该股历史平均市盈率为35倍。考虑到公司2015-17年的预期增长依然迅速(27%),我们认为其估值非常具有吸引力。
推动因素
利润增长强劲。我们预计公司2014年全年和2015年一季度业绩增长强劲。我们预计2014年净利润增速为76%,得益于内生增长和并购两方面的推动。我们目前预计2015年净利润增速为41%,并认为如果公司今年完成更多的收购,那么其业绩可能超出预期。
推出新产品/解决方案/服务。我们预计2015年公司将推动更多的数字营销相关项目,如DMP(数据管理平台)、DSP(需求方平台)以及电子商务,因为在过去12个月里公司已通过内生增长和并购在数字营销和广告技术领域打造了全面实力。我们认为,这将进一步证实其有能力受益于数字营销的上行势头。
估值
我们将2015-17年每股盈利预测上调了5.8-8.4%,以体现新收购的Vision7的利润贡献。据此我们将12个月目标价格上调至人民币30.83元(原为30.09元),仍根据对2015年预期每股盈利应用1倍的2015-17年预期PEG。我们重申对蓝色光标的买入评级。
主要风险
广告收入增长低于预期。并购不成功。
金明精机:股权激励目标达成,上下游拓展打开成长空间
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘军,章诚 日期：2015-01-08
报告要点
事件描述
近日,金明精机发布2014年业绩预告,预计全年收入3.45-3.73亿元,同比增长25%-35%,归属于上市公司股东的净利润0.58-0.63亿元,同比增长5%-15%,扣非净利润0.51-0.55亿元,同比增长20%-30%。
事件评论
四季度销售高增长,股权激励目标顺利完成。四季度传统旺季,塑料机械销售良好,13年股权激励确定的收入、扣非净利润分别增长30%、25%的目标顺利完成。伴随公司产业链扩张,进入下游膜市场、拓展军工领域,2015年收入、扣非净利润有望同比增长30%、28%。
净利润受非经常性损益减少拖累,低于预期。受补贴减少所致,2014年非经常性损益约900万元,同比下降29.3%,导致净利润增速低于扣非净利润增速。
坚定看好金明精机的发展前景,有成长为大公司的潜力。具体分析如下: 细分行业龙头,积极通过产业延伸由单一的膜设备生产商拓展为膜生产商。作为国内吹塑设备龙头企业,产品技术水平先进,瞄准进口替代市场。
同时积极向产业下游延伸,拓展保鲜膜、军品防锈膜等应用领域,市场空间打开,未来塑料膜产品将成为新增长极。
与国际巨头乃至国际竞争对手积极进行国际合作,发挥各自渠道等优势打开市场。合作伙伴包括陶氏化学、巴斯夫等国外顶级化工厂商,得到国际巨头的专利和技术支持,合作持续深化,预计未来有催化剂不断发酵。
未来或外延扩张,研发自动化控制系统进行产业升级。与西安交通大学合作介入基于SOC 系统芯片的控制系统领域,向产业链上游延伸,攻关薄膜自动化设备,同时前期投资的辉腾软件有利于强化自动化软件水平。
延长一年解禁,彰显对公司发展信心。大股东及一致行动人在最近一年内未曾减持,并自愿延长一年解禁,彰显出大股东对公司发展有很强的信心。
业绩预测及投资建议:预计2014-16年收入约为3.63、4.33、5.79亿元,EPS约为0.51、0.79、0.97元/股,对应PE 为34、22、18倍,近日股价回调买入机会显现,维持“推荐”。
风险提示
新业务扩张速度低于预期。
南方轴承:收购泛亚公司股权,进入微透新材料领域
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：王浩 日期：2015-01-08
事件:
公告称,以自有资金7680万增资泛亚微透科技有限公司(以下简称泛亚公司)20%股权。泛亚公司2015年承诺净利润为3000万元,估值为3.84亿,收购PE为12.8倍。
点评:
现金收购泛亚公司20%股权,增厚公司业绩。作为微透新材料行业来看,我们认为此次收购PE较低。根据业绩承诺计算,2015年公司获得泛亚公司投资收益约为600万元,占2014年公司净利润的(预测值)比重约为9.2%。
进入微透新材料领域。泛亚公司已成为国内第一家具备高分子材料微透膜制造、改性、复合、模切及产品应用服务综合能力的公司。目前其产品下游主要是汽车、电子电声和化工包装等行业。泛亚公司已经初具全产业链能力,该产品核心技术的门槛高,可有效实现进口替代。本次投资是在微透膜制造成功的基础上进行“全频吸音棉”项目的产业化。泛亚公司计划在2014年10月至2015年9月期间,总投资金额约9000万元人民币、拟在江苏常州武进区规划用地30-50亩,建成年产各类汽车用吸音棉1000万平方米生产能力项目。仅以汽车行业为例,吸引棉在全球的年销售规模约100亿人民币,公司产品在技术和成本上具备竞争优势,未来将较快进入国内外主流车企配套体系。我们认为通过参股泛亚公司进入微透新材料领域,公司增添新的盈利增长点。
投资建议:
我们预计2014-2016年公司收入分别增长20%、27%和30%。净利润分别增长37.6%、35.1%和30.1%,EPS分别为0.37、0.50和0.66元。给予买入评级,6月目标价18元,对应2015年36倍PE。
风险提示:
汽车销量大幅下滑,OAP项目进展缓慢,汽车电商业务及新材料业务进展缓慢。
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